方圆支承：产销两旺 业绩大幅增长
2008-08-06 00:00
摘要：
2008 年上半度，公司实现营业收入1.85亿元，同比增长65.41％；实现归属母公司净利润5071.19万元，同比增长156.25％。基本每股收益0.27元。
我们认为公司业绩大幅增长的原因主要有：1）回转支承60300套/年的项目已达产，公司上半年产量29470套，同比增加67.07％；2）国内、外销售收入同比快速增长，分别为58.67％、133.91％，使营业收入大幅增加；3）公司2008年的所得税率由2007年35％下降到25％以及主营产品毛利率同比增加4.99个百分点，使得公司净利润增幅远大于营业收入增幅。
公司上半年主营产品毛利率为45.67％，同比增加4.99个百分点，原因在于：1） 公司产能提升，规模效应，使成本占收入的比例下降；2）公司今年提价累计达5％-8％，通对成本的敏感性分析，利润总额对钢坯价格和销售价格的敏感系数分别为-1.44和3.78，所以提价基本可以覆盖成本压力。
公司产能快速扩张是公司未来最大两点。
预测公司2008-2010年EPS分别为0.64元、1.39元、1.87元，对应动态市盈率分别为26倍、12倍、9倍，维持公司长期“增持”的评级
风险提示：
1）短期内小非解禁带来的价格波动风险；2）宏观调控降低工程机械需求，可能会使公司产品销量下降；3）原材料价格上涨带来的成本压力；4）行业内竞争的风险。
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