2017年中国水泥企业供给压力趋缓 负债率下降

  2016 年期末A 股水泥企业固定资产净额约1478 亿元，同比降约2.1%；2017 年1 季度期末固定资产净额约1470 亿元，同比降约2.0%；已连续出现6 个季度负增长，固定资产持续收缩。

  2016 年期末A 股水泥企业“在建工程/固定资产”约4.6%，同比、环比分别降约0.2、0.7 个百分点；2017 年1 季度期末“在建工程/固定资产净额”约5.3%，同比增约0.4 个百分点。

  2016 年期末A 股水泥企业资产负债率约45.3%，同比降约1.7 个百分点，环比降约0.4 个百分点；2017 年1 季度期末资产负债率约45.6%，同比、环比分别变动约-1.9、+0.3 个百分点。企业总资产从2016Q2 开始恢复增长预计主要与企业盈利贡献增厚净资产有关（同期负债率下降显著）。

  海螺水泥、塔牌集团资产负债率较低（2017 年1 季度末负债率分别约25.7%、29.3%），加杠杆空间大；中国建材、亚泰集团、冀东水泥负债压力大，资产负债率已经超过70%。

A股水泥企业固定资产、增增速及在建工程序\固定资产

资料来源：公开资料整理

A股水泥企业总资产、资产负债率走势

资料来源：公开资料整理

      开支降、经营现金流提升，企业资金面改善明显

  2016 年A 股水泥企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金合计约达87 亿元，同比减少11%；2017 年1 季度这部分开支合计约17 亿元，同比增加10%。

  2016 年A 股水泥企业经营性现金流约253 亿元，同比增加约41%，现金流显著改善。

  2016 年资本开支减少，经营性现金流显著增加，企业资金面改善明显。

A股水泥企业资本性开支（亿元）及增速

资料来源：公开资料整理

A股水泥企业经营性现金流（亿元）

资料来源：公开资料整理