CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201611）

  1.宏观

  10月，全国经济保持平稳运行，需求与供给面均出现走稳迹象。1-10月固定资产投资同比增长8.3%，增速比1-9月加快了0.1个百分点；民间固定资产投资同比增长2.9%，增速较1-9月加快了0.4个百分点。房地产投资增速加快，基础设施投资增速与1-9月持平，市场需求面有所改善。

  10月当月规模以上工业增加值增长6.1%，从3月份以来，规模以上工业增加值的增速已经连续8个月保持在6%以上；同时服务业表现比较好，增长比较快，整体生产比较平稳。

  1.1工业增加值

  10月份，工业增加值当月同比增速为6.1%，自4月份以来当月同比增速保持在6.0%-6.3%中间，工业生产稳定态势愈加明显。1-10月工业增加值累计同比增速为6%，已经连续5个月保持该增长水平。

  图1：工业增加值累计与当月同比增速走势（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

  10月不同行业增长分化明显，高技术产业增长有所加快，高技术制造业增加值同比增长10.5%，较9月加快0.9个百分点；消费品制造业增加值增速回升，10月同比增长4.9%，增速较9月加快1.8个百分点。10月，煤炭开采和洗选业增加值同比下降0.3%，在8、9月出现回升后再次出现下降走势，煤炭产量继续下降，后期随着北方供暖季的到来，需求将有所上升，预计价格将继续上扬。

  1.2 PMI

  10月，制造业采购经济指数PMI大幅提升，国家统计局PMI为51.2%，较9月提高0.8个百分点，在临界点之上明显回升。从分项指标来看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数均高于临界值，从业人员、原材料库存指数低于临界值。10月生产指数达到53.3%，现2014年10月以来最高水平，制造业生产活跃性明显提高。

  图2：PMI走势图（%）

  数据来源：国家统计局、WIND、中国水泥研究院

  10月财新中国制造业PMI也出现同样的上扬走势，大幅超过之前预期。新订单改善、产业指数创下五年半高位，带动制造业PMI攀升至近两年半高点，显示经济暂时企稳。但出口订单增速放缓、就业仍不乐观，预示着复苏前景仍不确定。

  1.3 CPI、PPI

  10月，CPI继续保持同比上涨的走势，且同比走势较9月扩大，主要原因是去年同期基数相对偏低。由于食品价格的环比下跌，同时核心CPI环比涨幅下降，导致10月CPI环比出现0.1%的下跌，但部分能源产品价格回升，居民用煤、液化石油气、柴油、汽油价格环比均现上涨。

  图3：CPI、PPI当月同比增速走势图（%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

  PPI继续上涨，10月份PPI已同比上涨0.7%，当月环比上涨1.6%。分行业来看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅较9月扩大11.3个百分点；同时煤炭行业价格环比上涨了9.8%，涨幅较9月扩大了4.4个百分点，该行业价格的大幅上涨是PPI上涨的重要影响因素。相较于生产资料价格的大幅回升，生活资料价格则呈现弱势回暖，10月生活资料PPI同比上涨0.1%，环比持平。

  1.4 M0、M1、M2

  10月末，广义货币（M2）余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点；狭义货币（M1）余额46.54万亿元，同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点，比去年同期高9.9个百分点；流通中货币（M0）余额6.42万亿元，同比增长7.2%。当月净回笼现金854亿元。

  10月当月人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元；其中中长期贷款当月新增5619亿元，同比多增2107亿元。

  图4：货币供应量当月同比及新增人民币贷款及社会融资规模当月值（%，亿元）

  数据来源：中国人民银行、中国水泥研究院

  1-10月社会融资规模增量累计为14.35万亿元，比去年同期多1.78万亿元。10月份当月社会融资规模增量为8963亿元，比去年同期多3370亿元；其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加6010亿元，同比多增437亿元。

  2.需求面

  2.1固定资产投资

  1-10月，全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比名义增长8.3%，增速比1-9月份加快0.1个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.58%。

  图5：全国固定资产投资及同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

  分产业看，第一产业投资15366亿元，同比增长22%，增速比1-9月份加快0.2个百分点；第二产业投资189136亿元，增长2.9%，增速回落0.4个百分点；第三产业投资279926亿元，增长11.5%，增速加快0.4个百分点。第二产业中，工业投资185681亿元，同比增长3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；其中，制造业投资153068亿元，增长3.1%，增速与1-9月份持平。

  2.2基础设施建设

  1-10月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）94928亿元，同比增长19.4%，增速与1-9月份持平。其中，水利管理业投资增长20.9%，增速比1-9月份加快0.4个百分点；公共设施管理业投资增长23.6%，增速与1-9月份持平；道路运输业投资增长15.6%，增速比1-9月份加快0.6个百分点；铁路运输业投资增长9.3%，增速回落0.1个百分点。

  图6：基础设施固定资产投资同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

  2.3房地产业

  1-10月份，全国房地产开发投资83975亿元，同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点。其中，住宅投资56294亿元，增长5.9%，增速提高0.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。

  图7：房地产开发投资及施工、竣工、销售面积同比增速走势图（亿元，%）

  数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

  1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积730981万平方米，同比增长3.3%，增速比1-9月份提高0.1个百分点；房屋新开工面积137375万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点；商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。商品房销售热度并未因房产新政的出台大幅回落，新开工面积同比增速再度回升，10月份，国房景气指数为94.10，比9月份提高0.05点，可以预期今年全年房地产投资将保持良好的增长走势。

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  3.水泥量价

  3.1产量

  1-10月全国水泥累计产量19.91亿吨，同比增长2.6%，增速与1-9月持平；10月当月水泥产量2.28吨，同比增长3%，增速较9月上涨0.1个百分点，自7月开始已经连续四个月单月产量同比增速保持上涨走势。

  图8：水泥、熟料累计产量及同比增速走势图（万吨，%）

  数据来源：国家统计局，中国水泥研究院

  分区域来看，1-10月华北水泥累计产量保持同比9.5%的增速，主要是河北省水泥产量同比增长15.6%，拉动了整个华北地区水泥产量的同比上升；西南地区同样产量继续增长，1-10月累计产量同比增长8.66%，增速较1-9月上涨0.61个百分点；华东、中南地区产量继续保持小幅增长，东北、西北地区产量保持同比下降走势，西北地区下降幅度达到4.26%，降幅较1-9月扩大。

  图9：各地区水泥累计产量同比增速走势图

  数据来源：国家统计局，中国水泥研究院

  分省份来看，31个省市区中11个省市水泥累计产量同比下降，其中降幅最大的是陕西，同比下降12.1%，浙江、上海、吉林、新疆等四省市区也出现超过5%的同比下降；20个省市产量同比上涨，西藏产量同比增长达到31.7%，云南、河北水泥产量同比增幅也超过了15%，云南产量增幅达到19.3%。

  图10：各省市1-10月水泥累计产量同比增速比较（%）

  数据来源：国家统计局，中国水泥研究院

  3.2价格

  10月，全国水泥价格继续加速上扬，月初CEMPI为90点，月末涨至97.77点，与去年同期相比水泥指数已经上涨16.32个点。10月末YRCPI涨至91.68，较去年同期上涨了14.43个点。

  图11：近三个月全国及长江流域水泥价格指数走势比较

  数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

  分区域来看，10月份，中南地区水泥价格指数环比上涨12.61个点，是六大区域中价格涨幅最大的地区，华北、西南、华东地区水泥价格指数分别环比上涨10.27、9.47、8.01个点，西北地区环比上涨4.62个点，东北地区价格涨幅最小，区域价格指数环比上涨0.83个点。煤炭价格不断上涨同时运费上涨是继续推涨全国水泥市场价格的重要因素，同时临近年底，企业有意向继续提升水泥价格以提升全年业绩。

  图12：近三个月各区域水泥价格指数走势比较

  数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

  分省市来看，10月份，全国除吉林、内蒙古、上海、新疆水泥价格未发生明显变化，其余27个省市水泥市场价格均出现环比上涨行情。10月价格涨幅最高的是河南，由于前期环保严查搅拌站停工较多，10月份陆续开工，下游需求有所恢复，价格轮番上涨，同时受11月初集中停窑的影响，市场预期后期供应偏紧，刺激市场价格大幅上扬。

  图13：10月末各省市水泥价格环比涨跌幅比较

  数据来源：中国水泥网、中国水泥研究院

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  4.成本

  10月，煤炭价格继续大幅上涨，尽管水泥价格也出现上扬走势，但水泥价格的上涨幅度仍无法完全消化煤炭成本上涨的压力。10月末秦皇岛港动力末煤（Q5800）平仓价接近700元/吨，环比上涨100元/吨，较年初上涨了近300元/吨。为了应对近期煤炭价格的过快上涨，相关部门在国庆节前部分放宽了276天工作日的限制，允许部分安全高校的先进产能在10月1日至12月31日期间增加产量，预计后期价格上涨速度将放缓。

  图14：1-9月份煤炭、水泥价格及水泥煤炭价格差走势（元/吨）

  数据来源：WIND、中国水泥网行情数据中心、中国水泥研究院

  5.资本市场

  10月份，伴随水泥价格的上扬走势，SW水泥制造指数也显示出继续上行走势，相比之下沪深300的上行趋势略显缓慢。10月底，SW水泥制造市盈率出现“腰斩”，不知是成本端对挤压令市场对水泥行业未来业绩的估值预期下降还是其他原因，10月最后一周周五SW水泥制造市盈率报收28.77倍，较前一个周五下降15.27倍。月末SW水泥制造相对于沪深300的市盈率溢价率为220.97%，较前期大幅下降。

  图15：SW水泥制造指数与沪深300指数涨跌（左）及市盈率（右）变化情况

  数据来源：WIND、中国水泥研究院

  6.进出口

  1-10月，全国水泥及熟料累计出口量为1555万吨，同比增长28.9%，增速较前期明显放缓；累计出口金额59325.6万美元，同比下降3.8%，降幅较1-9月扩大。10月当月水泥及熟料产品综合出口单价为41.91美元/吨，环比下降约2.5美元/吨，国内价格的继续上涨并未带来出口价格的继续同步上涨。

  图16：水泥及熟料累计出口量及当月平均出口单价（万吨，%，美元/吨）

  数据来源：WIND、中国水泥研究院

附件：CCRI-水泥行业月度运行分析报告（201611）