宏观投资增速持续下滑，水泥需求表现疲软（6.1-6.30）

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2025年6月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2025年6月社会融资规模增加4.20万亿元，同比多增9008亿元，社融存量同比增速8.9%，较前值提升0.2个百分点。6月政府债券融资新增1.35万亿元，同比多增5032亿元，超长期特别国债以及地方政府专项债继续加速发行，债券融资规模维持高位水平。从信贷端看，人民币贷款新增2.24万亿元，同比多增1100亿元。其中，居民贷款新增5976亿元，同比多增267亿元；企事业单位贷款新增1.77万亿元，同比多增1400亿元。6月份社融增速进一步提升，实体信贷需求有所改善，但结构分化明显。

（2）水泥产量：2025年1-6月水泥产量为81530万吨，同比减少4.3%，降幅较前值扩大0.3个百分点。按全口径计算，1-6月水泥产量同比降幅约为4.1%。6月份，国内新开工施工项目不足，市场需求承压运行，水泥产量同比降幅进一步走阔。

（3）后市展望：7月份，高温暴雨天气范围扩大，下游施工进度将进一步受限。供给方面，错峰生产进入关键博弈期，区域分化加剧。综上来看，国内水泥市场将延续“需求冰点VS供给收缩”的深度博弈，价格走势整体反转仍需等待旺季需求实质回暖信号。

一、社融增速提升，信贷表现出现改善

2025年6月社融资金存量增速为8.9%，较前值提升0.2个百分点。从新增社融资金规模来看，6月社会融资增加4.20万亿元，同比多增9008亿元，明显高于市场预期水平。6月份，政府债券加速发行，仍是支撑社融增长的主要力量。与此同时，受季节性消费以及政策托底作用影响，居民部门信贷情况温和改善，短期和中长期贷款同步均有小幅多增。企业部门在压减企业账期等政策推动下，资金周转需求增加，短期贷款增长较快，但中长期投融资需求仍相对偏弱。整体来看，6月份社融增速进一步提升，实体信贷需求有所改善，但结构分化明显。

图1、2：2025年6月社融存量增速（%）、新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

具体来看，6月社融口径人民币贷款新增2.24万亿元，同比多增1100亿元。政府债券融资新增1.35万亿元，同比多增5032亿元，超长期特别国债以及地方政府专项债继续加速发行，债券融资规模维持高位水平。从信贷端看，居民贷款新增5976亿元，同比多增267亿元。其中，短期贷款新增2621亿元，同比多增150亿元，中长期贷款新增3353亿元，同比多增151亿元。在季节性因素影响下，居民短期贷款表现较前期略有改善。与此同时，企事业单位贷款新增1.77万亿元，同比多增1400亿元。其中，短期贷款新增1.16万亿元，同比多增4900亿元，中长期贷款新增1.01万亿元，同比多增400亿元。此外，企业票据融资减少4109亿元，同比多减3716亿元。6月份，在压减账期等政策引导下，企业资金需求明显增加，短期信贷规模明显扩张，但企业中长期投融资意愿仍相对偏弱。

图3、4：2025年6月人民币贷款和政府债券新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、新增项目较为有限，固投增速持续回落

2025年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）约24.9万亿元，同比增长2.8%，增速较前值回落0.9个百分点。基础设施投资同比增长4.6%，增速较前值回落1.0个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长4.2%，增速较前值提升1.9个百分点；道路运输业投资同比增长0.6%，增速较前值提升1.0个百分点；水利管理业投资同比增长15.4%，增速较前值回落11.2个百分点；公共设施管理业同比增长1.7%，增速较前值回落2.1个百分点。6月份，交通运输相关投资持续改善，但水利和公共设施管理业投资增长进一步大幅放缓，整体基建投资增速继续走低。

1-6月，制造业、房地产和基建投资增速同步出现回落。具体来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为7.5%、-11.2%、4.6%，前值依次为8.5%、-10.7%、5.6%。制造业方面，由于工业品价格下跌压缩利润，企业扩产意愿低迷，制造业投资增速较前值进一步下滑1.0个百分点；房地产行业仍处于深度调整阶段，投资降幅较前值扩大0.5个百分点；基建端受项目储备减少影响，实物工作量释放相对迟缓，基建投资增速较前值下滑1.0个百分点。

图5、6：2025年6月全国基建增速进一步回落（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、新房销售景气度偏低，房地产投资增速持续下滑

房地产投资增速持续下降。2025年1-6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，降幅较前值扩大0.5个百分点。房地产行业土地成交规模持续缩减，加之存量土地逐步去化，房地产投资规模延续下行趋势。

图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

开竣工降幅收窄，整体施工规模进一步萎缩。2025年1-6月份，房屋施工面积同比下降9.1%，降幅较前值收窄0.1个百分点，房地产施工规模降幅仍较为明显；房屋新开工面积累计同比下降20.0%，降幅较前值收窄2.8个百分点；房屋竣工面积累计同比减少14.8%，降幅较前值收窄2.5个百分点。

图9：2022.6-2025.6房地产施工情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

新房销售景气度偏低，到位资金较为紧张。2025年1-6月份，商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较前值扩大0.6个百分点。房地产淡季新房销售持续承压，销售面积及销售额降幅同步走阔。1-6月房地产开发企业到位资金同比下降6.2%，降幅较前值扩大0.9个百分点。具体来看，1-6月国内贷款同比增长0.6%，增速较前值提升2.3个百分点；自筹资金同比下降7.2%，降幅与前值保持一致；定金及预收款同比下降7.5%，降幅较前值扩大2.5个百分点。

图10：2022.6-2025.6房地产销售与开发资金来源情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、水泥产量降幅走阔，价格指数持续下行

根据国家统计局数据，2025年1-6月水泥产量为81530万吨，同比减少4.3%，降幅较前值扩大0.3个百分点。按全口径计算，1-6月水泥产量同比降幅约为4.1%。6月份，国内新开工施工项目不足，市场需求承压运行，水泥产量同比降幅进一步走阔。

图11：2022.6-2025.6全国水泥产量及同比增长情况（万吨，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

6月份，全国水泥市场延续淡季弱势运行，受高温雨季、中高考停工及资金压力多重压制，下游施工恢复缓慢，需求普遍疲软。同时，多地企业结束错峰生产后库存快速攀升，叠加跨区域低价水泥冲击，市场价格承压下行，呈现“推涨乏力、暗降普遍”特征。6月初全国水泥价格指数（CEMPI）为115.02点，月末报收111.78点，环比下跌3.18%，同比下跌5.00%。

7月份，高温暴雨天气范围扩大，下游施工进度将进一步受限。供给方面，错峰生产进入关键博弈期，区域分化加剧。综上来看，国内水泥市场将延续“需求冰点VS供给收缩”的深度博弈，价格走势整体反转仍需等待旺季需求实质回暖信号。

图12：2025年6月全国水泥价格指数持续下行（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）