[专题]2023年上市公司骨料业务综合点评

据中国水泥网不完全统计，目前A股主板和港股上市公司具有骨料业务的公司约有24家，其中披露具体骨料收入的上市公司有16家。关于上市公司2023年骨料业务营收、销量、售价和毛利率表现，具体分析详见下文。

一、强者恒强，骨料总营收增加

2023年，16家披露骨料营收的上市公司有8家骨料业务营收实现增长，8家骨料业务营收下降。骨料营收规模前6的公司均实现营收增长，中国电建只披露2023年营收情况，笔者从了解到的实际情况认为2023年营收较2022年是增长的。2023年中国建材骨料业务收入最多，营收61.04亿元，旗下天山股份骨料业务营收58.39亿元。2023年营收增长最快的公司是华润建材、西藏天路、华新水泥和海螺水泥（中国电建没有具体增长同比数据）。2023年，华润建材科技骨料营收16.16亿元，同比增长190.65%，华新水泥骨料营收53.64亿元，同比增长75.01%，海螺水泥骨料营收38.64亿元，同比增长73.27%。三者骨料业务营收增长均系骨料产能和销量大幅增加所致。收入下降的公司营收规模相对靠后，湖南发展骨料业务营收大幅下降73.15%，其骨料收入主要来自子公司湖南发展益沅开展河砂、河卵石等产品在长江中下游地区的销售业务，受历史罕见干旱天气、新一轮开采规划批复延后、政策等多重因素影响，砂石销售量同比降幅较大。2023年湖南发展益沅销售河砂、河卵石等产品共130.53万吨，同比减少75.82%。整体来看，2023年，16家上市公司骨料总营收规模从2022年的165.63亿元增长至260.03亿吨，同比增长56.99%。

表1：2021-2023年16家上市公司的骨料收入情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

二、以价换量，量升价跌

从14家上市公司骨料销量总规模和售价看，2023年骨料业务以价换量，量升价跌，总销量68041万吨，同比大幅增长71.78%，均价38.22元/吨，同比下降8.61%。具体看，前8家企业销量均实现增长，共计增加骨料销量25288万吨，同比增涨78.11%，后6家企业骨料销量下降，总计下降不足1000万吨。2023年华润建材科技骨料业务快速发展，前期布局骨料产能快速投产，新增骨料年产能4410万吨，带动骨料销量大幅增长201.46%。2023年华新水泥骨料销量增量最多，销量增加6658万吨，同比增长99.68%。售价方面，2023年受骨料市场供应有余影响，全市场骨料价格下跌企业较多，砂石总体价格回落。

表2：2021-2023年14家上市公司的骨料业务量价情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

三、多家企业骨料业务毛利率降低

近三年，骨料业务毛利率连年下滑。2023年，统计的11家上市公司骨料毛利率数据显示，仅西藏天路一家公司骨料业务毛利率出现上涨情况，毛利率上涨8.51pct至28.07%，系西藏地区2022年基础设施建设区域性影响因素在2023年得到改善，建材类产品销量和售价回升所致。2023年，全国骨料产能大幅增加，供给增多，同时市场需求受下游基建和房地产影响极度疲软，供过于求的格局下，骨料价格逐渐走弱，骨料毛利率也在下降。

表3：2021-2023年11家上市公司的骨料业务毛利率情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2023年9家上市公司骨料数据显示，6家企业骨料吨售价在35-45元/吨，7家公司骨料业务吨成本在14-23元/吨，吨毛利差别较大，上峰水泥吨毛利26.32元/吨，万年青、宁夏建材、湖南发展等公司骨料业务吨毛利不足10元/吨。

表4：2023年9家上市公司的骨料业务吨售价、吨成本、吨毛利情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

四、上市公司产能情况

2023年不少上市公司骨料业务产能扩张显著。华新水泥新增年产能6700万吨，总产能达2.77亿吨/年，公司高品质机制砂正式投产。天山股份骨料产能2.2亿吨/年，较上年略有缩减。海螺水泥旗下芜湖建科、双峰建材等12个骨料项目顺利投产，新增骨料年产能4070万吨，总产能1.49亿吨/年。中国电建的骨料设计产能高达5.05亿吨/年，投运产能为1.32亿吨/年。2023年华润建材科技骨料业务快速放量，贵州、广东、广西等地区骨料项目相继投产，总产能9250万吨/年。冀东水泥新增骨料年产能1000万吨，总产能7200万吨。也有部分上市公司产能较2022年未有变化，如天瑞水泥、上峰水泥、万年青、四川双马等。

表5：上市公司骨料业务产能情况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

综合来看，随着大公司产能的稳步扩张，骨料业务市场总营收显著增长。2024年，海螺水泥计划增加骨料产能2550万吨，中国电建设计的5.05亿吨设计产能中，2024年计划投产产线较多，华润建材规划的骨料产总能在1.5亿吨上下，这两年将陆续投产。2024年，供给持续放大，需求仍有收缩态势，地产明显缩量，基建增速不及上年，在当前行业的整体趋势中，骨料售价与毛利率的下滑现象日益普遍，市场竞争愈发激烈，骨料业务的利润空间也在逐步压缩。（本文不构成投资建议）