水泥网报告：2024年上半年海外跨国水泥集团经营发展比较分析

近期中国水泥网大数据研究院对豪瑞、海德堡、西麦斯以及老城堡四家海外跨国水泥集团2024年上半年的经营发展情况进行了对比分析。数据表明，得益于原材料和能源成本下滑，上述公司核心业务收益表现普遍呈现同比增长趋势，但叠加兑汇损益后，各水泥集团综合收益表现差异明显。具体分析详见下文：

一、全球多地销量走低，水泥业务营收多有下滑

2024年上半年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团营收总额增减不一，但水泥板块业务收入多有下滑。

具体而言，老城堡集团营收总额达到161.9亿美元，同比增长约0.3%。其中，基础材料业务（包括水泥、骨料销售）实现营收44.1亿美元，同比降幅约为2.8%。

豪瑞集团上半年营收总额为128.1亿瑞士法郎（约合144亿美元），同比减少约1.9%。其中，水泥业务营收降至64.3亿瑞士法郎（约合72.2亿美元），同比降幅达到5.4%。

海德堡集团实现营业收入99.9亿欧元（约合108亿美元），同比减少约4.6%。其中，水泥业务营收约为52.4亿欧元（约合56.6亿美元），同比降幅达到5.8%。

西麦斯集团（仅有水泥、混凝土骨料等建材业务）总营收达到85.6亿美元，同比增长约2.0%。

图1：2024年上半年四大海外跨国水泥集团营收情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

分区域来看，海外跨国水泥集团在美洲地区业务营收表现明显好于全球其他地区

老城堡集团基础材料业务主要分布在美洲地区和欧洲地区。2024年上半年，美洲地区招投标较为活跃，施工项目数量大幅增长，水泥和骨料销量均同比增长约1%。受此影响，美洲地区基础材料业务营收达到22.2亿美元，同比增长约7.4%。与此同时，中欧和东欧地区受大型基础项目支撑，销量持续增长，但难以弥补西欧地区以及菲律宾市场的销量下滑，欧洲及其他地区基础材料业务营收降至22.0亿美元，同比减少约11.3%。

豪瑞集团水泥业务广泛分布在北美洲地区、拉丁美洲地区、欧洲地区和亚洲-中东-非洲地区。2024年上半年，美洲地区整体业务营收约为43.6亿瑞士法郎，同比减少近1.0%。尽管以墨西哥为代表的拉美市场保持增长趋势，但受北美地区需求下滑拖累，豪瑞集团在美洲地区的总营收规模出现小幅下滑。报告期内，豪瑞集团在全球其他地区的营收降幅更为明显，欧亚非以及中东地区营收合计53.7亿瑞士法郎，同比降幅达到1.4%。

海德堡集团水泥业务主要涉及北美地区、欧洲地区、亚太地区以及非洲-地中海-西亚地区。2024年上半年，中西部地区水泥销量增长大体抵消西北和东北部地区销量下滑的影响，北美市场水泥业务收入保持在10.4亿欧元左右，同比基本持平。欧洲地区尽管东部销量略有增长，但由于南欧以及部分北欧国家市场需求降幅较为明显，水泥业务营收规模降至24.2亿欧元附近，同比减少约5.7%。与此同时，亚太地区受印度、泰国、孟加拉国以及中国等市场需求下滑影响，水泥业务收入同比下降9.1%至8.7亿欧元。此外，非洲-地中海-西亚地区尽管水泥业务销量同比基本持平，但由于当地货币严重贬值，水泥业务营收规模降至9.1亿欧元，同比降幅达到8.7%。

西麦斯集团将市场划分为墨西哥、美国、欧洲-中东-非洲以及南美-中美-加勒比海等四大区域。2024年上半年，受基础设施建设以及近岸外包带来的建厂需求，墨西哥地区水泥和骨料销量均增长6%，加之价格上涨影响，该地区营收总额达到27亿美元，同比增长约13%。美国市场受恶劣天气以及房地产行业疲软影响，水泥销量出现下滑，地区营收降至26亿美元附近，同比降幅约为2%。南美-中美-加勒比海地区仅依靠大型基建项目支撑需求，水泥销量小幅下滑，但由于销售价格上涨，报告期内营业收入增长3%至9亿美元附近。总体来看，西麦斯水泥在美洲地区实现营业收入62亿美元，同比增长约4.8%。此外，欧洲-中东-非洲地区仅有捷克、波兰和克罗地亚等东欧国家销量实现增长，其余多数区域需求均有所下滑，该区域营收总额降至22亿美元左右，同比降幅约为8%。

图2：2024年上半年四大海外跨国水泥集团分地区营收同比增速（单位：%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

根据上述四家海外跨国水泥集团半年报披露的数据，2024年上半年除南美洲和东欧部分国家水泥市场需求表现良好以外，全球其他多数区域水泥等建材需求量均呈现稳中有降趋势，加之部分国家货币贬值压力较大，故以美元计算，上半年海外跨国水泥集团水泥相关业务营收多有下滑。

二、价格上涨叠加成本下滑，业务毛利普遍实现增长

2024年上半年，受销售价格上升以及原燃料成本下滑影响，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团业务毛利总额同比均实现增长，说明核心业务收益表现良好。

具体而言，由于原材料和能源成本下滑，叠加资产剥离带来的成本减少，抵消了劳动力成本上升带来的影响，老城本集团业务毛利率由32.5%升至33.9%，毛利总额达到54.8亿美元，同比增长约4.4%。

豪瑞集团通过优化产品结构，提升销售价格，严格控制原燃料成本，将业务毛利率提升约1.9个百分点至42.9%，实现毛利总额54.9亿瑞士法郎（约合61.7亿美元），同比增长约2.6%。

西麦斯集团主要业务区销售价格实现增长，加之能源成本下降，毛利率由33.6%提升至34.8%，实现毛利总额29.8亿美元，同比增长约5.4%。

因会计准则不同，海德堡集团并未直接披露毛利数据，我们采用折旧摊销前的运营结果衡量核心业务收益表现。2024年上半年，海德堡集团原燃料以及货运成本均有不同幅度下滑，加之欧洲以及北美市场所有业务线的销售价格均有所上涨，抵消销量下滑带来的负面影响，折旧摊销前的运营结果为18.3亿欧元（约合19.8亿美元），同比增长约2.3%。

图3：2024年上半年四大海外跨国水泥集团毛利情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、兑汇损益增减不一，综合收益走势分化

尽管上述跨国水泥集团核心业务毛利普遍增长，但综合收益变化却呈现出截然不同的走势。

2024年上半年，豪瑞集团综合收益总额达到27.3亿瑞士法郎（约合30.7亿美元），同比增长304.6%；海德堡集团综合收益总额为9.3亿欧元（约合10.1亿美元），同比增幅达到89.2%。与此同时，老城堡集团和西麦斯集团各自实现综合收益12.1亿美元和5.0亿美元，同比分别减少10.5%和2.0%。

图4：2024年上半年四大海外跨国水泥集团综合收益情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

兑汇损益是造成上述跨国水泥集团综合损益变化差异较大的重要原因。根据财报披露，2024年上半年老城堡集团其他综合损益（包括兑汇损益、套保交易损益等内容）为亏损2.2亿美元，而2023年同期为盈利1.7亿美元；西麦斯集团受墨西哥比索贬值影响，兑汇损益为亏损1.4亿美元，而2023年同期为盈利1.0亿美元。

与此同时，海德堡集团和豪瑞集团在兑汇损益项下均实现盈利结果。其中，海德堡集团实现兑汇收益近2.4亿欧元（约合2.5亿美元）；豪瑞集团汇率转换差额达到12.8亿瑞士法郎（约合14.3亿美元），通过损益表体现的兑汇收益为2.2亿瑞士法郎（约合2.5亿美元）。

由此可见，对于跨国水泥集团而言，汇率风险是影响企业最终收益结果的重要因素。

四、总结

2024年上半年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团在全球各地的水泥销量总体呈现下滑趋势，除西麦斯以外，其余三家公司水泥相关业务收入均低于去年同期水平。然而，得益于销售价格上升和原燃料成本下滑，上述公司核心业务毛利总额均能实现增长。由此可见，水泥需求下滑并不一定导致收益下降，通过对价格和成本的严格控制，水泥企业仍存在收益增长的可能性。

与此同时，海外跨国水泥集团普遍面临汇率波动风险，在计入兑汇损益后，各集团综合收益变化差异明显。报告期内，豪瑞集团和海德堡集团最终收益结果实现大幅增长，而老城堡集团以及西麦斯集团受汇率贬值影响，最终收益结果低于去年同期水平。

目前，国内水泥企业纷纷加大海外市场开拓力度。从海外跨国水泥集团的业绩表现来看，海外水泥业务存在实现利润的可能性，但需要谨慎选择目标市场，并建立成熟的汇率风险控制机制。