冀东水泥：预计今明两年新增水泥产能3087万吨

　　前三季度业绩符合预期

　　2010年第三季度实现营业收入342591.18万元，同比增长47.18%；前三季度实现营业利润109751.20万元，同比增长48.20%，其中第三季度实现净利润55535.31万元，同比增长28.73%；1-9月实现每股收益0.905元，其中第三季度每股收益0.458元。

　　产能加速释放兼并重组加快区域布局

　　预计公司在2010年下半年将有8条生产线投产，2011年投产5条，2010-2011年将合计新增水泥产能3087万吨。同时，公司在收购秦岭水泥股权后，兼并重组步伐可能加快。预计未来两年，公司将基本完成在华北、陕西、内蒙和重庆等地区的区域战略布局。

　　盈利预测

　　公司盈利增长主要来自产能扩张，预计公司在华北、东北区域水泥市场相对稳定，而在陕西、重庆、内蒙等地市场占有将略有提高，预计2010-2012年公司EPS为1.07元、1.36元、1.70元。考虑到2011年20倍市盈率，目标价为27.2元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1、煤炭价格已于10月开始上涨，将使得公司生产成本进一步提高。

　　2、公司在陕西、重庆等地水泥毛利率将可能逐步回落。