2026年一季度水泥市场运行分析报告
2026年一季度，受春节元宵假期后移、资金到位不足以及阴雨天气偏多等影响，下游施工节奏较慢，终端消费羸弱，水泥产量降幅较大。需求低迷影响下，市场竞争较为激烈，企业库存压力增大，水泥价格震荡走低。量价齐跌，加之煤炭价格高企和停窑成本增加，预计全行业或将陷入亏损状态。展望二季度，尽管随着下游施工边际好转，实物工作量加快形成，但同时南方地区陆续开始进入雨季，加之农忙时节到来，这将制约消费回升幅度，整体需求仍将不及同期，供应放大压力下水泥价格上涨压力较大，预计行业利润低位运行。
一、水泥需求：基建支撑不足 地产拖累仍深
2026年1-3月，全国固定资产投资同比增长1.7%，增速较2025年加快5.5个百分点。基础设施投资增长8.9%，保持相对高位。分项来看，铁路固定资产投资增长5.1%，1-2月公路水路投资下降3.1%，预计1-3月降幅扩大，基建对水泥需求的支撑力度持续减弱。
图1：2026年1-3月基建增速较高图2：基建重要分项走势
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产开发端，1-3月房地产开发投资完成额同比下降11.2%，尽管降幅较2025年有所收窄，但依然处于深降通道，严重拖累水泥用量走低。施工端看，房企资金压力较大，新开工面积尚未明显好转，一季度同比下降20.3%，或受竣工面积降幅扩大影响，施工端继续转弱，同比降幅扩大至11.7%。
图3：房地产开发投资依然深降图4：1~3月新开工及施工面积疲弱
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微观指标看，由于假期错位，1-2月节前赶工，水泥发运率好于2025年同期，3月复工偏慢，发运率明显弱于同期，截至3月底，水泥发运率32.85%，低于同期9.85个百分点。热门地区珠三角、长三角地区分别低于去年同期22.5、13.75个百分点，3月需求大幅下降。与此同时，尽管一季度不少地区加大错峰力度和延迟开窑，厂家库存整体下降，但弱需求特征明显，熟料库容比依然高于同期。
图5：一季度发运率低于同期（%）图6：熟料库容比高于同期(%)
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一季度地产投资降幅仍深，对水泥需求拖累明显，基建重要分项公路水路投资持续下降，支撑力度减弱，一季度水泥需求大幅走弱。2026年1-3月份，全国水泥产量30102万吨，可比口径下降7.1%，全口径下降9.1%。
图7： 2026年一季度水泥产量下降7.1%
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31个省（市）中，水泥产量增长和下降的省（市）分别有9个和22个。增长省（市）中，北京、贵州地区水泥产量同比分别大增22%、13.5%，主要是由于两地同期基数较低，加之春节前存在赶工需求，水泥需求出现结构性改善；黑龙江、湖南、云南、吉林等4地水泥产量中速增长，在5%~10%之间，同样是季节性因素导致。下降省（市）中，降幅超20%有辽宁、陕西、福建、天津、新疆等5省（市），错峰时间较长，施工节奏缓慢，产量降幅较大；降幅在10%~20%区间的省（市）有9个，是拖累一季度产量下降的主要地区；资金问题突出，项目开工不足，江西、内蒙古、河南、山东、上海、山西等6省（市）也出现不同幅度下降，降幅在5%~10%；浙江、广西两地降幅较小，均在3%以内，其中浙江仅有0.03%，几与同期持平。
表1:2026年一季度各省（市）水泥产量
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二、产能投产：新线投产较少 利用率下降
据中国水泥网水泥大数据研究院追踪，截至3月底全国有一条熟料生产线投产，涉及产能124万吨；与此同时，水泥企业通过减量置换退出产能3000万吨左右，过剩产能持续压减。尽管如此，但由于需求降幅较大，过剩更趋严重，2026年一季度熟料产能利用率在43%左右，达到阶段性新低。
图8： 2026年一季度熟料产能利用率继续下降
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三、行情：涨少跌多 震荡下行
2026年一季度，全国水泥价格行情走势跌多涨少，震荡下行。截至3月底，全国水泥价格指数录得98.5点，较1月初下跌4.1%，同比下降22.9%。分月来看，1月份，北方地区全面进入冬歇期，市场需求几近归零，南方市场虽仍有零星施工，但受春节前停工、天气及资金等因素影响，多数区域涨价尝试未能实际落地，全国水泥价格弱势走低。2月份，全国水泥市场延续冬季淡季特征，叠加春节假期与节后复工缓慢影响，整体呈现供需双弱、价格弱稳、区域分化格局，市场仍处低位休整阶段。3月份，全国水泥市场价格迎来大面积推涨，但受雨水天气、资金不足等影响，需求恢复仍显乏力，实际落实比较有限。
图9：一季度水泥价格震荡下行（点）图10：一季度周价格环比走势（%）
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分地区来看，31个省（市）中仅有新疆地区同比上涨，其余30个省（市）水泥价格均出现不同程度下跌。新疆地区南部需求改善，多地推涨意愿强烈，水泥价格上涨3.52%。跌幅超30%的省（市）有河南、广东、湖北、广西4省（市），其中河南超40%，河南地区虽多次喊涨，但需求淡季，实际并未成行。两广、湖北地区受雨水、节后复工缓慢等拖累，消费疲软，水泥价格一路走低；降幅在20%~30%的地区有14个，华东地区基本覆盖在内，是带动全国水泥价格走低的主要地区；跌幅在10%~20%的省（市）有11个，其中安徽、重庆地区跌幅相对较大，均在17%左右。西藏地区需求缓慢启动，水泥价格同比下跌6.61%，跌幅较小。
图11：2026年3月底各省（市）水泥价格走势
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四、进出口：进口延续低位水平 出口实现爆发增长
近年来，我国水泥行业过剩情况和运行困难加剧，水泥熟料进口量保持低位水平。2026年1-3月，水泥进口量0.98万吨，熟料进口量0.01万吨，整体不足1万吨，进口量较小，相较于国内庞大产量可忽略不计。
图12：水泥进口量走势图13：熟料进口量延续低位
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出口方面，2026年一季度，我国水泥企业加大出口力度。其中，水泥出口量193.03万吨，同比增长65.12%，水泥出口量连续四年一季度保持增长势头，主要流向中国香港（54.9万吨）、缅甸（35.9万吨）、菲律宾（28.6万吨）等国家和地区；熟料出口426.7万吨，实现爆发式增长，出口单价33.3美元/吨，同比下降11%，主要流向孟加拉国（142.8万吨，占比33.5%）、加纳（82.4万吨）、几内亚（31.5万吨）、喀麦隆（31.5万吨）等国。1-3月水泥熟料累计出口619.8万吨，创下同期新高水平。
图14：水泥出口持续增长图15：熟料进口爆发式增长
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五、效益：煤炭价格震荡偏强 行业恐将出现亏损
2026年一季度动力煤价格整体震荡偏强，水泥企业生产成本压力有所加大，截至3月底，动力煤现货均价767元/吨，同比上涨13.3%。1月份，煤炭产量总体相对平稳，下游电厂受寒潮天气影响，日耗偏高，需求短期走强，库存出现下降，煤价整体小幅震荡上行。2月份，受春节假期和安检因素影响，主产区生产活动趋弱，煤炭供应减少，尽管下游需求同步走弱，但供应收缩更为明显，煤价整体震荡上行。3月份，矿区陆续恢复生产，供应高位维持；下游电厂日耗季节性走弱，需求进入淡季，但受美伊冲突影响，国际煤价大涨，国内市场出现小幅上涨。
图16：一季度煤价震荡偏强
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水泥产量降幅较大，水泥价格同步走低，加之煤炭价格高企，停窑成本增加，行业利润大幅下滑。我们预计，一季度水泥行业或将出现亏损，行业运行压力进一步增大。
图17：预计2026年一季度行业出现亏损
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六、二季度展望：需求环比持续改善 价格上涨压力较大
基建方面，今年政府工作报告要求，继续实施更加积极的财政政策，围绕扩大有效投资，加强“两重”项目建设。资金层面看，截至4月20日，专项债发行1.23万亿，全年进度27.98%，节奏快于2025年同期，加之5000亿政策性金融工具资金发行完毕，预计二季度资金不足问题将得到一定程度缓解，基建投资增速有望保持较高态势，水泥需求环比有望得到好转。
图18：2026年1-4月专项债发行节奏加快（%）
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房地产方面，短期内难有起色，拖累因素仍大。销售端看，一季度销售面积下降10.4%，降幅较大；拿地情况看，1-3月100大中城市成交土地占地面积同比下降8.3%，降幅较2025年12月缩窄4.6个百分点，销售端、土地成交边际持续走好，但传导至投资尚需时间，持续性有待观察，预计二季度地产拖累因素仍然较大。与此同时，随着雨季和农忙时节的到来，下游施工或将受到一定影响，可能影响需求恢复节奏。预计二季度水泥需求环比将有好转，但较同期下降幅度可能会比较大。
图19：土地成交、销售边际好转，持续性有待观察
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价格层面，进入4月份，需求恢复进度低于预期，加之企业陆续结束错峰恢复正常生产，供应压力放大，库存出现走高，水泥价格上涨明显乏力，不少地区出现暗降，实际成交价格仍在走低，需求弱势恢复背景下，预计二季度水泥价格上涨压力重重。需求整体疲软，水泥价格上涨压力较大，叠加煤炭成本居高不下，预计行业利润低位运行概率较大。
