三一重工业绩恢复已在途中

　　三一重工在08年业绩下滑的基础上，09年1季度仍然延续了下滑走势。但在业绩下滑背后，公司业绩环比也出现好转迹象，且即将注入的挖掘机业务由于受益国家基建投资，有望改善混凝土机械下滑对公司业绩的影响。

　　三一重工4月27日公布季报，2009年一季度公司实现营业收入28.5亿元，同比增长6.9%；实现营业利润3.31亿元，同比下降18.2%；实现净利润2.94亿元，同比下降21.8%。

　　公司主营收入同比增长主要源于拖泵、搅拌车和旋挖钻机销量增长。国家经济刺激措施逐渐出台，基建项目纷纷上马特别是大型铁路投资项目的上马，公司拖泵、搅拌车和旋挖钻机直接受益，但同时也产生了一个附带问题，拖泵和搅拌车毛利率较低，其销售比例上升降低了公司综合毛利率，综合毛利率从08年一季度的32.18％下滑到30.61％，降低了1.57个百分点；此外，公司1季度的期间费用同比增幅较大达到48％这些不利因素都影响到了公司业绩表现。

　　一季度公司传统主导产品泵车销量下滑，仅为08年同期的70％多。从混凝土机械的下游市场需求来看，基建和房地产行业占比大约都在50％左右，而房地产行业的走势目前仍处于低迷观望期，势必影响对混凝土泵车的需求；且混凝土机械竞争变得更加激烈，变相降价成为夺取市场的一个手段，导致毛利率降低。

　　在同比分析的同时，换个角度从环比的角度看，公司1季度的收入及毛利率水平同08年第季差别不大；但销售费用、管理费用环比下降幅度较大，拉升公司1季度利润环比08年第4季度上升101％，净利润环比增幅达60％，显示公司盈利其实已处于恢复过程中。

　　关于公司的业绩亮点，我们坚持看好即将注入的三一重机业务。即将注入的三一重机挖掘机产品3月份销售885台，同比增长119%，市场占有率从3%提升到6.6%。1季度共售1,487台，同比08年的678台增长119.32%，随着高铁项目展开，三一重机的挖机将有远高于市场水平的增速；旋挖钻机是高铁项目直接受益者，履带吊也广泛应用于高铁及其他大型工程项目，因此在三一的混凝土机械受到房地产市场影响的同时，我们看好新产品注入对于业绩的弥补效用。

　　2008年，公司实现营业收入137.45亿元，同比增长50.3%，实现归属上市公司股东的净利润为12.32亿元，同比下降22.64%，实现归属上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为14.24亿元，同比增加20.65%。