水泥网月报：宏观投融资需求疲软，水泥产量降幅扩大（8.1-8.31）

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2024年8月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2024年8月社会融资规模增加30311亿元，同比少增968亿元，社融存量同比增速8.1%，相较于7月回落0.1个百分点。8月政府债券融资新增16177亿元，同比多增4418亿元，政府部门债券发行进一步提速，对社会融资规模增长起到支撑作用。从信贷端看，人民币贷款新增10411亿元，同比少增3001亿元。其中，居民贷款新增1900亿元，同比少增2022亿元；企事业单位贷款新增8400亿元，同比少增1088亿元。8月份社融增速主要依靠政府发债支撑，实体信贷需求仍然存在压力。

（2）水泥产量：2024年1-8月水泥产量为115907万吨，同比减少10.7%，降幅较前值扩大0.2个百分点。按全口径计算，1-8月水泥产量同比降幅达到11.3%。8月份，国内天气条件不佳，水泥市场需求平淡。供应方面，水泥企业继续执行错峰停窑，水泥产量环比略有回升，但同比降幅仍较为明显。

（3）后市展望：9月份，高温天气逐步退场，加之专项债资金发行加速，下游施工活动将增强，预计终端需求将迎来拐点。与此同时，当前库位水平偏高，多地企业继续开展自律自救活动，持续进行错峰停窑，预计供应方面压力相对不大。整体而言，9月份水泥行业供需关系或将好转，产量环比出现季节性回升，但仍将明显低于去年同期水平。

一、实体信贷需求不足，社融增速再度回落

2024年8月社融资金存量增速为8.1%，相较于7月回落0.1个百分点。从新增社融资金规模来看，8月社会融资增加30311亿元，同比少增968亿元，高于市场预期。8月份，政府债券发行量进一步提升，仍是拉动社融规模增长的主要分项。信贷融资层面，由于居民和企业部门普遍存在谨慎心态，投融资和消费意愿不足，短期和中长期贷款融资规模均同比少增，对当月社融增速形成拖累。整体来看，8月份社融增速再度回落，社会实体信贷需求疲软，说明目前内需仍较为低迷。

图1、2：2024年8月社融存量增速（%）、新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

具体来看，8月社融口径人民币贷款新增10411亿元，同比少增3001亿元。政府债券融资新增16177亿元，同比多增4418亿元，政府部门债券发行进一步提速，对社会融资规模增长起到支撑作用。信贷端看，居民贷款新增1900亿元，同比少增2022亿元。其中，短期贷款新增716亿元，同比少增1604亿元，中长期贷款新增1200亿元，同比少增402亿元。居民部门中长期预期偏悲观，消费积极性走弱，信贷需求明显不足。与此同时，企事业单位贷款新增8400亿元，同比少增1088亿元。其中，短期贷款减少1900亿元，同比多减1499亿元，中长期贷款新增4900亿元，同比少增1544亿元。此外，企业票据融资新增5451亿元，同比多增1979亿元。8月份，企业部门主要依靠高新制造业维持中长期贷款规模增长，但同比少增的趋势依然较为明显，实体信贷需求压力仍存。

图3、4：2024年8月人民币贷款和政府债券新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、传统基建表现不佳，固投增速持续回落

2024年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）约32.9万亿元，同比增长3.4%，增速较前值回落0.2个百分点。基础设施投资同比增长4.4%，增速较前值进一步下滑0.5个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长16.1%，增速较前值下滑1.1个百分点；道路运输业投资同比下降2.8%，降幅较前值扩大0.8个百分点；水利管理业投资同比增长32.6%，增速较前值提升3.7个百分点；公共设施管理业同比下降4.7%，降幅较前值保持一致。尽管政府发债速度有所加快，但考虑到天气因素以及项目收益情况，资金落地存在阻滞，尤其是铁路、道路等传统基建项目进度偏慢，国内基建投资增速持续下滑。

1-8月，制造业和基建投资增速均较前期继续下滑，房地产投资增速环比持稳。具体来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为9.1%、-10.2%、4.4%，前值依次为9.3%、-10.2%、4.9%。制造业方面，投资增速较前值进一步放缓0.2个百分点，部分行业投资继续减速；房地产行业表现仍较为疲软，投资降幅较前值保持一致；受铁路、道路运输业投资走弱影响，基建投资增速环比继续下滑0.5个百分点。

图5、6：2024年8月全国基建增速继续放缓（%）

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三、竣工面积缩量明显，房地产投资降幅仍深

房地产投资降幅仍深。2024年1-8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%，降幅较前值保持一致。房地产行业销售景气度低迷，新开工项目数量不足，加之竣工缩量明显，房地产开发投资降幅仍深。

图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

施工面积持续萎缩，竣工量降幅明显。2024年1-8月份，房屋施工面积同比下降12.0%，降幅较前值收窄0.1个百分点，房地产施工规模持续萎缩；房屋新开工面积累计同比下降22.5%，降幅较前值收窄0.7个百分点；房屋竣工面积累计同比减少23.6%，降幅与前值扩大1.8个百分点。

图9：2021.8-2024.8房地产施工情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

销售降幅趋缓，房企资金仍较为紧张。2024年1-8月份，商品房销售面积同比下降18.0%，降幅较前值收窄0.6个百分点。从数据来看，房地产销售降幅趋缓，但市场实际交投情绪仍较为低迷。1-8月房地产开发企业到位资金同比下降20.2%，降幅较前值收窄1.1个百分点。具体来看，1-8月国内贷款、自筹资金和定金及预收款同比分别下降5.1%、8.4%和30.2%，降幅较前值分别收窄1.2个百分点、0.3个百分点和1.5个百分点，房地产企业资金状况边际改善，但整体仍较为紧张。

图10：2021.8-2024.8房地产销售与开发资金来源情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、水泥产量同比减少，价格指数趋弱运行

根据国家统计局数据，2024年1-8月水泥产量为115907万吨，同比减少10.7%，降幅较前值扩大0.2个百分点。按全口径计算，1-8月水泥产量同比降幅达到11.3%。8月份，国内天气条件不佳，水泥市场需求平淡。供应方面，水泥企业继续执行错峰停窑，水泥产量环比略有回升，但同比降幅仍较为明显。

图11：2021.8-2024.8全国水泥产量及同比增长情况（万吨，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

8月份，受气温持续偏高、资金到位不足等影响，下游开工情况低迷，终端需求依旧疲软，尽管多地错峰力度有所升级，但供需关系弱势平衡，加之成本端支撑不强，水泥价格整体震荡下降。8月初全国水泥价格指数（CEMPI）为116.45点，月末报收113.19点，环比下跌3.21%，同比上涨3.8%。

9月份，高温天气逐步退场，加之专项债资金发行加速，下游施工活动将增强，预计终端需求将迎来拐点。与此同时，当前库位水平偏高，多地企业继续开展自律自救活动，持续进行错峰停窑，预计供应方面压力相对不大。整体而言，9月份水泥行业供需关系或将好转，产量环比出现季节性回升，但仍将明显低于去年同期水平。

图12：2024年8月全国水泥价格指数趋弱运行（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）