水泥网报告：2024年海外跨国水泥集团经营发展比较分析

近期中国水泥网大数据研究院对豪瑞、海德堡、西麦斯以及老城堡四家海外跨国水泥集团2024年的经营发展情况进行了对比分析。数据表明，得益于销售价格上涨以及能源成本降低，上述公司核心业务毛利率稳中有升，但计入各项非经常性损益后，各水泥集团归母净利润变化趋势存在差异。具体分析详见下文：

一、水泥销量增减不一，相关业务营收多有下滑

2024年，除老城堡集团仍能实现营收增长以外，豪瑞、海德堡以及西麦斯三家海外跨国水泥集团营收总额多有下滑。

具体而言，老城堡集团营收总额达到355.7亿美元，同比增长约1.8%。其中，基础材料业务（包括水泥、骨料销售）实现营收95.6亿美元，同比增幅约为1.1%。

豪瑞集团全年营收总额为264.1亿瑞士法郎（约合300.1亿美元），以本币计算，同比降幅约为2.23%。其中，水泥业务营收降至137.6亿瑞士法郎（约合156.3亿美元），同比减少约4.4%。

海德堡集团实现营业收入211.6亿欧元（约合228.9亿美元），相较于2023年变化不大。以本币计算，全年总营收同比降幅仅有0.1%。其中，水泥业务营收约为109.7亿欧元（约合118.7亿美元），同比降幅在2.2%左右。

西麦斯集团全年总营收约为162.0亿美元，同比降幅在2.1%上下。其中，水泥业务营收降至78.7亿美元，相较于2023年减少约3.2%。

图1：2024年四大海外跨国水泥集团营收情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

老城堡集团基础材料业务主要划分为美洲和国际（包括欧洲和澳大利亚）两大部门。2024年，美洲地区基础设施建设较为活跃，加之老城堡集团在德克萨斯州收购水泥相关资产，全年水泥销量增至1390万吨，同比增长约3.7%。通过并购带来销量增长，叠加水泥价格上升，老城堡集团在美洲地区的基础材料业务营收达到47.9亿美元，同比增长4.6%。

与此同时，得益于中欧和东欧地区基建需求支撑以及在澳大利亚完成的并购，老城堡集团在国际部门的水泥销量达到3570万吨，同比增长15.5%。然而，石灰石业务的剥离抵消了水泥业务扩张带来的增长，国际部门基本材料业务营收降至47.7亿美元，同比下滑约2.2%。

图2：2024年老城堡集团分区域基本材料业务营收情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

豪瑞集团水泥业务广泛分布在北美洲地区、拉丁美洲地区、欧洲地区和亚洲-中东-非洲地区。报告期内，尽管拉美市场水泥销量有所下滑，但在价格上涨带动下，营收呈现增长趋势。不过，由于北美洲市场水泥业务表现不佳，豪瑞集团在美洲地区的整体水泥营收仍有小幅下滑。2024年，豪瑞集团在美洲地区水泥业务营收约为61.9亿瑞士法郎，同比减少约1.2%。

与此同时，由于东欧市场较为活跃，弥补了西欧和中欧市场需求低迷的状况，豪瑞集团在欧洲的水泥业务实现营收43.6亿瑞士法郎，同比降幅相对较小，仅下滑约0.3%。

另外，在亚洲-中东-非洲地区，由于豪瑞集团完成在乌干达、坦桑尼亚、南非以及肯尼亚等国的业务剥离，水泥业务营收降至24.4亿瑞士法郎，同比降幅达到15.2%。

图3：2024年豪瑞集团分区域水泥业务营收情况（单位：百万瑞士法郎）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

海德堡集团水泥业务主要涉及北美地区、欧洲地区、亚太地区以及非洲-地中海-西亚地区。2024年，北美地区东北部区域水泥销量出现显著下滑，但由于北美其他区域销量有所增长，加之水泥价格普涨，海德堡集团在该地区的水泥业务营收达到22.4亿欧元，同比增长约2.1%。

与此同时，由于西欧、中欧以及北欧国家市场需求疲软，海德堡集团在欧洲地区整体水泥销量略有下降。尽管欧洲地区所有业务的销售价格均有所上涨，但难以抵消销量下滑带来的负面影响，该地区水泥业务营收降至49.0亿欧元，同比减少约3.1%。

亚太地区市场需求整体呈现走弱趋势，局部竞争明显加剧，但得益于在印尼和马来西亚的资产收购，报告期内海德堡集团在该地区的水泥和熟料销量仍略有增加。2024年，海德堡集团在亚太地区的水泥业务营收合计18.3亿欧元，同比下降7.3%。

另外，西亚地区市场环境较为艰难，水泥和熟料销量略有下降，但得益于非洲地区的销量增长，海德堡集团在非洲-地中海-西亚地区的水泥业务营收略微增长至19.9亿欧元，同比增幅约为0.5%。

图4：2024年海德堡集团分区域水泥业务营收情况（单位：百万欧元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

西麦斯集团将市场划分为墨西哥、美国、欧洲-中东-非洲以及南美-中美-加勒比海等四大区域。2024年，墨西哥市场水泥需求前高后低，西麦斯水泥销量同比略有下降，加之受汇率因素影响，该区域水泥业务营收降至32.1亿美元，同比降幅达到5.1%。

与此同时，美国市场受极端天气影响，西麦斯集团水泥销量出现下滑，水泥业务营收降至19.1亿美元，同比降幅约为4.2%。南美-中美-加勒比海地区水泥销量略有下降，但得益于销售价格上涨，西麦斯集团在该区域的水泥业务营收在10.2亿美元左右，同比略微增长0.2%。

另外，在欧洲-中东和非洲地区，西麦斯集团水泥销量总体保持稳定，水泥业务营收约为17.4亿美元，同比略微下降0.5%。

图5：2024年西麦斯集团分区域水泥业务营收情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

根据上述四家海外跨国水泥集团披露的数据，2024年除东欧、非洲以及北美部分区域水泥市场需求表现良好以外，全球其他多数区域水泥等建材需求量均呈现稳中有降趋势，加受汇率贬值等因素影响，以美元计算，2024年海外跨国水泥集团水泥相关业务营收大多有所下滑。

二、价格上涨叠加成本下滑，业务毛利率稳中有升

2024年，能源价格普遍走低，水泥等建材生产成本呈现下降趋势，加之水泥企业普遍向上调整销售价格，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团业务毛利率稳中有升。

具体而言，由于能源价格下滑，导致相关生产成本下降约18%，抵消了劳动力成本上升带来的影响，老城堡集团业务毛利率由34.2%升至35.7%，毛利总额达到127.0亿美元，同比增长约6.2%。

豪瑞集团通过优化产品销售结构，提升销售价格，严格控制原燃料成本，将业务毛利率提升约1.6个百分点至44.2%，实现毛利总额116.8亿瑞士法郎（约合132.7亿美元），同比增长约1.6%。

西麦斯集团通过实施成本优化措施，将整体业务毛利率稳定在33.6%左右，与2023年相比变化不大，但受营收总规模下滑影响，全年毛利总额降至54.4亿美元，同比减少约2.4%。

因会计准则不同，海德堡集团并未直接披露毛利数据，我们采用营收与材料成本之差来估算整体业务毛利情况。2024年，海德堡集团通过价格调整抵消了部分需求下滑带来的负面影响，营业收入基本保持稳定，加之能源价格下滑导致材料成本降低了近5%，实现业务毛利率增长，全年毛利总额达到133.9亿欧元上下（约合144.8亿美元），同比增长约2.8%。

图6：2024年四大海外跨国水泥集团毛利情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、非经常性损益变化较大，归母净利润走势分化

尽管上述跨国水泥集团核心业务毛利多有增长，但归母净利润变化却呈现出截然不同的走势。

2024年，老城堡集团实现归母净利润34.9亿美元，同比增长约9.9%，与业务毛利的表现基本一致；西麦斯集团归母净利润达到9.4亿美元，同比增长约415.9%，与业务毛利的变化方向相反，其原因在于2023年西麦斯集团存在一笔超过6亿美元的惩罚性税收以及兑汇收益产生的税额，而2024年并未被罚税。

与此同时，豪瑞集团和海德堡集团各自实现归母净利润29.3亿瑞士法郎（约合33.3亿美元）和17.8亿欧元（约合19.3亿美元），同比分别减少4.4%和7.6%。这两家跨国水泥集团的归母净利润和业务毛利同样呈现反向变化，主要是由于存在处置资产产生的减值损失、人事成本以及手续费用等非经常性损失。

图7：2024年四大海外跨国水泥集团归母净利润情况（单位：百万美元）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、推广低碳水泥，单位碳排放进一步走低

通过优化产品结构、降低熟料系数、提升原燃料替代率等多种方式，海外跨国水泥集团水泥生产过程中的单位碳排放量进一步下降。

2024年，老城堡集团单位水泥净碳排放量降至537千克/吨，相较于2023年减少25千克/吨；西麦斯集团单位水泥净碳排放量为526千克/吨，同比减少15千克/吨；豪瑞集团和海德堡集团单位水泥净碳排放量均较2023年减少7千克/吨，分别达到538千克/吨和527千克/吨。

图8：2024年四大海外跨国水泥集团单位碳排放情况（单位：千克/吨）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

五、总结

2024年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团在全球各地的水泥销量增减不一，但除老城堡集团以外，其余三家公司水泥相关业务收入均低于去年同期水平。然而，得益于销售价格上升和原燃料成本下滑，上述公司核心业务毛利率整体稳中有升。

与此同时，海外跨国水泥集团需要面对汇率波动以及税收政策变化等问题，加之在业务结构优化重组产生的成本较高，使得不同企业之间实际归母净利润以及综合收益的变化存在较大差异。报告期内，老城堡集团和西麦斯集团的归母净利润实现增长，而豪瑞集团以及海德堡集团在计入非经常性损益后，归母净利润不升反降。

在碳减排方面，海外跨国集团持续降低熟料系数、提升原料和燃料的替代率，推广使用低碳水泥产品，其水泥生产过程当中的单位净碳排放量逐年下降。