宏观投资增速回升，实际水泥需求仍偏弱（2.1-2.28）

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2026年2月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2026年2月社会融资规模增加2.39万亿元，同比多增1524亿元，社融存量同比增速8.2%，与前值保持一致。2月政府债券融资新增1.4万亿元，同比少增2925亿元，尽管政府债券发行规模不及上年同期，但仍处于历史高位水平。与此同时，社融口径下人民币贷款新增8458亿元，同比多增1930亿元。从信贷端看，居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元；企事业单位贷款新增1.5万亿元，同比多增4500亿元。2月份，在企业贷款多增以及政府债券发行支撑下，社融增速保持平稳，但信贷结构分化特征依然明显。

（2）水泥产量：根据国家统计局数据，2026年1-2月水泥产量为17827万吨，同比增长6.8%，增速相较于2025年末提升13.7个百分点。2月份，适逢春节假期，市场基本处于淡季休整状态，需求维持年内低位水平。供应方面，由于过年时间较晚，水泥产量同比出现增长。

（3）后市展望：3月份，全国水泥市场预计呈现“北稳南动、区域分化”格局。北方市场延续传统淡季特征，南方市场将率先启动需求复苏。与此同时，全国范围错峰生产政策持续约束产量释放，煤炭等成本平稳运行，企业稳价意愿较强。整体来看，市场主旋律是供需缓慢恢复中的平衡调整，价格大幅波动可能性低，但区域分化将进一步加剧。

一、企业部门信贷回暖，社融增速保持平稳

2026年2月社融资金存量增速为8.2%，与前值保持一致。从新增社融资金规模来看，2月社会融资增加2.39万亿元，同比多增1524亿元，超出市场预期水平。2月份，政府债券发行力度维持高位，是社融增量的主要组成部分。与此同时，企业部门信贷需求明显回暖，成为社融增长的主要拉动项。居民部门信贷表现仍显疲软，延续负增长态势。整体来看，2月份，在企业贷款多增以及政府债券发行支撑下，社融增速保持平稳，但信贷结构分化特征依然明显。

图1、2：2026年2月社融存量增速（%）、新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

具体来看，2月社融口径人民币贷款新增8458亿元，同比多增1930亿元。政府债券融资新增约1.4万亿元，同比少增2925亿元，尽管政府债券发行规模不及上年同期，但仍处于历史高位水平。从信贷端看，居民部门贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元。其中，短期贷款减少4693亿元，同比多减1952亿元，中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元。居民短期贷款减少反映消费需求仍偏弱，中长期贷款减少与房地产市场低迷相关。与之形成对比的是，企事业单位贷款新增1.5万亿元，同比多增4500亿元。其中，短期贷款新增6000亿元，同比多增2700亿元，中长期贷款新增8900亿元，同比多增3500亿元。企业部门信贷需求明显改善，反映企业投资意愿有所回升。此外，企业票据融资同比少增2043亿元，表明票据冲量的情况有所减少，信贷结构有所优化。

图3、4：2026年2月人民币贷款和政府债券新增（亿元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、各项投资边际改善，固投增速由负转正

2026年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）约5.27万亿元，同比增长1.8%，增速由负转正，扭转自2025年9月以来持续负增长的态势。基础设施投资（不含电力等）同比增长约8.7%，增速较2025年全年提升9.9个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长28.7%；道路运输业投资同比下降0.6%；水利管理业投资同比下降4.4%；公共设施管理业投资同比增长11.6%。尽管总体基建投资增速实现回升，但各分项走势差异仍较为明显，加之年初增长主要依靠设备购置拉动，实际建安投资仍偏弱。

1-2月，制造业、房地产和基建投资情况普遍较前期有所改善。具体来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为3.1%、-11.1%、8.7%，前值依次为0.6%、-17.2%、-2.2%。制造业方面，受高新技术产业拉动以及设备更新政策支持，投资增速较前值提升2.5个百分点；房地产行业在政策持续发力下，边际企稳迹象有所显现，投资降幅较前值收窄6.1个百分点；基建投资适度发力，投资增速较前值回升9.9个百分点。

图5、6：2026年2月全国基建投资增速出现回升（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、房企销售及回款压力突出，施工面积降幅扩大

土地成交有所改善，房地产投资降幅收窄。2026年1-2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅较2025年全年收窄6.1个百分点。房地产市场在政策持续发力下，年初土地出让情况有所改善，带动投资降幅收窄。

图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

施工活动表现不佳，新开工降幅扩大。2026年1-2月份，房屋施工面积约53.54亿平方米，同比减少11.7%，降幅较2025年全年扩大1.7个百分点，房地产施工规模继续收缩；房屋新开工面积同比减少23.1%，降幅较2025年全年扩大2.7个百分点；房屋竣工面积同比减少27.9%，降幅较2025年全年扩大9.8个百分点。

图9：2023.2-2026.2房地产施工情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

房屋销售规模持续萎缩，企业资金回款进一步恶化。2026年1-2月份，商品房销售面积同比下降13.5%，降幅较2025年全年扩大4.8个百分点。居民购房积极性不足，房地产销售较为低迷，企业资金回款仍有压力，1-2月房地产开发企业到位资金同比下降16.5%，降幅较2025年全年有所扩大。其中，国内贷款和定金及预收款同比分别下降13.9%和21.5%，降幅分别扩大6.6个百分点和5.3个百分点；自筹资金同比下降5.9%，降幅收窄6.3个百分点。

图10：2023.2-2026.2房地产销售与开发资金来源情况（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、水泥市场淡季气氛渐浓，价格指数弱势整理

根据国家统计局数据，2026年1-2月水泥产量为17827万吨，同比增长6.8%，增速相较于2025年末提升13.7个百分点。2月份，适逢春节假期，市场基本处于淡季休整状态，需求维持年内低位水平。供应方面，由于过年时间较晚，水泥产量同比出现增长。

图11：2023.2-2026.2全国水泥产量及同比增长情况（万吨，%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2月份，全国水泥市场延续冬季淡季特征，叠加春节假期与节后复工缓慢影响，整体呈现供需双弱、价格弱稳、区域分化格局，市场仍处低位休整阶段。北方受低温、错峰生产制约，全面维持冬歇状态，需求近乎停滞，价格在底部平稳运行；南方虽逐步复工，但受资金、天气、人员返岗滞后影响，真实需求恢复偏慢，企业推涨动力不足，价格以稳为主、局部小幅松动。2月初，全国水泥价格指数（CEMPI）为98.52点，月末报收97.44点，环比下跌1.1%，同比下跌18.6%。

3月份，全国水泥市场预计呈现“北稳南动、区域分化”格局。北方市场延续传统淡季特征，南方市场将率先启动需求复苏。与此同时，全国范围错峰生产政策持续约束产量释放，煤炭等成本平稳运行，企业稳价意愿较强。整体来看，市场主旋律是供需缓慢恢复中的平衡调整，价格大幅波动可能性低，但区域分化将进一步加剧。

图12：2026年2月全国水泥价格指数趋弱运行（点）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）