央行百日五次降息 六行业机会浮现

　　央行降息，对于贷款者是实质性利好，他们可以降低财务成本，也可以间接减少银行坏账的发生率。央行此次降息对资金密集型行业有直接影响和帮助。

　　央行此次降息对资金密集型行业有直接的影响和帮助

　　为了落实适度宽松的货币政策，促进我国经济增长，中国人民银行决定从2008年12月23日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，从2008年12月25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2008年9月份以来第5次降息，距上次大幅降息108个基点不到一个月。有专家表示，央行降息，对于贷款者是实质性利好，他们可以降低财务成本，也可以间接减少银行坏账的发生率。但对于资本市场并非利好。央行此次降息对资金密集型行业有直接影响和帮助。

　　央行为何百日五次降息？

　　有关专家指出，这次降息为大势所趋，降息幅度基本符合市场预期。从国际上看，为了刺激经济，主要国家纷纷下调利率；从国内看，由于经济呈加速下滑态势，通胀迅速回落，增加了进一步降息的必要性和可能性。央行此举重在防范宏观经济面临的通缩风险，并对积极的财政政策构成支持，保持经济平稳发展。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在接受记者采访时说，央行此时选择“双降”是为给市场明确的信号，显示其货币手段扩大内需、促进经济增长的决心。央行日前发布的数据显示，2008年11月份人民币贷款增加较多，但货币供应量增速下滑局面依然未能有效缓解。这表明虽然适度宽松的货币政策已取得一定效果，但宏观经济面临的通缩风险仍在日渐加大，这也是此次央行选择在2008年年末降息的重要原因之一。

　　银行惜贷现象仍然严重，资金虽然流入银行，但仍未有效进入到企业生产之中。“央行选择此时降息是中央确定的‘适度宽松的货币政策’的具体体现，意在继续释放‘保增长’的政策信号。”

　　央行选择在2008年年底降低“双率”一方面有助于在2008年四季度进一步加大经济刺激力度，另一方面也会对2009年一季度中国经济发展产生积极作用。财政部财科所金融研究室主任赵全厚在接受记者采访时就指出，中国出台的扩大内需4万亿投资计划需要大量社会配套资金，通过货币政策调控，有助于降低社会资金的投资成本，从而实现刺激经济目的。

　　09年上半年或再降3次

　　一项调查显示，超过五成的机构投资者认为2009年降息幅度将达到或超过一百个基点。

　　银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时表示，考虑到通胀压力的减小，降息的过程会延续到2009年年中，预计降息过程将集中在2009年上半年。左小蕾认为，央行此次调整“双率”目的很明显，主要为2009年刺激经济发展做准备，一方面通过降低利率，提高2009年民间资本的投资意愿；另一方面，制造更宽松的经济回温环境和氛围，确保市场资金使用更灵活，流动性更大。而也有外资投行预计央行在2009上半年将再度减息81个基点。

　　而此次降息也被认为是进入通缩时代的信号。根据央行近日公布的数据，2008年11月份中国企业商品价格继续2008年10月份的下降趋势，环比下降3.0%，同比下降0.4%。而该指数是反映企业间集中交易的投资品和消费品价格变动水平的指标，也是CPI的先行指标之一。分析人士称，2008年11月企业商品价格同比出现下滑可谓5年罕见，显示经济收缩和通缩压力不可低估。

　　兴业银行更是指出，2008年11月企业商品价格指数出现负增长，意味着通缩时代来临，此次降息幅度略低于市场预期。

　　近日，中国央行行长周小川在香港接受媒体采访时也表示，是否继续降息要考虑CPI下降速度而定，直到2009年年中都有降息的可能。

　　中金公司预计，算上本次降息，预计到2009年年中总共会降108个基点，未来可能按照常规步骤，分三次降息81个基点。 国泰君安则认为，未来还将有5次降息，其中2009年1、2、4、7、10月各一次，到2009年底时准备金率会降至10%以下。

　　而在中国央行此次宣布降息之前，美联储已将美国利率至少下调75个基点，降至历史最低点。[Page]

　　六大行业机会涌现

　　专家指出，此次降息利好较大的行业主要有：房地产、水泥建材、电力、纺织、石化、钢铁等资产负债率较高或资金流动性压力较大的行业，而对煤炭行业及食品饮料等行业偏淡。

　　建材行业明显受益。由于建材行业属于资金密集型产业，平均资产负债率高于50%。降息1.08个百分点，将直接减少建材公司的利息支出，而财务费用的减少将一定程度增加公司的净利润。值得关注的是，本次降息对房地产行业产生的利好影响更大些，房地产预期将在一定程度上改善水泥市场的供需情况，也将对水泥产业产生间接的利好效应。

　　对房地产开发企业而言，降息降低了房地产企业的融资成本；而对购房者来说，降息减少了按揭购房者的利息支出。

　　降息对电力行业是直接利好。电力行业在近年煤炭成本大幅上升的情况下，财务费用支出大增，行业负债率超过60%。此次降息1个点，可大幅度减轻电力行业的财务成本压力，提升其经营业绩。

　　相比上次大幅度的出口退税政策，这次降息对纺织行业的作用更大。由于纺织行业目前资金流紧张，降息能有效缓解纺织行业的资金压力。

　　此番降息，对钢铁行业也带来不同程度利好。钢铁行业日常经营支出较大，资金需求量比较可观，此次降息将进一步减少公司利息，降低公司财务费用，降低企业成本，缓解企业经营压力。不过，需要看到的是此次降息，甚至包括前一次大幅降息，虽然对钢铁行业整体而言是利好，但是实际上，信贷支持主要是针对重点工程、“三农”、中小企业、技术改造以及兼并重组，在目前的大环境下，属于“两高一资”的小钢企得到的信贷支持仍将十分有限，而进行技术改造、兼并重组的钢企，尤其是行业龙头企业将受益较大。

　　工业和信息化部部长李毅中近日在国务院新闻办公室举行的发布会上表示，中国钢铁、有色、石化行业出现了全面亏损，而2008年11月工业增加值增速会进一步下滑。李毅中表示，要淘汰钢铁行业落后生产能力，支持钢铁企业兼并，以资金贴息等方式重点支持钢铁企业技术改造。他指出，要鼓励大钢铁企业兼并小钢厂。中国现在有钢铁冶炼企业近1000家，集中度太低，应当趁金融危机时机，推动小钢铁企业该关的关、该兼并的兼并，促进钢铁工业由大变强，并在兼并方面给予相关的政策支持。由此也不难判断，此番降息，大型钢铁企业，行业龙头将获得更多实惠，并且在行业全面亏损的情况下，推进兼并重组，从根本上是利于中国钢铁业健康发展的，虽然行业的低迷运行让业者压力巨大，但是也确实有效地降低了兼并的成本，当前不失为一个推动钢铁行业重组的好时机。

　　同时，大幅降息有利于降低中国石化、中国石油两大集团财务成本，解决中石化资金短缺问题，从而提升其业绩。虽然降的不多，但由于公司西气东输二线等新项目建设所需新增贷款至少在1000亿元以上，仅仅西气东输一个项目将减少公司财务费用10.8亿元，降息在未来还将迅速减少公司财务成本。中国石化2007年财务费用48.9亿元，每次降息0.27%可使公司减少财务费用2.65亿元。此次大幅降息十分有利于缓解中国石化资金短缺问题。