水泥网月报：宏观投资增速下行，水泥产量同比减少（7.1-7.31）

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2024年7月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2024年7月社会融资规模增加7724亿元，同比多增2358亿元，社融存量同比增速8.2%，相较于6月回升0.1个百分点。7月政府债券融资新增6881亿元，同比多增2772亿元，政府部门继续加快债券发行，支撑社会融资规模增长。从信贷端看，人民币贷款减少808亿元，同比多减1172亿元。其中，居民贷款减少2100亿元，同比多减93亿元，消费积极性不足。企事业单位贷款新增1300亿元，同比少增1078亿元，景气度仍偏低。7月份社融增速在政府发债支撑下环比小幅回升，但实体信贷需求未见明显改善。

（2）水泥产量： 2024年1-7月水泥产量为100145万吨，同比减少10.5%，降幅较前值扩大0.5个百分点。按全口径计算，1-7月水泥产量同比降幅达到11.1%。7月份，国内处于施工淡季，水泥市场需求持续走弱。供应方面，水泥企业继续执行错峰停窑，水泥产量环比和同比均有下滑。

（3）后市展望：8月份，高温多雨的淡季特征延续，下游施工活动持续减弱，预计需求仍将延续低迷态势，同比降幅仍大。与此同时，由于近期水泥、熟料库存小幅增加，库存压力凸显，企业继续开展自律自救活动，错峰停窑力度有增无减，预计供应保持低位。整体而言，8月水泥行业延续错峰政策，产量维持低位水平。

一、政府债券仍是主要支撑，社融增速弱于预期

2024年7月社融资金存量增速为8.2%，相较于6月提升0.1个百分点。从新增社融资金规模来看，7月社会融资增加7724亿元，同比多增2358亿元，低于市场预期。7月份，政府债券发行量维持相对高位，继续成为支撑社融增长的主要力量。居民部门缺乏消费意愿，贷款融资规模延续同比少增趋势。与此同时，社会固定资产投资增速持续放缓，企业融资需求不足，尤其是短期贷款规模出现减少。整体来看，7月份社融增速在政府发债支撑下环比小幅回升，但实体信贷需求未见明显改善，政策层面存在进一步发力的必要性。

图1、2：2024年7月社融存量增速（%）、新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

具体来看，7月社融口径人民币贷款减少808亿元，同比多减1172亿元。政府债券融资新增6881亿元，同比多增2772亿元，政府部门继续加快债券发行，支撑社会融资规模增长。信贷端看，居民贷款减少2100亿元，同比多减93亿元。其中，短期贷款减少2156亿元，同比多减821亿元，中长期贷款新增100亿元，同比少增772亿元。地产调控政策效用逐步减弱，居民部门消费积极性不足，信贷规模出现收缩。与此同时，企事业单位贷款新增1300亿元，同比少增1078亿元。其中，短期贷款减少5500亿元，同比多减1715亿元，中长期贷款新增1300亿元，同比少增1412亿元。此外，企业票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。7月份，由于票据利率走低，企业票据融资活动增加，但由于实体经营活动景气度较为低迷，信贷需求仍表现不佳。

图3、4：2024年7月人民币贷款和政府债券新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、基建、房建同步走弱，固投增速继续下行

2024年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）约28.8万亿元，同比增长3.6%，增速较前值回落0.3个百分点。基础设施投资同比增长4.9%，增速较前值下滑0.5个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长17.2%，增速较前值下滑1.3个百分点；道路运输业投资同比下降2.0%，降幅较前值扩大1.0个百分点；水利管理业投资同比增长28.9%，增速较前值提升1.5个百分点；公共设施管理业同比下降4.7%，降幅较前值扩大0.2个百分点。基建资金到位缓慢，铁路、道路等传统基建项目施工活跃度偏低，拖累国内基建投资增速持续下滑。

1-7月，制造业和基建投资增速均较前期继续下滑，房地产投资增速环比持稳。具体来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为9.3%、-10.2%、4.9%，前值依次为9.5%、-10.1%、5.4%。制造业方面，投资增速较前值进一步放缓0.2个百分点，继续维持高速增长；房地产调控政策效用转弱，投资降幅较前值扩大0.1个百分点；除水利管理业外，其他多数基建分项均持续走弱，基建投资增速环比继续下滑0.5个百分点。

图5、6：2024年7月全国基建增速继续放缓（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、施工规模持续萎缩，房地产投资降幅走阔

房地产投资降幅走阔。2024年1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，降幅较前值扩大0.1个百分点。前期政策利好逐步消退，加之天气条件不佳，房地产施工规模进一步下滑，房地产开发投资降幅再度走阔。

图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

施工面积继续下滑，新开工降幅仍深。2024年1-7月份，房屋施工面积同比下降12.1%，降幅较前值扩大0.1个百分点，房地产施工规模进一步萎缩；房屋新开工面积累计同比下降23.2%，降幅较前值收窄0.5个百分点；房屋竣工面积累计同比减少21.8%，降幅与前值保持一致。

图9：2021.7-2024.7房地产施工情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

销售改善幅度有限，到位资金整体仍偏紧。2024年1-7月份，商品房销售面积同比下降18.6%，降幅较前值收窄0.4个百分点。从数据来看，房地产销售指标仍有边际改善，但由于前期政策利好作用逐步减弱，改善幅度较为有限。1-7月房地产开发企业到位资金同比下降21.3%，降幅较前值收窄1.3个百分点。具体来看，1-7月国内贷款、自筹资金和定金及预收款同比分别下降6.3%、8.7%和31.7%，降幅较前值分别收窄0.3个百分点、0.4个百分点和2.4个百分点，房地产企业资金状况略好于前期，但整体仍较为紧张。

图10：2021.7-2024.7房地产销售与开发资金来源情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、水泥产量继续下滑，价格指数先扬后抑

根据国家统计局数据，2024年1-7月水泥产量为100145万吨，同比减少10.5%，降幅较前值扩大0.5个百分点。按全口径计算，1-7月水泥产量同比降幅达到11.1%。7月份，国内处于施工淡季，水泥市场需求持续走弱。供应方面，水泥企业继续执行错峰停窑，水泥产量环比和同比均有下滑。

图11：2021.7-2024.7全国水泥产量及同比增长情况（万吨，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

7月份，气温继续升高，部分地区降雨天气较多、洪涝灾害严重，下游需求持续走淡；供给方面，上半月多数生产线仍处于错峰停窑状态，下半月部分企业逐步开窑，供应量前低后高。总的来看，7月水泥行业供应仍然受限，但由于市场需求持续下滑，全国水泥价格走势先扬后抑。7月初全国水泥价格指数（CEMPI）为117.46点，月末报收116.94点，环比下跌0.61%，同比上涨5.84%。

8月份，高温多雨的淡季特征延续，下游施工活动持续减弱，预计需求仍将延续低迷态势，同比降幅仍大。与此同时，由于近期水泥、熟料库存小幅增加，库存压力凸显，企业继续开展自律自救活动，错峰停窑力度有增无减，预计供应保持低位。整体而言，8月水泥行业延续错峰政策，产量维持低位水平。

图12：2024年7月全国水泥价格指数先扬后抑（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）