[专题]2023年上半年混凝土行业运行分析及展望

一、房地产施工降幅走阔，商混需求明显缩量

上半年，房地产行业资金问题仍较为突出，加之商品房库存高企，绝大多数企业的工作重心在于消化存量项目，开展投拓业务的积极性不足，投资增速持续探底。2023年1-6月，国内房地产开发投资增速进一步回落至-7.9%，降幅较上年同期扩大2.5个百分点。

与此同时，政府部门继续推动基础设施建设，铁路、水利等项目投资规模增长较为明显。2023年1-6月基础设施（不含电力）投资增速为7.2%，增速较上年同期小幅提升0.1个百分点，整体继续保持在中高速增长区间。其中，铁路运输业投资增长20.5%，水利管理业投资增长9.6%。

图1：房地产投资降幅走阔，基建增速相对稳定（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

上半年，基建投资增速相对稳定，并且随着铁路、公路等传统基建项目释放实物工作量，基建端混凝土用量占比相较于往年同期出现明显提升，成为支撑混凝土市场需求的主要力量。不过，在二季度后半段，由于专项债发行进度偏缓以及地方资金问题，新老项目衔接出现缺口，基建端的支撑作用有所走弱。

从房地产角度来看，尽管商品房销售额出现略微增长，但由于首付比例变化等因素影响，实际定金及预收款不及去年同期水平，加之其他渠道融资量同样有所减少，上半年房地产开发企业到位资金同比降幅仍达到9.8%，行业资金紧缺的情况未有明显改善。

在此背景下，绝大多数房企将有限的资源投入到“保交楼”等工作当中，竣工进度有所加快，1-6月房屋竣工面积同比增长19.0%。受到客观资源限制，房企扩大投资规模的积极性不足，无论是土地成交量还是新开工项目数量均呈现收缩趋势，1-6月房屋新开工面积不足5.0亿方，同比降幅逐步走阔至24.3%。总体而言，上半年房地产行业施工量不及去年同期水平，拖累国内混凝土需求下行。

综合来看，2023年上半年房地产市场需求萎缩仍较为明显，尽管基建投资维持中高速增长，但难以弥补总需求缺口，国内商品混凝土产量继续呈现下降趋势。2023年1-6月全国规模以上混凝土企业预计实现商混产量12.7亿方左右，全口径下同比降幅约为11.7%。

图2：2023H1商混产量及其增速和房地产施工面积增速情况（万方，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、原料成本大幅回落，混凝土价格普遍下跌

（一）上游原材料价格

1.水泥

2023年上半年国内水泥行情整体呈现下行趋势，价格跌幅较为明显。具体来看，年初至元宵节前，水泥价格以跌为主。2月中旬至3月底，随着需求逐步恢复，上游企业普遍存在涨价意愿，市场报价略有回升。从4月份开始，市场需求恢复不及预期，企业之间竞争加剧，水泥价格持续走低。至6月底，全国水泥价格指数（CEMPI）报收117.61点，相较于年初下跌16.48%。

图3：2023年上半年全国水泥价格指数（CEMPI）走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2.砂石骨料

2023年一季度国内砂石骨料价格同样呈现震荡下跌趋势。具体来看，一季度国内砂石骨料价格先跌后涨，3月下旬达到年内最高水平。二季度开始，砂石骨料价格触顶回落，逐步下探至年内新低位置。至6月底，全国碎石价格指数和机制砂价格指数分别报收85.49点和90.98点，相较于年初分别下跌2.61%和3.24%。

图4：2023年上半年全国碎石和机制砂价格指数走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

（二）混凝土价格

2023年上半年，国内混凝土市场行情呈现先稳后跌走势，整体成交重心大幅回落。至6月底，全国混凝土价格指数（CONCPI）报收132.71点，相较于年初下跌5.63%，同比跌幅达到9.16%。

具体来看，1-2月，受春节假期因素影响，下游施工活动基本停滞，市场进入需求淡季，混凝土价格指数阴跌为主，累计跌幅在0.61%左右。进入3月份，部分基建项目集中开工，市场需求较前期有所恢复，加之上游企业推涨原料价格，搅拌站报价随之上调，当月混凝土价格指数累计上涨0.37%。二季度开始，国内雨水天气持续不断，下游施工条件一般。在此期间，社会资金面整体偏紧，房建项目开工不足，基建增长放缓，市场需求恢复不及预期，混凝土出货量始终处于低位水平。同时，上游原材料库存高位承压，成本支撑明显走弱。因此，季度内混凝土价格指数持续下跌，累计跌幅达到5.40%。

图5：2023年上半年全国混凝土价格指数（CONCPI）走势（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分地区来看，东北和华东地区价格指数跌幅领先，较年初分别下跌9.15%和8.66%；其次是西南、华北和西北地区，价格指数较年初分别下跌5.09%、3.61%和2.44%；中南地区混凝土价格指数跌幅相对较小，较年初下跌1.90%。

表1：2023年上半年各区域混凝土价格指数运行情况（点，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

东北和华东地区二季度降价幅度较大。其中，东北地区一季度处于冬休淡季，混凝土价格基本保持稳定。4月份开始，下游陆续开始复工复产，企业为争抢市场份额，混凝土报价有所下调。进入5-6月份，尽管需求量整体仍偏弱，但当地企业基本保持稳价出货，混凝土价格指数并未有明显变化。华东地区一季度混凝土行情整体呈现先跌后涨趋势，价格跌幅相对有限，但从二季度开始，受天气以及资金因素影响，下游施工强度整体维持偏低水平，需求恢复不及预期，加之上游原料企业价格竞争激烈，成本支撑力度不足，故混凝土价格跌幅明显走阔。

西南地区需求量同比下滑，市场价格持续走低。一季度，西南地区资金到位率偏低，下游复工缓慢，需求恢复不及预期，混凝土价格呈现下跌趋势。二季度，西南地区主要依靠基建项目支撑下游需求，但由于房建需求未见明显好转，需求总量出现萎缩，加之天气条件不佳，企业出货量逐步回落至5成上下，混凝土价格跌幅相较于一季度有所扩大。

华北地区需求持续偏弱，价格松动下行。一季度，华北地区受环保管控等因素影响，需求恢复有所延后，企业出货量仅维持在3-4成左右，混凝土价格跟随原料下调。二季度开始，华北地区天气好转，需求量较前期有所增加，但由于新项目偏少，整体出货量仍低于去年同期水平，加之原料价格未能止跌，故混凝土价格仍有下调。

西北地区价格波动相对较小，实际成交重心仍有回落。一季度，西北地区降价集中在春节前，后续随着天气转冷，市场交易陷入停滞，混凝土价格基本保持稳定。二季度，西北地区施工条件逐渐改善，但下游开工项目偏少，实际需求恢复速度较为缓慢，4-5月期间混凝土价格多有小幅下调。6月份开始，各地基建项目逐步落地施工，市场需求量较前期有所增加，混凝土企业稳价出货为主。

中南地区混凝土价格先扬后抑，二季度拖累较为明显。今年春节后，中南地区基建项目落地较快，核心区域市场需求迅速恢复至8-9成上下，加之原材料价格普遍推涨，故一季度混凝土价格整体呈现上行趋势。二季度开始，雨水天气明显增多，加之社会资金偏紧，需求持续性不足，混凝土出货量降至低位。同时，上游库存压力逐渐累积，成本支撑松动回落，故期间中南地区混凝土价格以跌为主。

分省份看，全国29个省市中C30混凝土价格下跌的省市有26个。其中，辽宁、浙江以及安徽市场价格跌幅靠前，较年初分别下跌13.93%、11.98%和11.58%；山东、江西、上海、四川、北京、江苏以及重庆等省市价格跌幅次之，较年初下跌5.11-9.11%左右；再次是福建、陕西、黑龙江、吉林、河北、广东、山西以及天津等省市，价格跌幅在2.26-4.93%上下；其余价格下跌的省份，跌幅基本在0.82-1.76%之间。另外，新疆、宁夏和广西市场混凝土价格相较于年初基本持平。

图6：2023年上半年各省市C30混凝土价格变化情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、行业效益继续走弱，商混上市公司仅有一家盈利

2023年上半年，房地产行业投资规模持续萎缩，地产端对于混凝土需求的拉动作用进一步减弱。与此同时，基建项目继续发挥支撑作用，但由于二季度新项目跟进不足，基建增量难以弥补房地产缩量带来的需求缺口，上半年混凝土出货量整体低于去年同期。与此同时，上游原材料库存压力高企，企业价格竞争加剧，导致成本端支撑坍塌，混凝土价格难改下行趋势。另外，由于回款情况持续恶化，企业财务费用增加，综合成本压力仍然较大。

整体而言，上半年混凝土行业仍处于量价齐跌的状态，企业经营效益进一步走弱，无论是行业营收还是利润总额同比呈现收缩趋势。

从总量数据来看，2023年上半年混凝土与水泥制品行业规模以上工业企业预计实现主营业务收入7700亿元左右，同比降幅约为17%，行业利润总额预计在235亿元上下，同比降幅仍超过20%。

图7、8：2023H1混凝土与水泥制品行业收入及利润变化情况（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

另外，以商混作为主营业务的A股上市公司有5家，均已公布上半年经营业绩预告。从披露的数据来看，仅西部建设预计实现盈利，ST深天、ST三圣、四方新材和海南瑞泽上半年业绩均预计亏损。

西部建设预计上半年实现归母净利润16495.83万元，同比下降56.82%。根据公告所述，西部建设业绩同比下滑的主要原因是受公司所覆盖区域商品混凝土市场价格明显下行的影响，商品混凝土销售毛利率下降，导致销售收入、净利润较上年同比下降。

四方新材预计上半年归母净利润亏损716-1074万元左右，去年同期为盈利5143.24万元，同比降幅达到114-121%上下。据公告所述，2023年上半年业绩预亏的主要原因是受重庆市房地产行业下滑影响，商品混凝土产品需求不足，行业竞争加剧，进而使得销售价格较去年继续下滑，对公司2023年半年度的毛利率、净利润产生了较大影响。另外，受下游建筑施工单位资金流动性不足等因素影响，公司应收账款规模增加，信用减值损失计提金额较去年同期有所增加，也对公司2023年半年度的净利润产生了不利影响。

ST三圣预计上半年归母净利润亏损10000-12000万元左右，亏损同比扩大145-195%。2023年上半年业绩亏损的主要原因系建材板块业务受国家加强基础设施建设项目管理及房地产宏观调控等政策影响，项目建设增速放缓、行业竞争加剧、叠加债务逾期导致财务费用增加等多因素导致。

海南瑞泽预计上半年归母净利润亏损8900-10000万元左右，亏损幅度同比收窄12-21%。据公告所述，2023年上半年业绩变动的主要原因是公司市政环卫、园林绿化业务板块收入下降，同时2022年下半年公司转让肇庆市金岗水泥有限公司85%股权后，本报告期肇庆市金岗水泥有限公司不再纳入合并范围。同时，公司计提信用减值损失、资产减值损失也对半年度业绩存在影响。

深天地A预计上半年归母净利润亏损3500-4500万元左右，亏损幅度同比收窄27-43%。根据公告所述，上半年业绩亏损的主要原因有以下三点：首先，公司混凝土业受房地产政策的影响，2022 年关停四家混凝土站，混凝土尚未恢复生产和销售，导致公司销售收入同比下降，固定成本受销量影响较小，持续形成成本倒挂现象。其次，公司及控股子公司、孙公司因存在经济纠纷的诉讼、仲裁事项新增较多，相应的费用增加，同时诉讼事项导致部分银行账户被司法冻结，即部分资产被冻结、查封，对公司生产和经营造成了一定影响。最后，2023年6月27日，公司收到广东君浩向公司发来的《关于确认深圳市天地（集团）股份有限公司非经营性资金占用费的复函》，广东君浩确认资金占用费合计人民币7447441.67元，增加了公司报告期内的非经营性损益。

四、后市混凝土行情展望

2023年上半年，新增专项债发行规模达到全年限额的6成左右，专项债发行速度相较于去年同期偏慢。根据政治局会议指示，下半年新增专项债发行速度将有所加快，预计在9月底之前将把1.34万亿左右的剩余额度发行完毕。在专项债资金支持下，下半年部分基建项目将加快落实实物工作量，对混凝土需求形成阶段性支撑。不过，由于今年政府强调防范化解地方债务风险，加之土地出让收入减少，各地财政收支压力较大，实际基建项目增量预计有所控制，故下半年基建端混凝土用量增长有限。

房地产方面，尽管政策限制不断放松，但实际销售不升反降，市场尚未摆脱景气下行状态。与此同时，部分房企下半年偿债压力仍然较大，或将进一步干扰市场信心。在此背景下，短期内房地产市场仍将处于探底过程，客观层面的资金压力以及自身主观意愿均对房企拿地和新开工行为产生抑制，预计下半年房地产投资以及施工指标继续维持负增长，地产端混凝土需求下行压力较为突出。

整体而言，下半年房地产市场仍以消化存量项目为主，混凝土用量较大的新开工项目仍将维持负增长。基建方面，虽然在专项债加快发行的情况下，对混凝土需求形成阶段性支撑，但持续放量增长的可能性不大，难以弥补房建规模萎缩带来的需求缺口，混凝土价格易跌难涨。同时，今年水泥市场价格竞争愈发激烈，短期内难以恢复到往年状态，下半年成本端表现仍较为疲软。因此，需求和成本均难以支撑市场行情走强，下半年混凝土价格维持低位整理的可能性较大。