青松建化：2011增长量价齐升 2012增长靠量驱动
中投证券
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2012-02-01 00:00
青松建化2011年全年销量约600万吨，按4.65亿元净利润测算，吨净利约为77元，全年业绩实现量价齐升；吨净利高于天山股份的60元，主要原因是两者少数股东权益的差异。
2011年农民安居房建设是南疆需求的一大亮点，2012年依然如此。新疆超过60%的农民居住在南疆，农民安居房建设以南疆为主。2011年宏观调控对基建项目影响较大，但对南疆的农民安居房建设影响较小，因此从水泥价格上看，下半年以来，南疆水泥价格回落幅度远小于北疆，2012年农民安居房建设依然是南疆需求的亮点。
2012年南疆部分区域供给有压力，对公司业绩有影响。2011年新疆共有17条水泥生产线投产，新增熟料产能1600万吨，新增产能中900万吨分布在南疆，尤其是喀什地区，但由于新疆幅员辽阔，加上运力有限，因此供给压力主要集中在喀什及其周边地区。2012年公司南疆产能约占80%，南疆部分区域的供给压力对公司会有一定影响，业绩增长主要靠量驱动。
生产线建设高峰，资本需求靠增发解决。由于有多条5000t/d以上水泥生产线拟建或在建，未来两三年资本开支预计高达40亿元，公司主要靠增发来解决资金需求，目前非公开发行已获发审委审核通过，预计2012年能完成发行，募集资金顺利到位。
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