[月评]11月西南市场：四川小涨 贵州大跌

一、价格总体表现

　　临近年底，西南各省份的需求未能对水泥价格起到良好的提振作用；此时，各个省份的协同程度就清晰地体现在价格上——开展较好的地区价格受到提携，而开展不够的地区在11月份价格依旧一路走低。比如，四川成都在10月底11月初通过协同使价格理性回归10-20元/吨。相较之下，重庆和云南的水泥价格未有好转，也一定程度上反映了重庆和云南的协同不易。

　　贵州贵阳受到新增产能的冲击，价格再次下挫30-60元/吨。

表1：11月西南地区P.O 42.5水泥平均价格表 单位：元/吨

数据来源：中国水泥网

图1：11月西南地区P.O 42.5水泥平均价格走势

数据来源：中国水泥网

二、各省市具体变化

　　四川成都、德阳、绵阳和广元地区在11月份需求仍旧未见起色，但水泥价格却在协同的作用下顺势上扬。11月3日，成都水泥价格上涨10-20元/吨；4日，德阳绵阳水泥价格上涨10-20元/吨；10日左右，广元水泥上涨15元/吨左右。

　　从企业了解到的情况，目前的库位依旧在80%左右，说明此轮涨价完全是企业行为，并不是因为供需关系好转。而且，10-20元/吨的涨幅也未能达到原先预期的40元/吨，说明协同牢固程度还有待加强。

　　11月底，成都P.O42.5 出厂价散装310元/吨、袋装330-340元/吨，绵阳P.O42.5散装290元/吨、袋装310元/吨；广元P.O42.5出厂价220元/吨。去年11月份旺季时，成都水泥价格上涨了60元/吨，而今年只有10-20元/吨。

图2：四川P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　11月份重庆需求未见好转，企业之间也没有出现协同的情况，但是企业表示有在年底停窑的计划。除了东方新希望略有涨价之外，其他地区水泥价格未有变化，因为东方新希望的目标市场是下游的华东地区，11月份华东水泥价格的走强，也使它的价格提升了20元/吨左右。

　　11月份，重庆水泥价格呈现阶梯状分布。以P.O42.5水泥为例，合川等低价地区的市场价在230-240元/吨，綦江等地区的市场价在260-270元/吨，而石柱等价格较好的地区市场价在300-310元/吨。去年11月底受到需求的拉动，P.O42.5水泥价格上涨60元/吨，达到360元/吨。相比之下，今年同期的水泥价格有较大程度的回落。

图3：重庆P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　延续上个月的产能压力和销量不济，11月初，云南的昆明和曲靖地区水泥价格再次下跌20元/吨左右。

　　昆明的P.O42.5水泥出厂价在330-340元/吨，曲靖的出厂价相对更低。与去年11月底涨价30元/吨相比，今年情况大变--不仅昆明在旺季跌价，月底价格相对去年而言还少了40元/吨。

图4：云南P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

　　11月中旬，贵阳水泥价格继续回落30-60元/吨。据企业反映，台泥安顺一期4000t/d新线虽然在5-6月就已经宣告投产，但在前期限电情况下产能未有完全释放；11月份产能全开，大大增加了地区水泥的供给量；加上市场需求本就不旺，企业集体下调价格。相比之下，黔西南州的供需情况相对良好，中建材的加入也对市场协同起到了一定的促进作用，价格相对保持在较高位。

　　11月底贵阳海螺P.O42.5出厂价在260-280元/吨，市场价在310-330元/吨。黔西南州泰安水泥P.O42.5出厂价在370-380元/吨。从11月底的情况看，水泥价格基本已经跌回6-7月份刚开始大涨之前的水平，11月份回落幅度也与去年相当。

图5：贵州P.O 42.5水泥价格走势

数据来源：中国水泥网

三、下一阶段市场预期

　　四川在经历此番涨价之后，预计能够在12月初继续维持目前的价格。1-9月份，四川水泥行业实现销售收入359.5亿元，同比增长48.47%，增幅比上半年的52.43%有所下降。此番水泥价格的集体上调，不仅能够拉高年底的销售收入，也能为明年淡季跌价造势。

　　虽然价格有所回升，但我们认为这种强涨的价格可能维持不了太久。一方面，企业库位比较高，供需压力依旧很大；另一方面，企业之间的协同并不稳固。预计12月中旬价格会有所滑落、甚至回到涨价之前的情况。

　　18日，ST金顶公司拍卖所持有的仁寿县人民特种水泥有限公司100%股权。11月，中建材成功并购利森水泥，拥有其在西南的四川利万步森、罗江利森、会冬利森等15家全资、控股和参股子公司，水泥产能1010万吨。利森水泥在四川布局全面，具有品牌效应，可以说是中建材进入西南市场的一步重棋。截止到11月底，中建材在四川的水泥产能达到1300万吨。

　　11月份，昆钢水泥建材集团在云南动作频频。2日，昆钢水泥建材集团与昆明市工信委签署招商引资协议，推进昆明市水泥行业的并购重组步伐。8日，昆钢水泥建材集团以90%股权控股峨山宏峰建材，成功进入云南玉溪市，迈出了整合重组滇中水泥行业的新步伐。宏峰建材现有一条2000t/d新型干法生产线，整合之后昆钢水泥的实际控制产能达到了1700万吨，成为云南省最大的水泥生产企业。11日，云南昆钢水泥建材投资5亿元投资怒江傈僳族自治州原先仅有的10万吨立窑改造为2500t/d新型干法生产线的项目，以满足周边的西藏和缅甸市场日益增长的需求。可以预见，昆钢水泥建材集团也在逐步开始积极的并购整合工作。

　　11月，贵州安顺昌兴水泥5000t/d生产线窑尾框架顺利封顶。目前，贵州电煤库存量稳步增长，电网运行安全平稳，基本实现省内“不拉闸、不限电”。与限电之前相比，贵阳水泥价格已然跌至相对底部，未来预计将保持。