京津冀水泥行业，路在脚下
兴业证券
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2016-08-09 10:21
投资要点
我们兴业建材从6月中期策略提示布局水泥，7月开始积极建议买入冀东为代表的水泥股，超额收益比较明显，绝对收益也正在体现。上周一也在第1期专家讲坛中邀请了水泥专家刘作毅对下半年水泥市场情况与投资者作了交流沟通，市场反馈也比较不错。当前时点，我们仍然积极推荐水泥板块，主要逻辑在于以下几点：
第一、水泥是近期边际变化最大的周期行业，价格刚刚启动，业绩增速3季度大概率转正。近期天气稍好，华北、华东熟料价格就有反弹，说明了价格到底的现实和不错的需求。加上主导企业盈利和协同意愿强烈，4季度旺季涨价将超过2季度。
第二、京津冀地区是今年边际改善最大的区域，一体化方案实质性落地带来明显的需求增量，龙头企业合并显著提升区域集中度，未来区域盈利有望实现大幅提升。假设16年重组完成，17年开始并表，预计公司16-18年净利润分别为0.56、25、31亿元，对应EPS分别为0.04、0.81、1.01元/股（发行的股数按预案的假设，16年不摊薄）。
第三、京津冀水泥供给侧改革将成为市场典范，后续有望通过一定的质量、环保等手段并结合政府力量对落后低效的粉磨站、熟料产能进行淘汰，且进度有超预期可能。
编辑：张敏
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