上周全国水泥均价开始上涨

　　水泥价格、水泥煤炭价格差均略有上升，仍高于去年同期
   
　　全国水泥均价开始上涨
   
　　上周全国水泥市场平均价格较前一周相比有所上涨，由362元/吨上涨至364元/吨，其中上涨的区域是广东、河南、辽宁、甘肃，分别上调10-30元/吨不等。其中广东地区价格上涨仍然是因为广西水泥进入受阻，市场供应短缺。据了解，广东本地企业熟料和水泥基本空库，所以价格统一上调，价格上调后下游需求并未因此而减少，仍然比较旺盛。在西江水位没有恢复之前，珠三角市场将会一直维持供小于求的局面，价格相对也会保持在高位。
   
　　甘肃兰州上调20元/吨，辽宁沈阳、河南郑州等地市场价格也上调10元/吨，这些区域价格上涨主要原因是市场需求增加。
    　
　　值得注意的是，上上周银川价格下调30元/吨，而同处于西北的兰州本周却上涨20元/吨，这一跌一涨形成了鲜明的对比，初步符合我们之前的预期：甘肃青海不会成为第二个宁夏，祁连山不会步赛马后尘，目前无论是甘青地区的行业景气还是祁连山公司本身都处在成长中期，未来成长空间依然广阔。

　　中转地煤炭价格保持稳定
    　
　　全国中转地煤价在前段时间先跌后涨，上周终结了震荡走势，维持在685元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期(560元/吨)。
   
　　水泥煤炭价格差环比继续下跌，同比高于去年同期
   
　　截至4月5日，全国水泥煤炭价格差为282元/吨，与上上周环比略有1元/吨的上涨，但高于去年同期水平(274元/吨)。
   
　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，东北、中南、西北上升，华北、华东下降，西南保持平稳。
    　
　　从与去年同期相比的情况来看，西北、华东仍高于去年同期水平，东北地区已与去年持平，中南开始反超，华北、西南低于去年同期水平。

　　新版水泥产业政策即将出台：三年内淘汰3亿吨落后水泥产能
　　
　　《水泥工业产业政策（送审稿）》：不仅对新建日产2000吨以下的新型干法生产线做出了限制，同时也明确了三年淘汰3亿吨落后产能的整体目标。
　　
　　将严格控制总量，抑制产能过剩，按照等量淘汰的原则，适度发展大型新型干法水泥。到2015年，新型干法水泥比重达到90%以上。而权威人士预计，这一比例在2014年前将提前完成。新的产业政策同时还对新建日产2000吨以下的新型干法水泥生产线做出限制，规定凡是扩大产能的建设项目必须符合区域水泥工业发展专项规划的要求。同时要求，新建水泥项目，企业自有资金比例必须达到50%以上（06版的要求是35%以上）。
　　
　　另外，“送审稿”还对产业集中度提出了要求。计划到2015年，前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上，熟料产能比重达到50%以上；同时删除了旧版《产业政策》中“到2020年，企业数量从5000家减少到2000家，生产规模在3000万吨以上的达到10家，500万吨以上达到40家”的提法。
　　
　　我们期待政策在执行和操作上的严厉程度能否超预期！
　　
　　维持行业存在阶段性机会的观点，维持“增持”建议
　　
　　我们认为，首先，在经过产能过剩、煤价上涨、房地产调控、宏观政策退出的连续利空出来之下，行业的估值对悲观预期反映比较充分！而接下来2季度我们认为行业会出现更多的积极因素--行业产能政策（马上出台，严厉程度有望超预期），房地产投资和新开工有望超预期，建材下乡，这些都将提升行业的估值；其次，市场对行业今年的基本面预期比较悲观，认为去年水泥价格较高，今年上涨空间有限，煤价处在高位将吞噬行业的利润，从目前运行情况来看，上半年煤价继续上涨空间有限，反映行业毛利率变化的水泥煤价同比仍高于去年，目前水泥价格开始上涨，行业毛利率仍有提升空间，而上市公司包括祁连山、冀东水泥、海螺水泥、塔牌集团等在内的1季度业绩甚至上半年业绩，其同比增速有望超预期。
　　
　　我们维持当前时点存在阶段性机会的看法，首选标地：祁连山、冀东水泥；同时从上半年房地产新开工和旺季涨价超预期因素来看，推荐“塔牌集团”和“海螺水泥”。

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