2025年上半年海外跨国水泥集团经营发展比较分析

近期中国水泥网大数据研究院对豪瑞、海德堡、西麦斯以及老城堡四家海外跨国水泥集团2025年上半年的经营发展情况进行了对比分析。数据表明，由于全球水泥需求走势分化，上述公司营收及毛利规模增减不一，但得益于销售成本及运营费用的不断压减，多数企业仍能实现净利润增长。具体分析详见下文：

一、全球需求分化加剧，水泥业务规模增减不一

2025年上半年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团营收总额增减不一，全球水泥业务发展的地域差异明显。

具体而言，老城堡集团营收总额达到169.6亿美元，同比增长约4.8%。其中，基础材料业务（包括水泥、骨料销售）实现营收46.8亿美元，同比增幅约为6.1%。

豪瑞集团上半年营收总额为78.7亿瑞士法郎（约合113.7亿美元），同比减少约2.2%。其中，建材业务营收降至58.2亿瑞士法郎（约合67.7亿美元），同比降幅约为0.9%。

海德堡集团实现营业收入104.0亿欧元（约合108亿美元），同比增长约4.1%。其中，水泥业务营收约为54.7亿欧元（约合59.8亿美元），同比增幅达到4.3%。

西麦斯集团（仅有水泥、混凝土骨料等建材业务）总营收达到77.7亿美元，同比减少约6.3%。

图1：2025年上半年四大海外跨国水泥集团营收情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分区域来看，非洲及中东地区水泥业务增长普遍较快，而北美洲地区受不利天气和需求疲软影响，水泥业务增长存在压力。

老城堡集团基础材料业务分为美洲和国际（包括欧洲和澳大利亚）两大板块。2025年上半年，美洲地区收购带来的贡献抵消了不利天气对销售的负面影响，水泥销量同比基本持平，而骨料销量同比增长1%。由于建材销量基本持稳，加之销售价格普遍上涨，美洲地区基础材料业务营收达到22.4亿美元，同比增长约1.2%。与此同时，得益于对澳大利亚Adbri公司的收购，水泥和骨料销量同比分别增长12%和7%，再加上积极的定价策略支撑，国际地区基础材料业务营收达到24.4亿美元，同比增长约11.0%。

豪瑞集团水泥业务广泛分布在拉丁美洲地区、欧洲地区和亚洲-中东-非洲地区。2025年上半年，欧洲、亚洲-中东-非洲以及拉丁美洲地区建材业务营收分别为29.8亿瑞士法郎、15.4亿瑞士法郎和12.0亿瑞士法郎，同比降幅依次为3.2%、2.2%和1.6%。除此以外，豪瑞集团在北美分拆上市的Amrize公司同样出现了业绩下滑的情况，报告期内水泥产量及营收同比分别下降8.8%和7.4%。由于天气条件恶劣以及住宅市场需求疲软，豪瑞集团在美洲地区的水泥业务规模出现收缩。与此同时，尽管北非及中东地区需求仍较为旺盛，但受非洲水泥资产剥离影响，亚洲-中东-非洲地区建材业务规模整体有所下滑。

海德堡集团水泥业务主要涉及北美、欧洲、亚太以及非洲-地中海-西亚地区。2025年上半年，由于米歇尔水泥厂产能增加以及完成了对巨人水泥的收购，北美地区水泥销量实现增长，水泥业务营收达到10.9亿欧元左右，同比增长5.1%。欧洲地区受宏观经济因素影响，多数国家水泥销量仍有所减少，水泥业务营收规模进一步降至24.2亿欧元，同比降幅约为0.2%。与此同时，亚太地区受印度和泰国等区域需求支撑，水泥销量略有增加，但市场竞争相对激烈，水泥业务营收规模同比下降近1.3%至8.6亿欧元左右。此外，非洲-地中海-西亚地区得益于建筑活动普遍性改善，水泥销量显著增长，水泥业务营收规模接近11.0亿欧元，同比增长约20.6%。

西麦斯集团将市场划分为墨西哥、美国、欧洲-中东-非洲以及南美-中美-加勒比海等四大区域。2025年上半年，由于新政府规划项目尚未完全开展实施工作，加之中部区域降水量超过历史最高水平，墨西哥地区水泥和骨料销售量同比分别减少13%和17%，该地区营收总额降至20.4亿美元，同比降幅达到24%。美国地区受降水偏多以及住宅需求疲软影响，水泥等建材销量同样普遍下滑，地区营收降至25.0亿美元附近，同比降幅约为5%。南美-中美-加勒比海地区水泥销量及售价均有小幅增长，但受汇率变动影响，报告期内营业收入基本稳定在6.3亿美元附近。总体来看，西麦斯水泥在美洲地区实现营业收入51.7亿美元，同比降幅达到13.2%。此外，欧洲-中东-非洲地区受基础设施建设以及住房需求推动，多数市场实现水泥销量增长，该区域营收总额增长至24.1亿美元左右，同比增幅约为8%。

图2：2025年上半年四大海外跨国水泥集团分地区营收同比增速（单位：%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

根据上述四家海外跨国水泥集团半年报披露的数据，2025年上半年北美地区需求整体偏弱，仅有部分企业通过并购实现增长，而北非及中东周边地区建筑业投资活跃，水泥等建材需求旺盛，各大跨国水泥集团业绩均有所增长。总体来看，2025年上半年全球水泥需求分化加剧，是导致海外跨国水泥集团业绩差异的重要原因。

二、销售价格普遍提升，但企业业务利润率走势分化

2025年上半年，老城堡和海德堡集团业务毛利率及营收规模均有所增长，使其毛利总额实现进一步增加，而豪瑞和西麦斯集团业务毛利率稳中有降，加之整体营收规模缩减，毛利总额低于去年同期水平。

具体而言，尽管收购活动导致了劳动力以及折旧等一系列成本的增加，但收购带来的销量增长以及价格持续提升使得老城堡集团仍能实现利润增长，2025年上半年老城堡集团业务毛利率由33.9%升至34.6%，毛利总额达到58.6亿美元，同比增长约7.0%。

豪瑞集团在报告期内继续优化产品结构，严格控制成本，将业务毛利率基本稳定在43.3%左右，但由于业务营收规模缩减，毛利总额随之降至34.1亿瑞士法郎（约合39.6亿美元）附近，同比减少约2.3%。

西麦斯集团主要业务区继续推动销售价格上涨，但受汇率变化影响，以美元计价的销售价格普遍呈现下降趋势。另外，尽管能源、物流等成本仍有所下降，但降幅低于营收规模缩减，销售成本占比持续提升。报告期内，毛利率由34.6%降至32.6%，实现毛利总额25.3亿美元，同比降幅达到11.8%。

因会计准则不同，海德堡集团并未直接披露毛利数据，我们采用折旧摊销前的运营结果衡量核心业务收益表现。2025年上半年，海德堡集团进一步优化成本管理，原燃料以及人力成本均有所下降，加之销售价格持续上涨，业务利润继续实现增长，折旧摊销前的运营结果为19.3亿欧元（约合21.1亿美元），同比增幅达到6.8%。

图3：2025年上半年四大海外跨国水泥集团毛利情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、老城堡集团净利润减少，其余三家集团均有所增加

2025年上半年，老城堡集团由于利息支出增加以及资产剥离等非经常性收益减少，净利润同比减少约13.3%至12.3亿美元。

与此同时，豪瑞、海德堡以及西麦斯集团的净利润均高于去年同期水平。其中，豪瑞集团得益于销售、管理费用降低以及资产处置损失减少，净利润总额达到14.2亿瑞士法郎（约合16.5亿美元），同比增长17.6%；海德堡集团因核心业务收益增长，净利润总额达到7.6亿欧元（约合8.3亿美元），同比增幅约为23.1%；西麦斯集团受运营费用减少以及兑汇、资产出售收益增加影响，实现净利润10.6亿美元，同比增幅达到112.5%。

图4：2025年上半年四大海外跨国水泥集团净利润情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

从数据来看，近几年在汇率波动加剧、资产结构调整频繁的背景下，兑汇以及资产处置的损益是跨国水泥集团净利润增减的重要影响因素。

四、总结

2025年上半年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团在美洲地区普遍面临增长压力，业务规模扩张主要依靠并购，而北非及中东地区需求相对旺盛，是上述企业水泥业务规模增长的主要贡献来源。由于各集团业务分布偏重不同，报告期内营收及毛利规模增减不一。不过，得益于销售成本、运营费用的不断压减以及资产处置损益改善，除老城堡集团外，其他跨国水泥集团净利润均实现增长。

目前，随着国内水泥企业在海外市场的产能逐步释放，海外水泥业务已经成为了企业重要的利润来源。考虑到国际汇率波动频繁以及市场需求分化加剧的情况，为维护海外市场利润，企业需要建立健全风险防范和控制机制。