史上规模最大IPO来了！央企扎堆分拆能源板块上市背后是…

6月15日，央企华电集团旗下华电新能源集团股份有限公司（简称“华电新能”）沪市主板顺利过会，这个拟募资300亿的新能源企业刷新了此前三峡能源227亿募资额纪录，成为了A股新能源行业迄今为止规模最大的IPO!

值得一提的是，在华电新能过会的12天前，中国电建刚发布公告，宣布计划分拆控股子公司电建新能源上市。

实际上，随着新能源板块的风头渐盛，扎堆上市、A拆A等现象逐渐增加，据数字新能源DN不完全统计，仅今年上半年就有超21家企业冲刺IPO，融资规模超700亿，其中不乏华电新能、华润新能源、中电建新能源等央企新能源子公司。

数字新能源DNE梳理后发现，华电新能、华润新能源、中电建新能源等企业寻求上市普遍和业务发展过快，资金不足以及政策推动等原因有关。

乘“双碳”东风 加速布局新能源业务

在光伏产业涵盖的多晶硅料、硅片、电池片、组件、电站五个环节中，民企密集扎堆在前四个环节，而最后的电站环节则长期以来是国有企业主场。华电新能、华润新能源、电建新能源所属母公司华电集团、华润电力、中国电建等均属于国内电力巨头。

据数字新能源DNE了解，三家企业近几年业绩猛增，业务涵盖风力发电、太阳能发电等新能源项目的开发。

公开资料显示，截至2022年底，华电新能旗下控股发电项目装机容量达3490.84万千瓦，其中风电2209.11万千瓦（市场份额6.05%），太阳能发电1281.74万千瓦（市场份额3.26%）。

在装机容量方面，2020年至2022年华电新能总装机容量分别为2215.35万千瓦、2742.43万千瓦和3490.84万千瓦，装机容量逐年稳步提升。

在市场范围上，当前华电新能项目遍及国内31个省市，基本上全面覆盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域。

近三年来，公司业绩增长迅速，2020年至2022年，华电新能总资产规模逐年增加，同期，实现营业收入分别为165.07亿元、216.68亿元、244.53亿元；净利润分别为 40.79亿元、72.51亿元和84.58亿元，归母净利润保持增长趋势。

不止华电新能，华润新能源、电建新能源均有相似的增长。

2022年，华润电力全年共获取新能源建设指标16,790兆瓦，其中基地指标7,900兆瓦，海上风电超过1,500兆瓦，创历史新高。

截至当前，华润新能源拥有超过150座风电场，运营权益装机超过15000兆瓦；拥有超过30座光伏电站，运营权益装机超过1100兆瓦。

2022年，华润电力归母利润70.42亿港元，同比增长229.4%；其可再生能源业务核心利润贡献为86.45亿港元。

同时，公司计划在“十四五”期间，新增4000万千瓦可再生能源装机。

电建新能源表现同样不俗，早在2021年，中国电建便将新能源业务（电建新能源）独立于财报中披露。

2022年，电建新能源新增风电、太阳能光伏发电、水电装机容量分别为136万千瓦、127.2万千瓦、37.3万千瓦。

截至2022年底，公司控股并网装机容量2038.34万千瓦，其中：风电装机764.44万千瓦，同比增长21.64%；水电装机685.54万千瓦，同比增长5.75%；火电装机316万千瓦，与上年基本持平；太阳能发电装机272.36万千瓦，同比增长87.63%。清洁能源占比达到84.5%。

估值过低 巧妇难为无米之炊

需要提及的是，在高装机的背后，哪怕是电力巨头也存在融资问题。

新能源业务具有资本开支大、运营稳定、回收期较长的特点，华电新能、华润新能源、电建新能源野心背后需要大量资金支持。

当前，电力工程建设板块估值偏低已是默认的事实。

在分拆公告中，中国电建曾表示，电建新能源上市后，特别是在当前市场背景下，新能源板块的高估值和稀缺性将为公司总市值的增长做出贡献，对实现公司资产保值增值具有重要意义。

同样，刚过会的华电新能也曾因为估值过低而从港股退市。

2012年，还是华电福新的华电新能在港股成功上市。但在8年港股市场里，尽管业绩长期保持稳健增长，华电新能的股价却长期徘徊在2港元/股前后，市盈率难过10倍，市净率更是常年停滞在0.8倍。

彼时的华电新能几乎丧失了融资能力。

在低估值上，哪怕身为“中国新能源第一股”的龙源电力也曾难逃“魔咒”。

与之相对的是，A股市场当前的融资环境更为宽松，随着“双碳”战略的推动，新能源板块成为资本市场新宠，相关企业受到热捧。阿特斯董事长瞿晓铧此前就曾表示，“国内融资渠道和融资方式更加便利”。

去年1月，龙源电力率先在A股上市，作为国内首单H股新能源发电央企回归A股。A股上市后，龙源电力直接打通了“A+H”资本通道，境内外融资渠道更加通畅、资产规模效应更加释放。

2022年，龙源电力累计完成发电量70,633,024兆瓦时，同比增长11.6%，其中风电发电量58,308,065兆瓦时，同比增长13.7%；其他可再生 能源发电量1,752,296兆瓦时，同比增长44.9%。

政策助推动 央企分拆上市蔚然成风

随着国企改革的深化，分拆子公司上市正在成为推动国企高质量发展的重要手段。

2022年5月，国资委印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中就提出，中央企业集团公司要对子企业上市工作进行统筹，建立对相关资源上市必要性、可行性和上市方式的研究评估机制。

同时也支持各类纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，以及在产业链、供应链关键环节和中高端领域布局的企业到相应层次资本市场上市，可注入现有上市公司平台，必要的也可单独上市。

招商证券分析认为，分拆上市有助于改善公司的治理结构，实现“一业一企、一企一业”的专业化整合、通过市值管理实现国有资产保值增值、充分利用资本市场的融资功能，能够实现国企价值创造与价值实现的兼顾，助推央国企价值重塑。

同花顺数据显示，截至5月底，已有超74家A股上市公司正推进分拆上市，其中超过五成来自国企，包括央企14家、地方国企24家。

来源：数字新能源DNE