为实现净零碳排放目标，豪瑞集团业务结构调整仍在持续
2025年10月，豪瑞集团宣布将以18.5亿欧元（约合22亿美元）的价格收购欧洲可持续和新型墙体、隔热材料领导企业——德国Xella集团，该笔交易预计将于2026年完成。豪瑞集团此项收购旨在加快推进公司由传统水泥制造商向可持续建筑解决方案提供商的重大战略转变。
2021年3月，豪瑞集团收购美国屋顶材料制造商——火石建筑产品，并于同年11月发布《2025：加速绿色增长》战略发展规划，提出从建筑材料全球领导者向创新及可持续建筑解决方案全球领导者转变的战略目标。为实现这一目标，豪瑞集团将通过战略投资及收购等方式加快建筑解决方案业务规模增长，计划到2025年，建筑解决方案部门占集团净销售额的比例达到30%。
一、建筑解决方案业务收入大幅增长，贡献四成以上的利润增量
2020年，豪瑞集团净销售额为231.4亿瑞士法郎。其中，水泥、骨料以及预拌混凝土等建筑材料业务合计实现收入212.8亿瑞士法郎，占比达到92%，建筑解决方案业务收入占比仅有8%。
受战略发展目标指引，豪瑞集团不断优化资产结构，水泥业务从亚洲、南美以及非洲等区域撤资，在欧洲及北美大量收购下游建筑领域相关标的，业务结构出现明显变化。
2024年，豪瑞集团净销售额达到264.1亿瑞士法郎，相较于2020年增长14.1%。其中，水泥业务销售额116.7亿瑞士法郎，相较于2020年减少16.5%，占比由60%降至44%；骨料及预拌混凝土业务销售额均有所增长，整体占比变化不大；建筑解决方案业务销售额达到59.2亿瑞士法郎，相较于2020年增长217.0%，占比提升14个百分点至22%。
图1：2020-2024年豪瑞集团各业务板块收入占比（单位：%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2025年，豪瑞集团完成北美业务分拆上市，分拆完成后建筑解决方案业务占比进一步上升。截至2025年上半年，豪瑞集团建筑解决方案业务占净销售额的比例达到36%，已完成其阶段性战略目标。
快速扩张的建筑解决方案业务板块成为豪瑞集团近几年来利润增长的主要来源。
2024年，豪瑞集团实现息税前持续经营利润50.5亿瑞士法郎，相较于2020年增加13.7亿瑞士法郎。其中，建筑解决方案业务贡献利润增量5.6亿瑞士法郎，占利润增长总量的40.7%，明显高于其他业务板块。
图2：豪瑞集团息税前持续经营利润增量构成（单位：%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
尽管建筑解决方案业务利润增长较快，但无论是从利润率还是利润总额来看，水泥业务仍是豪瑞集团现阶段最有价值的业务板块。
2020年至2024年期间，豪瑞集团水泥业务息税前持续经营利润率由20.7%提升至26.4%，始终是集团各业务板块中盈利能力最强的部分。即使经过多年战略转型，2024年水泥业务板块息税前持续经营利润占比仍接近7成。与此同时，建筑解决方案业务息税前持续经营利润率逐步提升至11.1%，但利润率和利润总额仍低于水泥和骨料业务。
图3：2020-2024年豪瑞集团各业务板块息税前持续经营利润率（单位：%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
豪瑞集团选择主动缩减深耕多年且具有明显利润优势的水泥板块业务规模，转而在建筑解决方案领域大幅扩张，实际上是在以短期利润增量换取战略转型空间。由此可见，短期的业务规模或利润增长并不是推动其战略转型的核心因素。
二、净零碳目标推动战略转型，收入碳排放强度显著下降
从豪瑞集团的战略规划以及业务动向来看，净零碳排放目标的约束可能是促使其由建筑材料全球领导者向创新及可持续建筑解决方案全球领导者转型的根本原因。
豪瑞集团承诺在2050年实现净零碳排放，目前水泥业务产生的碳排放占其碳排放总量的90%以上。现有水泥行业包括原燃料替代在内的脱碳技术仅能降低生产过程中的碳排放，仍有超过50%的碳排放需要通过大规模部署碳捕集、利用和封存技术才有可能实现净零碳排放。
根据国际能源署估计，水泥行业实施碳捕集的成本在60-120美元/吨左右。尽管目前豪瑞集团水泥业务息税前持续经营利润率仍保持在20%-30%之间，但若实施碳捕集等措施，高昂的减碳成本将大幅侵蚀利润空间。因此，收缩水泥业务规模是其实现净零碳排放目标必要且具备经济合理性的途径。另外，在水泥业务领域的战略收缩也为豪瑞集团实施战略转型带来了资金支持，降低了转型过程中对外部融资的依赖。
在欧盟严格的能源和降碳政策要求下，建筑维修和翻新市场具有庞大的发展潜力。豪瑞集团向建筑解决方案领域的转型有助于弥补水泥业务收缩带来的缺口，确保集团整体业绩维持稳定增长。与此同时，建筑解决方案业务作为水泥行业下游产业链中的重要环节，为豪瑞集团低碳水泥产品提供了销售渠道，确保市场对其根据减碳计划而开发的建材产品的需求稳定。
从战略转型的结果上来看，豪瑞集团单位收入产生的碳排放量由2020年的5.1千克/瑞士法郎降至2024年的2.8千克/瑞士法郎，收入碳排放强度降幅超过45%，为其实现净零碳排放打下了坚实的基础。
图4：2020-2024年豪瑞集团收入碳排放强度情况（单位：千克/瑞士法郎，%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、未来五年规划指引，建筑解决方案业务持续扩张
2025年3月，豪瑞集团发布《下一代增长2030》战略发展规划，计划在实现年均3%-5%的净销售额增长的前提下，进一步扩大高价值建筑解决方案业务规模，将其收入占比提升至50%。与此同时，将低碳产品在水泥和预拌混凝土业务板块的销售占比提升至50%以上。
在新的一个五年战略规划的指引下，豪瑞集团将进一步优化调整业务结构，继续维持在建筑解决方案领域的战略投资及收购力度，资本开支强度预计保持在高位水平，不排除对现有水泥资产进一步剥离的可能性。
