海螺水泥量价齐下业绩承压，绝对利润领跑行业！
综评： 2026年一季度，海螺水泥实现营业收入170.66亿元，同比下降10.42%；归属于母公司股东净利润14.68亿元，同比下降18.92%。今年一季度，国内水泥需求羸弱，水泥价格一路走低，受此行业大环境影响，海螺水泥营收、利润均出现下降。尽管如此，但海螺水泥的绝对利润水平依然领跑行业，穿越底部周期的竞争优势进一步巩固和增强。
图1、2：海螺水泥营收、利润双降
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
收入延续降势 利润出现下滑
今年一季度，行业环境依旧严峻。房地产弱势调整，基建项目开工不足，下游需求疲软，水泥价格跌跌不休。数据显示，今年一季度全国水泥产量30102万吨，同比下降7.1%；水泥均价299.86元/吨，同比大跌20.08%，全行业整体或进入亏损状态。受此影响，海螺水泥营收、利润双双出现下降。其中营业收入170.66亿元，同比下降10.42%，归母净利润14.68亿元，同比下降18.92%。
表1：2026年一季度海螺水泥主要财务数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
其它利润指标方面，毛利率录得21.26%，比去年同期小幅下降1.62个百分点；净资产收益率下降0.19个百分点至0.76%。由于公司存款利息收入减少幅度较大，三费费率出现增加。具体来看，公司积极瘦身，精简管理机构，压缩行政开支，管理费用11.67亿元，同比下降15.74%，但财务收益减少90.91%，幅度较大，三费费率录得11.17%，较2025年一季度增加0.87个百分点。
绝对利润领跑同行 吸金能力仍然较强
横向对比来看，多数水泥上市公司在2026年一季度利润承压明显，部分企业甚至出现亏损。尽管海螺水泥归母净利润出现下滑，但凭借规模优势和成本管控，盈利能力依然断层领先，14.68亿元的绝对利润水平远超同行。行业寒冬期，海螺水泥穿越底部周期的竞争优势持续巩固和扩大。
表2：2026年一季度主要水泥企业营收、利润信息
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二季度展望：利润边际修复 弹性空间受限
展望2026年二季度，季节性因素影响下，水泥需求环比一季度预计有所好转，但随着雨季、农忙时节到来，需求端仍将处于结构性偏弱格局。价格层面，中国水泥网水泥大数据显示，4月以来水泥价格延续跌势，环比下跌1.5%，目前仍无明显止跌迹象。尽管行业错峰生产协同有望进一步增强，但弱需求制约下，预计水泥价格阶段性修复空间极为有限。整体来看，预计二季度海螺水泥业绩较一季度有望边际改善，但同比实现增长的压力较大，整体利润仍将处于低位运行阶段。（本文不构成投资建议）
