华润建材科技骨料混凝土双翼齐飞，归母净利润大增！
综评：2025年，华润建材科技实现营业收入210.55亿元，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比大增127.33%。在水泥行业整体承压背景下，公司充分发挥一体化协同优势，骨料、混凝土销量、营收均实现逆势增长，在一定程度上对冲水泥量价齐跌的不利影响；与此同时，公司深化降本增效，水泥产品成本明显下降，管理费用、财务费用持续改善，归母利润实现大幅增长，盈利能力显著回暖。
图1、2：2025年华润建材科技营收、利润走势
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥主业：量价齐降 吨毛利提升
2025年，受主营区域需求疲弱、行业产能过剩叠加市场竞争激烈等多重不利因素影响，华润建材科技水泥熟料销量5542.1万吨，同比下降10.2%；销售均价228.4元/吨，同比下降6.3%。量价齐降影响下，水泥产品营业收入126.6亿元，同比下降15.8%，水泥业务承受较大下降压力。
图3：华润建材科技水泥产品量价齐降
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
公司在成本管控方面成效卓著，通过持续优化采购策略、拓宽采购渠道，积极降低煤电等核心原材料采购成本，2025年水泥吨成本降至189.3元/吨，同比下降8.5%，降幅大于售价下降幅度，吨毛利逆势提升至39.1元，较2024年同期增加2.3元/吨，水泥业务毛利率由2024年的15.1%提升至17.1%，提高2个百分点，彰显降本增效成果。但由于销量降幅较大，水泥业务毛利仍出现下降，2025年水泥产品毛利21.6亿元，同比下降4.7%。
表1：2025年华润建材科技水泥产品吨数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
骨料混凝土双翼齐飞 销量、营收实现增长
骨料业务是公司最为亮眼的增长极。2025年，公司骨料对外销量达8559.6万吨，同比大增23.4%；骨料营业收入28.85亿元，同比增长14.3%。产能利用率高达95.9%，同比提升10个百分点，充分展现骨料业务的强劲运营能力。截至2025年底，公司骨料年产能达1.15亿吨，广西贵港石牛岭新增产能970万吨/年于年内建成，产能布局持续完善。但受市场竞争激烈和运营成本加大影响，骨料业务毛利率降幅较大。2025年公司骨料毛利6.9亿元，同比下降22.5%。
图4：华润建材科技骨料业务销量、营收双向增长
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
混凝土业务同样表现优异。2025年，公司混凝土销量1540.7万立方米，同比增长18.3%；营业收入43.89亿元，同比增长5.5%。年内新增5座搅拌站，年产能扩增350万方，混凝土业务规模持续扩张。混凝土毛利率由2024年的12.2%提高至14.3%，提升2.1个百分点，毛利6.3亿元，同比增长23.6%，在量增的同时盈利质量同步改善。
图5：华润建材科技混凝土业务销量、营收持续增长
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三费优化显著 利润大幅增长
费用管控方面，2025年公司三项期间费用均出现明显改善。销售销费用约4.21亿元，同比小幅下降0.9%；管理费用约24.27亿元，同比减少7.7%，主要得益于商誉减值及固定资产减值损失较上年大幅缩减；财务费用方面，公司持续推进债务结构优化，借贷率由2024年的34.6%降至30.7%，财务费用同比也有所下降，财务安全性进一步提升。
在降本增效与费用管控双重驱动下，公司盈利能力显著改善。2025年全年综合毛利率为16.7%，较2024年同期提升0.2个百分点；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33%；每股收益由2024年的0.03元提升至0.07元，同比增长约130%；整体来看，公司效益明显好转，主要得益于三费降低明显以及其他业务收入增加等引起。
表2：2025年华润建材科技主要财务数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
后市展望：区域需求下行不改 利润增长难以为继
外部看，华润建材科技主要经营区域两广一带消费下滑明显，竞争十分激烈，年初以来水泥价格跌跌不休，预计全年复价空间极为有限，公司水泥主业经营压力较大；内部看，尽管骨料、混凝土业务营收保持增长，但利润水平偏低，加之功能建材、新材料业务规模偏小，短期贡献不大，预计2026年全年华润建材科技利润下降压力较大。（本文不构成投资建议）
