宏观调控初见成效

　　央行最新数据表明，5月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为18．25万亿元，同比增长19％，比上月末降低了1．4个百分点。其中，5月份新增贷款1,342亿元，比去年同期大幅减少1,404亿元。人民币贷款余额为17．06万亿元，增长18．6％，增幅比上月回落1．3个百分点，比上年同期回落3．1个百分点。

　　工业增长和固定资产投资增速回落，货币供应量和各项贷款的增长速度减缓，这些宏观经济数据究竟意味着什么呢？

　　首先，近期加息预期减弱。

　　宏观数据表明我国所采取的宏观调控措施已经显现积极效果，固定资产投资增速回落，某些行业过热的势头正得到有效遏制，同时货币供应量和贷款增速出现明显回落走势，货币供应的放缓，结果必然是物价上涨的放缓。这表明目前经济运行开始向良性化发展，紧缩政策有望告一段落，因而近期加息预期将明显减弱。

　　其次，相关上市公司成长性和业绩可能受到冲击。

　　增速回落的主要行业分别是：粗钢和钢材分别增长13.3％和14％，均比一季度增速下滑约50%；水泥增长17.1％，比一季度增速下滑约28%，这些降温最快的是原材料行业。由此可以推测，与这些行业相关的上市公司的成长性和业绩可能受到冲击。另外，对于银行业，贷款增速出现明显回落，限贷政策给银行业自身将带来较大负面影响。对于仍以存贷利差为主要收入来源的国内商业银行，限制其贷款数额，即意味着限制其利润增长。

　　再次，电子、交通运输设备制造行业凸显投资价值。

　　电子、交通运输设备制造等行业是推动工业生产较快增长的主要力量。5月份，重工业完成增加值2907亿元，比去年同月增长18.9%；轻工业完成增加值1403亿元，增长16%。其中，有7个大类行业对工业增长的贡献率都在5%以上。而电子通信行业的贡献率最高，达14.5%，拉动工业增长2.5个百分点；其次是交通运输设备制造和黑色冶金业，贡献率分别为8.6%和6.9%，分别拉动工业增长1.5和1.2个百分点。可见电子、交通运输设备制造行业发展强劲。

　　另外，宏观调控效果应谨慎乐观。

　　这些宏观数据，只能表明宏观调控出现了见效的迹象。但中国的经济、金融运行状况是否得到根本好转，还要进一步看投资和物价水平的状况。因此要说我国的经济过热问题得到有效遏制，为时尚早。