水泥行业兼并重组大幕拉开

    2005年对水泥行业来说，真可谓坐了一回“过山车”，经营业绩由2004年创记录的历史最高，跌回到2003年的水平。2005年经营规模在2004年的基础上增加近10%，而经营业绩却下降50%，水泥行业面临经营最困难的时期。全行业的不景气，使水泥行业的结构调整向纵深发展，进入到兼并重组阶段。一方面，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的“联合”，以期发挥规模效益；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业兼并的步伐进一步加快，对国内水泥行业的渗透加大。如果说，2005年对水泥行业是一个“风雨兼程”的年份，那么，2006年将迎来一个“兼并重组年”。

回顾篇：水泥类上市公司2005年整体业绩下降

    一、2005年水泥行业经营环境恶化
    受2004年行业扩张的影响，水泥产能增加明显。2004年我国水泥产量达到9.7亿吨，而产能为11.7亿吨，产能利用率不足80%。2005年上半年全国新建新型干法水泥生产线施工项目为518个，其中2005年新开工项目为223个；截至到2005年6月底，全国累计新型干法水泥生产线548条，形成熟料生产能力37254万吨，预计到2005年底，全国累计新型干法水泥熟料生产能力将超过4.2亿吨。预计全年水泥产量将超过10.5亿吨，其中新型干法水泥产量的比重将由2000年的12%提高到2005年的40%。2005年全国水泥产能将达到13亿吨。
2005年前三季度，水泥行业受固定资产投资增幅及房地产投资增幅回落的影响，水泥市场需求增幅下降；水泥产量增速下降，前三季度全国水泥产量为74173.83万吨，同比增长10.76%，增速比去年同期回落5.45个百分点。
    水泥价格继续保持在低位平稳运行略有波动的态势。2005年8月份，42.5强度普通硅酸盐水泥平均价格为每吨350.86元，比年初下降11.04元，比上月下降了0.29%；32.5强度普通硅酸盐水泥平均价格为每吨319.48元，比年初下降7.78元，比上月下降了0.21%；42.5强度矿碴硅酸盐水泥平均价格为每吨303.96元，比年初下降14.45元，比上月下降了1.00%；32.5强度矿渣硅酸盐水泥平均价格为每吨270.96元，比年初下降10.76元，比上月下降了0.54%。水泥行业整体供大于求、产能明显过剩、需求增速放缓是水泥价格小幅下降的主要原因。
    主要原燃料成本的上升。2005年以来，国际原油价格连创新高，能源价格的高启，助推了煤电价格在高位运行。限制公路运输超载，铁路运输紧张，有的大水泥厂用于重点工程的水泥运不出去，造成企业暂时停产，有关的运输成本和销售费用增加。
水泥企业的利润空间大幅压缩。水泥价格持续在低位徘徊，水泥经营成本大幅增加，导致水泥行业利润大幅下滑。2005年前三季度水泥行业实现利润35.18亿元，比去年同期下降66.04%。

    二、2005年前三季度水泥类上市公司经营遭遇“寒流”
    水泥行业的窘态在行业标杆——上市公司的业绩上得到充分体现。从20家水泥类上市公司公布的第三季度季报数据分析表明：整体上来看，水泥类上市公司前三季度经营增收不增效，经营业绩遭遇“寒流”。从主营业务收入来看，20家上市公司主营业务收入合计为195.69亿元，与去年同期相比增长9.55%。从利润总额来看，20家上市公司利润总额合计为6.62亿元，比去年同期减少17.06亿元，下降幅度高达74.82%。上市公司利润总额的大幅下降，则其净利润的状况就可想而知了。从数据来看，20家水泥上市公司的净利润合计29181.58万元，去年同期净利润合计高达146150.04万元，今年前三季度比去年同期减少116968.46万元，与去年同期相比下降幅度达80.03%。

20家水泥类上市公司经营业绩增长率情况
股票代码 股票名称 主营业务收入(2005,前三季度) 利润总额(2005,前三季度) 净利润(2005,前三季度)
  (万元) 增长率(%) (万元) 增长率(%) (万元) 增长率(%)
000401 冀东水泥 184534.66 33.54 11731.14 -24.7 9320.69 -17.32
000673 大同水泥 13372.33 -1.81 680.57 -65 411.9 -65.57
000789 江西水泥 43595.78 -10.17 -9585.27 -885.38 -9422.75 -1279.06
000877 天山股份 151839.69 9.07 3935.86 139.84 741.76 105.36
000935 四川双马 28686.38 -12.31 530.27 127 506.16 125.58
000965 天水股份 16795.58 -27.24 -749.97 -202.99 -931.74 -280.68
600173 牡 丹 江 21325.88 -30.71 -6897.54 -201.2 -6897.54 -201.2
600217 秦岭水泥 43304.89 -11.42 -3041.25 -154.15 -2883.12 -161.31
600291 西水股份 43335.14 -26.35 2246.63 -57.75 1883.92 -57.96
600318 巢东股份 39017.22 -32.56 -2274.74 -146.01 -1997.33 -162.06
600425 青松建化 19496.64 -5.26 1862.18 -52.27 1672.23 -52.71
600449 赛马实业 33619.26 18.67 5834.7 -0.24 4431.6 -16.73
600539 狮头股份 34479.72 21.66 2165.57 -35.8 1494.2 -37.07
600553 太行水泥 66840.03 19.07 597.37 -79.88 -944.05 -153.25
600585 海螺水泥 721092.15 22.72 46848.64 -73.48 22686.67 -75.44
600678 四川金顶 28366.43 7.76 846.97 20 661.46 -3.89
600720 祁 连 山 58054.25 4.83 1315.33 -71.83 329.54 -90.3
600801 华新水泥 179750.17 13.22 3490.66 -84.54 3450.98 -75.32
600802 福建水泥 63000.45 -8.58 -2312.68 -129.59 -2276.59 -140.46
600881 亚泰集团 166343.98 1.35 8984.93 -31.89 6943.59 -22.99
合计 1956850.63 9.55 66209.37 -74.82 29181.58 -80.03
资料来源：2005年公司3季度报告

    三、从环比指标来看：上市公司业绩逐季度好转

    从环比来看，水泥类上市公司经营业绩呈季节性增长：2005前三季度主营业务收入分别为46.3亿元、73.9亿元和75.5亿元；与此同时，利润总额和净利润则由亏损1.68亿元和1.49亿元分别增长到第二季度的3.83亿元和1.88亿元、及第三季度的4.46亿元和2.53亿元。季节性增长明显。

    四、第四季度经营业绩将有所下降
    受季节性因素的影响，第四季度进入冬季，相对第二、三季度来说，水泥市场，特别是秦岭－淮河以北地区进入淡季，生产和投资的增速将减缓。水泥价格难有大的转机，煤电价格将继续维持在高位徘徊，预计2005年第四季度水泥类上市公司经营业绩整体较第三季度将有所下降。加上前三季度水泥类上市公司盈利水平较去年同期大幅度下降，因此，预计水泥类上市公司2005年全年净利润实现数与2004年同期相比会有大幅度的下降，下降幅度将超过50%以上。水泥售价低，能源成本高，仍然是影响水泥类上市公司效益的两大因素。

并购篇：世界水泥巨头并购国内水泥企业的步伐加速

    一、我国水泥行业进入了经营最困难的时期
    主要原燃料成本的上升，是目前水泥企业盈利能力大幅下降的主要因素。水泥行业是一个高能耗、高污染的行业，煤电成本占到水泥生产成本的60%以上。随着我国经济的持续增长，以能源为代表的资源品价格将会持续在高位运行，不可能再有低价资源品了，成本提高将是长期的。在经过前两年新型干法建设高速增长后，水泥行业进入了经营最困难的时期。大的水泥企业或多或少地存在现金流不足的问题，面临巨大的融资压力；许多中小水泥企业亏损严重，经营难以为继，市场前景渺茫。

    二、水泥业规模效应显著
    尽管水泥行业面临困难，但行业内的企业也不是都不景气，其中不乏闪烁亮点公司。从20家水泥类上市公司前三季度的业绩对比分析表明：规模大的水泥企业，其抗风险的能力较强，业绩也相应地比较突出。以国内最大的水泥熟料生产及销售商，世界第七大水泥经营企业海螺水泥（600585）为例，海螺水泥（600585）2005年前三季度共销售水泥和熟料3,845万吨，较上年同期增长56.17%。2005年前三季度销售毛利率分别为17%、21%和24%，增长明显。海螺水泥（600585）前三季度主营业务收入为72.11亿元，占20家上市公司同期主营业务收入合计的36.85%；利润总额为4.68亿元，占20家上市公司利润总额合计的70.76%；净利润为2.27亿元，占20家水泥上市公司的净利润合计的77.74%。三项指标都名列这20家水泥上市公司第一。不仅如此，海螺水泥（600585）实现的利润总额及净利润占比，较主营业务收入占比分别高出33个百分点和40个百分点以上。从行业来看，海螺水泥（600585）的主营业务收入占全国水泥行业产品销售收入1799.28亿元的4.01%；利润总额占全国水泥行业利润总额35.18亿元的13.30%，大大高出其对全国行业的收入占比。海螺水泥（600585）无论是在水泥类上市公司整体中，还是在水泥全行业，其对业绩的贡献度都明显高于对收入的贡献度，规模效应明显。预计到今年年底，公司产能有望达到5480万吨左右。

    三、水泥行业集中度亟待提高
    在我国经济持续二十多年高速发展的过程中，国内水泥总产量以年均11.1%的速度增长，2004年达到9.7亿吨，占世界水泥产量的40%。“十五”期间国内一批大型水泥企业集团发展速度明显加快，生产能力迅速扩张。2000年十大水泥集团新型干法水泥生产能力仅为2640多万吨，预计2005年将达到14000万吨。十大水泥企业集团的生产集中度由2000年的不到4.4%，提高到2005年的13.3%。熟料生产能力达到1000万吨的水泥企业还有湖北华新水泥集团、济南山水集团、拉法基瑞安集团、浙江三狮集团、中联水泥集团、冀东水泥集团等。
尽管我国大型水泥集团的产能扩张迅速，生产集中度提高明显，但水泥行业的平均规模仍然较小。2004年我国大中型水泥企业1238家，水泥产量6亿吨，平均规模48万吨。全国水泥企业5042家，水泥产量9.7亿吨，平均规模不及20万吨。目前国外水泥企业平均规模为90万吨，美国平均为83万吨。亚洲海运较发达的国家水泥企业平均规模较大，如日本平均为200多万吨，韩国为400多万吨，泰国为500多万吨。因此，扩大规模，特别是通过并购重组扩大规模是我国水泥行业提高市场竞争力的重要环节。

资料来源：中国银河证券洪亮统计

    四、外资看好中国水泥行业
    包括国外水泥巨头在内的国外投资者看好中国水泥市场。我国经济在未来二十年仍将保持较快发展。中国经济目前正处于又一个经济发展重要战略“机遇期”，已成为世界经济发展的火车头，水泥行业的发展环境宽松。水泥产品是区域产品，有一定的销售半径，我国目前水泥市场发展不平衡，许多地区存在发展空间，特别是人均消费量在400kg以下的地级城市有309个，占地级市总数的85%；广大农村市场有待于启动；周边国家包括俄罗斯、印度和东南亚等国家建设输油管道和基础设施等，水泥需求旺盛。60%落后水泥生产能力的替代也是水泥行业一个巨大的发展空间。
    我国水泥业的平均价格为每吨25-30美元，而在欧美市场则高达70-80美元，日本市场卖到100美元，即使在经济发展相对落后的泰国、越南等东南亚国家也达到60美元。
    面对目前国内水泥市场的激烈竞争，以及随着主要原燃料成本的持续上升，助长土地、资金、人工成本的大幅增长，造成企业经营压力加大，水泥行业步入低谷。国家提高水泥行业的市场准入门槛、提高固定资产投资项目资本金比例等一系列措施，使国内众多中小水泥企业失去扩张机会。行业发展的低谷和大多数中小水泥企业的困境，却为有实力的大企业进行收购、兼并提供了难得的机遇。随着行业整合完毕，国内水泥价格将有望升值到40美元/吨。
    外资水泥巨头敏锐地抓住这一收购兼并的难得时机，加大对国内水泥企业的并购力度。在国内水泥市场攻城略地的步伐已经渗透到上市公司层面：2005年5月12日，华新水泥（600801）第二大股东HOLCHIN B.V.增持华新水泥B股8,761,300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占华新水泥总股份的比例由23.44%增加到26.11%；9月16日，冀东水泥(000401)董事会，批准向德国海德堡水泥股份有限公司的全资子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司出售公司所持有的冀东水泥扶风有限责任公司的45.77%股份和冀东水泥泾阳有限责任公司的40%股份；11月15日，世界第二大水泥企业法国拉法基集团收购四川双马（000935），这一系列并购运作预示着：外资进入国内水泥市场的步伐开始加快。
    除了直接投资国内水泥企业外，外资还积极加大对国内水泥企业贷款投资的力度，选择有实力的水泥企业进行投资。2005年10月18日，海螺水泥(600585)还获得国际金融公司(IFC) 6.5亿元贷款。该贷款的来源是IFC于10月10日发行的11.3亿元的熊猫债券资金，占熊猫债券总筹资额的50%（全部债券仅向包括海螺水泥等在内的三家国内企业提供人民币贷款）。11月21日，海螺水泥（600585）获得五家外资银行及金融机构是一项为期三年的8亿元人民币贷款。这是今年以来国内第一笔外资银团向国内企业提供贷款的项目。此次贷款广受银行界支持，在银团重组阶段即获超额认购，因而贷款额由最初的5亿元人民币增至8亿元人民币。在不到35天的时间内，接连获得外资二笔大额的贷款资金，资金总数合计高达14.5亿元之多，这在水泥企业业绩大幅下滑，行业遭遇“寒流”侵袭的阶段，足见外资非常看好国内水泥业，急于分享未来我国水泥业发展带来的盛宴。
国内A股股权分置改革进入攻坚阶段，作为水泥板块第一家股改公司——华新水泥（600801）股改方案的公布，标志着水泥板块股改的序幕拉开。随着股权分置改革的不断推进，越来越多的水泥上市公司的非流通股将转化为流通股。非流通股的流通化，使上市公司兼并重组的制度性障碍得以清除，兼并重组将步入快速道。

展望篇：2006年水泥行业经营业绩将好转

    一、2006年政策环境进一步“奖优限劣”
    2006年是实施“十一五”规划的开局之年。为贯彻“节能降耗”基本国策，构筑循环经济体系，“十一五”规划明确提出：单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，并将建材行业作为开展循环经济试点的重点行业。2006年水泥行业的政策环境将进一步“奖优限劣”：新型干法水泥生产线替代立窑、湿窑等落后水泥生产线的力度将会进一步加大，水泥企业中的余热发电系统的政策扶持力度也会加强。水泥行业内两极分化的程度将扩大，强者恒强、弱者更弱的马太效应将更为明显。

    二、2006年水泥需求增速将有所下降
    在多种因素共同作用下，2005年我国全社会固定资产投资将完成88000亿元，同比增长25.4%，比2004年小幅回落0.2个百分点。其中房地产投资增长21.5%，比上年回落6.6个百分点。2006年，如果政策能保持稳定性和联系性，投资将呈现稳中趋降的增长态势。预计全年全社会投资增长20%，比2005年回落5.3个百分点。其中，房地产投资将继续保持稳定增长，预计增长20.5%，比上年同期回落1个百分点。包括出口在内，2006年全国水泥需求增速将为8.2%左右，略低于2005年8.25%的增幅，2005年预计全国水泥总量将达11.34亿吨。
    受国家宏观调控、水泥需求增速下降和前期新增水泥产能增速过快的影响，水泥投资继续下降。预计2006年新建新型干法水泥生产线将达到50条左右，新增产能4000万吨，到2006年底，全国水泥产能将达到13.7亿吨。其中新型干法水泥产量的比重将由2005年的40%提高到2006年45%。
    水泥价格将继续维持低位运行略有波动的态势。水泥行业整体供大于求、产能明显过剩、需求增速放缓仍然是水泥价格难有大幅上升的主要原因。

    三、水泥企业的盈利能力将有所提高
    尽管水泥价格仍将维持在低位徘徊，但水泥企业在经历了2004的“大喜”到2005年的“大悲”，受到了市场火与血的洗礼。以能源为代表的资源品价格将会持续在高位运行，低价资源品不再。为贯彻“节能降耗”基本国策，国家将出台有关政策引导水泥企业降低企业能耗，减少企业生产成本，直接增加企业利润。按照“十一五”规划单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右的要求，“十一五”平均每年降耗约4%左右。目前水泥生产中煤电成本占到60%以上，在煤、电价格维持不变的条件下，以2004年数据进行测算：若能实现4%的降耗目标，水泥行业年节约成本将在46亿元左右，水泥行业的利润总额有望提升33.46%。实际情况可能达不到这一水平，因为要实现4%的降耗目标，企业需要增加一定的投入；随着人们环保意识的增强，企业的环保成本也会相应提高。尽管有些增加成本支出的因素，由于2005年水泥行业盈利水平的基数较低，因此，2006年盈利提高应该是有望的。

    四、多类型的兼并重组“大戏”将不断上演
    2005年的惨淡经营使许多中小水泥企业刻骨铭心，水泥龙头企业显著的规模效益又使这些困难企业难以忘怀，通过兼并重组做大做强，增强抗风险能力是水泥企业的共识。2006年水泥行业的结构调整将向纵深发展，进入到兼并重组阶段。一方面，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的“联合”，以期进一步发挥规模效益；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业兼并的步伐将进一步加快，对国内水泥行业的渗透加大。如果说，2005年对水泥行业是一个“风雨兼程”的年份，那么，2006年将迎来一个“兼并重组年”。

企业篇：处平静中孕育着生机
    在水泥行业中，两类水泥企业值得关注：一类是行业或区域龙头企业，规模效益明显；一类是有重组并购题材的企业，企业价值有望得到提升。依据上述标准，2006年值得关注的水泥企业包括：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、山水集团、亚泰集团、天山股份、赛马实业和四川双马。

    一、海螺水泥：水泥板块风向标
公司系国内最大的水泥熟料生产及销售商，主要产品有42.5级和32.5级普通硅酸盐水泥、矿渣水泥、32.5级复合水泥及优质商品熟料。国内水泥价格的主导者和水泥生产技术标准的制定者。“海螺”牌商标为“中国驰名商标”。
    2005年前三季度，实现主营业务收入72.11亿元，较上年同期增长22.72%；除税及少数股东权益后的净利润22,687万元，较上年同期减少75.44%。每股收益0.18元。
受国家宏观政策及其滞后效应的影响，水泥行业仍处于调整和整合阶段，水泥市场需求和销售价格总体上均较平稳。为扩大销售，公司进一步巩固和开拓海外市场和中小城镇、农村市场，2005年前三季度公司共销售水泥和熟料3,845万吨，较上年同期增长56.17%。2005年前三季度销售毛利率分别为17%、21%和24%，季节性增长明显。
    今年第三季度，公司广东江门年产320万吨水泥粉磨生产线，兴业、扶绥5,000T/D生产线相继建成投入试生产，使公司在华南的发展战略稳步推进。预计到今年年底，公司产能有望达到5480万吨左右。

    二、华新水泥：具有外资并购题材
    华新水泥主营水泥制造和销售，主要产品包括：“五羊牌”、“堡垒牌”系列水泥。2004年，水泥年产能力达到1700万吨，产销规模居全国水泥行业前三位。
    2005年前三季度，公司实现主营业务收入17.98亿元，同比增长13.22%；实现利润总额3490.67万元，实现净利润3450.98万元。每股收益0.11元。前三季度，公司利润总额同比下降84.54%，较上半年95.05%下降幅度，缩小近10个百分点；实现净利润同比下降75.32%，较上半年97.03%的下降幅度，缩小20个百分点以上。盈利能力与上半年相比有所恢复。
    进入第三季度，苏州金猫3500吨/日熟料生产线技术改造工程，和华新宜昌水泥有限公司二期工程项目（2500吨/日熟料水泥生产线）相继建成。预计到2005年底，公司产能将达到2200万吨左右的产能。
公司是外资水泥巨头最早进入的上市公司。2005年5月12日，公司第二大股东HOLCHIN B.V.增持华新水泥B股8,761,300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占华新水泥总股份的比例由23.44%增加到26.11%，接近第一大股东华新集团有限公司持有27.87%的股份。股权分置改革完成后，HOLCHIN B.V.持有的B股占华新水泥总股份的比例与第一大股东华新集团有限公司持有的27%股份，仅相差一个百分点。随着股革的完成，公司兼并重组的制度性障碍将得以完全清除。因此，鉴于公司优质的基本面和行业的突出地位，HOLCHIN B.V.继续增持公司股份，达到控股华新水泥，进而收购公司的可能性加大，公司具有较大的升值潜力。

    三、冀东水泥：借力外资构筑三北战略
    冀东水泥主营硅酸盐水泥制造、销售，是华北地区最大的高标号水泥供应商，冀东以水泥为主业的三北战略初步构筑，形成年产熟料产能1000万吨、水泥产能1200万吨，位居水泥上市公司前列。冀东的主导产品为“盾石”牌42.5R、32.5R低碱高品质硅酸盐水泥。
    2005年前三季度，公司实现主营业务收入18.45亿元，同比增长13.22%；实现利润总额11731.14万元，同比下降24.70%；实现净利润9320.69万元，同比下降17.32%。每股收益0.097元。
2005年9月16日，德国海德堡水泥股份有限公司（HeidelbergCement AG）的全资子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司受让冀东水泥扶风有限责任公司的45.77%股份和冀东水泥泾阳有限责任公司的40%股份，公司价值被海外水泥巨头所看中。

    四、山水集团：立足山东水泥市场
    山水集团是以水泥为主导产业的大型企业集团。所产“东岳”牌系列水泥，为全国水泥十大名牌。
“十五”期间，企业按照“东进西扩、南北辐射”,以及“在有资源的地方建设孰料基地，在有市场的地方建设水泥粉磨站”的总体思路，已建成济南、潍坊、淄博三大孰料基地，同时在济南、聊城、德州、潍坊、青岛、日照、淄博、东营、滨州等9个地市配套建设了大型水泥粉磨站，形成年产2500万吨的水泥生产能力，成为全国第二大水泥集团。2005年集团水泥产量将达到2000万吨，销售收入近50亿元。
日前，摩根士坦利看好山水集团，向山水集团投资5000万美元，后续还将追加投资，最终投资额将达到7000万美元。按照做大水泥主业的发展战略，山水集团2010年水泥产量将达到5000万吨，销售收入超过100亿元。

    五、亚泰集团：东北最大的水泥生产基地
    亚泰水泥业水泥年生产能力已达到600万吨，形成了石灰石、袋装水泥、散装水泥和商品混凝土四大基地和一个专业销售公司，成为东北地区最大的水泥生产基地。亚泰集团拥有东北地区两大高品位、高储量的石灰石矿山,拥有1.7亿吨的煤炭储量及在建的年产170万吨的煤矿,资金、管理和技术优势明显。
2005年前三季度，公司实现主营业务收入16.63亿元，同比增长1.35%；实现净利润6944万元，同比降低22.99%。实现每股收益0.08元。
    公司正在着手收购哈尔滨水泥厂。重组哈尔滨水泥厂后，黑龙江省将成为亚泰水泥业重点拓展的目标市场。预计到2010年，亚泰水泥业将达到1，800～2，300万吨的生产能力，在东北水泥市场占有率达到三分之一，稳居东北地区最大水泥生产基地的龙头地位。

    六、天山股份：稳做水泥西北王
    公司是西北地区最大的水泥经营商。公司旗下的水泥控制能力已超过600万吨，拥有20个水泥生产厂的企业集团。主要产品包括：325＃复合硅酸盐水泥、G级中抗硫酸盐油井水泥、R425＃普通硅酸盐水泥、R525＃普通硅酸盐水泥、625＃Ⅱ型硅酸盐水泥。
    2005年前三季度，公司实现主营业务收入15.18亿元，同比增长9.07%；实现利润总额3935.86万元，实现净利润741.76万元。每股收益0.04元。
    新疆境内的水泥生产和销售呈现良好的增长态势，北疆地区水泥销售价格较去年同期有所回升并保持稳定，南疆和东疆地区水泥价格在去年走低的情况下报告期内保持了相对的稳定；华东地区由于受市场供需影响，销售价格持续低迷。2005年前三季度，公司共生产水泥 597万吨，销售商品混凝土98万方，同比分别增长18.61%、-13.83%。

    七、赛马实业：西部地区一匹黑马
    公司系宁夏最大的水泥经营商，在宁夏周边有较强的竞争力。公司主营水泥制造、销售，水泥制品、水泥熟料、塑料管材、精细石膏的制造与销售。其中，水泥、熟料收入占主营业务收入的80%以上。水泥生产规模达到400万吨。主要产品：“赛马”牌32.5 级、42.5 级普通硅酸盐水泥。
    2005年前三季度，公司实现主营业务收入15802.18万元，同比增长18.67%。公司销售毛利率高达35.43%，在水泥行业普遍不景气的世道下，此盈利水平是相当高的。公司实现利润总额5834.70万元，同比下降0.24%；实现净利润4431.60万元，同比下降16.73%。每股收益0.20元。
    为进一步扩大产能，公司今年5月份收购兰州大通河水泥股份有限公司71.29%的股份。使公司所控制的水泥年生产能力就增加了50%，扩大到600万吨，并使水泥主要销售市场由目前的宁夏自治区延伸到甘肃、青海、西藏三省区。

    八、四川双马：未来拉法基的西南基地
    四川双马是我国西南地区重要的水泥生产企业。其主导产品“双马”牌水泥的年生产能力达到210万吨。主要产品包括：“双马”牌32.5R、42.5R普通硅酸盐水泥及42.5R中热硅酸盐水泥。
受国家宏观调控影响，一方面，市场需求不足、竞争激烈，导致水泥产品产销量下降；另一方面，煤炭资源短缺，电力紧张以及《道交法》的实施对交通运输的影响，进一步增大水泥制造成本的上升。上述因素造成公司近年来经营业绩不佳，收入和利润严重下滑，去年每股收益-0.24元。2005年前三季度，公司实现主营业务收入28686.38万元，同比下降12.31%；实现利润总额530.27万元，实现净利润506.16万元。每股收益不到1分钱。
    日前，法国拉法基（Lafarge SA）中国海外控股公司收购双马集团，公司成为拉法基在西南重要的水泥基地。拉法基（Lafarge SA）计划在3年内投资约2亿到3亿元，在不降低现有生产规模的前提下，对双马集团的现有设备、生产线进行安全、环保方面的技改，以提高工艺水平，满足拉法基投资、运营的标准，提高生产率。同时，拉法基计划在4年内投资约6亿至8亿元，在绵阳市范围内新建日产5000吨的新型干法水泥生产线，扩大在绵阳的产能，进一步满足市场需求，实现规模经济和提高生产效率。