水泥供给侧改革纲领文件落地 力度不如煤炭钢铁

  上周板块回顾

  上周建材指数涨幅约-0.3%，相对A股指数收益约为-0.6%；其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为-0.5%、+0.5%，三级行业管材指数涨幅约-0.3%。

  板块涨幅前5名：

  再升科技（+14.6%）、三圣特材（+13.1%）、同力水泥（+9.6%）、金刚玻璃（+9.5%）、石英股份（7.1%）；涨幅后5名：九鼎新材（-23.5%）、秀强股份（-7.0%）、北玻股份（-7.0%）、嘉寓股份（-6.5%）、海南瑞泽（-5.7%）。

  水泥行业

  上周动态：上周全国水泥市场价格环比小幅上扬0.06%。价格上涨区域主要是福建、陕西以及贵州遵义局部地区，幅度20-30元/吨；价格下跌区域集中在浙江、江苏、上海和湖南等地，幅度10-20元/吨。5月中旬，国内水泥市场价格维持震荡格局，不同地区涨跌各异：华东受持续降雨影响，价格出现小幅回落；

  西北地区随着需求增加以及企业开展行业自律价格继续上行；中南、华北和东北地区价格短期以稳为主。华南、京津冀和甘青地区企业为提升利润，后期水泥价格有望继续推涨；而华东地区受淡季因素影响，价格小幅回调难以避免，主导企业将通过限产抑制价格下跌幅度。

  玻璃行业

  上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1205元/吨，环比增约9元/吨；全国浮法玻璃库存为3359万重箱（168万吨），环比降约0.1%。上周现货市场整体走势平稳为主，部分区域市场价格跟进，出库保持正常水平。虽然目前市场走势依然是北强南弱，在北方地区市场价格整体走高的带动下，南方市场价格也有一定幅度的上涨。华中地区价格上周整体价格跟进，但在整体产能增加的背景下多少有些牵强。

  玻纤行业

  上周动态：近期玻璃纤维纱市场运行平稳，个别品种价格走高，市场运行平平，无碱粗纱有趋缓迹象。

  投资逻辑

  股价反映的是预期，4月中旬出炉3月经济数据的时点，周期股即已呈现利好兑现走势，因为市场预期需求侧难以持续回升。特别是近期“权威人士”人民日报刊文再度强化供给侧改革政策基调，后续经济继续加杠杆几无可能，房地产调控加码的担忧加剧，4月贷款数据已明显回落，周期需求侧复苏逻辑已然证伪。

  若回到供给侧路径，建材行业与钢铁煤炭比较而言，又缺乏供给侧大逻辑。（近期水泥行业供给侧改革纲领文件国务院34号文发布，明显弱于煤炭钢铁。一、发布主体级别不同，水泥为国务院办公厅，而煤炭钢铁纲领文件发布主体为国务院；二、力度不同，煤炭钢铁有量化的去产能数量，且明确专项奖补资金，而水泥没有）。