运力紧张制约供应 煤价有望企稳回升
长城证券
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2012-01-20 00:00
数据显示，1月16日，秦皇岛5500大卡动力煤价降至790元/吨，低于国家发改委的限价800元/吨，发改委表示当煤价趋稳后将及时取消价格干预，去年动力煤价均价为818元/吨。预计煤价在跌破800元/吨之后下行空间不大。
并且，煤价还将受到运力牵制。调研显示，2012、2013年铁路运力仍然紧张，煤炭有效供给增量有限。预计煤价将在3月触底，之后在投资复苏的带动下煤价将企稳回升。
此外，煤炭行业对市场资金变化反应敏感，2009年和2010年10月煤炭价格的大幅上涨均受到国内以及全球流动性增加的影响。去年12月M2（货币供应量指标）大幅增长，而有媒体报道千亿养老金一季度有望入市也推升了流动性拐点的预期。当流动性拐点到来的时候，“煤飞色舞”将随之出现。
投资建议：在焦煤、市场煤价下跌5%的悲观预期下预测2012年重点煤炭上市公司净利平均增速为17%，考虑到要求回报率（12%）等指标计算，当前煤炭行业主要上市公司选取15倍的估值更为合理，12倍的估值过度反映行业风险。
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