水泥网月报：宏观层面社融增速回升，当月水泥产量降幅收窄（12.1-12.31）

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2024年12月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2024年12月社会融资规模增加2.85万亿元，同比多增9181亿元，社融存量同比增速8.0%，相较于11月提升0.2个百分点。12月政府债券融资新增1.76万亿元，同比多增8242亿元，政府部门大力推行化债政策，特殊再融资债券加速发行。从信贷端看，人民币贷款新增8402亿元，同比少增2690亿元。其中，居民贷款新增3500亿元，同比多增1279亿元；企事业单位贷款新增4900亿元，同比少增8212亿元。12月份社融增速出现回升，信贷结构较前期有所改善，但企业部门仍存在较大拖累。

（2）水泥产量：2024年1-12月水泥产量为182524万吨，同比减少9.5%，降幅较前值收窄0.6个百分点。按全口径计算，1-12月水泥产量同比降幅达到9.8%。12月份，国内市场淡季气氛愈发浓厚，下游需求加速转弱。供应方面，水泥企业停窑范围进一步扩大，水泥产量环比仍有下滑，同比降幅有所收窄。

（3）后市展望：春节前后，工程项目陆续收尾结束，工人返程返乡，预计终端需求将降至年内冰点。与此同时，北方地区仍处冬季错峰阶段，南方不少地区进行自主降负，预计供应方面同步出现下降。整体而言，1月份水泥市场受春节假期等因素影响，供需关系将进一步走弱，产量环比和同比均呈现下滑趋势。

一、社融增速出现回升，信贷结构有所改善

2024年12月社融资金存量增速为8.0%，相较于11月份提升0.2个百分点。从新增社融资金规模来看，12月社会融资增加2.85万亿元，同比多增9181亿元，高于市场预期水平。12月份，政府持续推进化债，特殊再融资债券发行量维持高位，是支撑社融增长的主要因素。与此同时，居民中长期信贷需求持续改善，短期贷款少增幅度收窄，总体表现有所回暖。企业部门实际融资需求偏弱，加之债务置换拖累贷款增量，中长期贷款同比大幅少增。整体来看，12月份社融增速出现回升，信贷结构较前期有所改善，但企业部门仍存在较大拖累。

图1、2：2024年12月社融存量增速（%）、新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

具体来看，12月社融口径人民币贷款新增8402亿元，同比少增2690亿元。政府债券融资新增1.76万亿元，同比多增8242亿元，政府部门大力推行化债政策，特殊再融资债券加速发行。从信贷端看，居民贷款新增3500亿元，同比多增1279亿元。其中，短期贷款新增588亿元，同比少增171亿元，中长期贷款新增3000亿元，同比多增1538亿元。受房地产销售边际改善以及贷款早偿现象减少影响，居民部门中长期贷款继续同比多增。与此同时，企事业单位贷款新增4900亿元，同比少增4016亿元。其中，短期贷款减少200亿元，同比少减435亿元，中长期贷款新增400亿元，同比少增8212亿元。此外，企业票据融资新增4500亿元，同比多增3003亿元。12月份，受季节性因素以及债务置换影响，企业中长期贷款同比少增幅度明显扩大。

图3、4：2024年12月人民币贷款和政府债券新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、房地产投资降幅走阔，基建增速略有回升

2024年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）约51.4万亿元，同比增长3.2%，增速较前值下滑0.1个百分点。基础设施投资同比增长4.4%，增速较前值回升0.2个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长13.5%，增速较前值下滑1.5个百分点；道路运输业投资同比下降1.1%，降幅较前值收窄0.8个百分点；水利管理业投资同比增长41.7%，增速较前值提升0.8个百分点；公共设施管理业同比下降3.1%，降幅较前值扩大0.2个百分点。受水利管理业、道路运输业等领域投资改善影响，整体基建投资增速较前期有所回升。

1-12月，制造业和房地产投资增速下滑，基建投资增速略有回升。具体来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为9.2%、-10.6%、4.4%，前值依次为9.3%、-10.4%、4.2%。制造业方面，年末企业扩张放缓，投资增速较前值回落0.1个百分点；房地产行业施工持续走弱，投资降幅较前值扩大0.2个百分点；得益于政府债券加快发行，基建投资增速较前值回升0.2个百分点。

图5、6：2024年12月全国基建增速回升（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、房地产资金到位情况边际改善，施工活动仍较为疲软

房地产投资增速下行。2024年1-12月份，全国房地产开发投资100280亿元，同比下降10.6%，降幅较前值扩大0.2个百分点。房地产行业销售略有改善，但施工表现仍较为低迷，房地产开发投资增速进一步下行。

图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

新开工增速趋稳，竣工面积降幅继续扩大。2024年1-12月份，房屋施工面积同比下降12.7%，降幅与前值保持一致，房地产施工规模显著低于往年同期水平；房屋新开工面积累计同比下降23.0%，降幅与前值保持一致；房屋竣工面积累计同比减少27.7%，降幅与前值扩大1.5个百分点。

图9：2021.12-2024.12房地产施工情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

销售降幅收窄，房企资金到位情况边际改善。2024年1-12月份，商品房销售面积同比下降12.9%，降幅较前值收窄1.4个百分点。在政策利好支持下，房地产市场销售面积降幅持续收窄。1-12月房地产开发企业到位资金同比下降17.0%，降幅较前值收窄1.0个百分点。具体来看，1-12月自筹资金同比下降11.6%，降幅较前值扩大0.6个百分点；国内贷款和定金及预收款同比分别下降6.1%和23.0%，降幅较前值分别收窄0.1个百分点和2.2个百分点，销售端的改善继续带动房地产开发到位资金降幅收窄。

图10：2021.12-2024.12房地产销售与开发资金来源情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、水泥行业供需双弱，价格指数趋弱运行

根据国家统计局数据，2024年1-12月水泥产量为182524万吨，同比减少9.5%，降幅较前值收窄0.6个百分点。按全口径计算，1-12月水泥产量同比降幅达到9.8%。12月份，国内市场淡季气氛愈发浓厚，下游需求加速转弱。供应方面，水泥企业停窑范围进一步扩大，水泥产量环比仍有下滑，同比降幅有所收窄。

图11：2021.12-2024.12全国水泥产量及同比增长情况（万吨，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

12月份，北方地区处于冬季错峰阶段，需求较为平淡，南方地区工程项目持续减少，企业出货不断下降，总体而言，水泥供需双弱，市场全面转淡，水泥价格震荡下跌。12月初全国水泥价格指数（CEMPI）为134.01点，月末报收130.08点，环比下跌2.98%，同比上涨14.74%。

春节前后，工程项目陆续收尾结束，工人返程返乡，预计终端需求将降至年内冰点。与此同时，北方地区仍处冬季错峰阶段，南方不少地区进行自主降负，预计供应方面同步出现下降。整体而言，1月份水泥市场受春节假期等因素影响，供需关系将进一步走弱，产量环比和同比均呈现下滑趋势。

图12：2024年12月全国水泥价格指数趋弱运行（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）