华新水泥：2009年依然较快增长
联合证券
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2009-03-17 00:00
公司规模扩张后劲充足。虽然08年新增产能规模不大，只有两条熟料线投产(信阳4500t/d和恩施鹤峰1500t/d)，合计水泥产能250万吨，但09年预计共有襄樊二期、宜昌秭归、四川渠县、湖南株洲、湖南郴州、重庆涪陵6条熟料线投产，新增水泥产能1100万吨左右。而09年开工的四川万源、西藏二期工程将使2010年产能规模继续增长。
由于行业产能过剩，假设公司09年水泥均价下降5%，但煤炭价格下降和余热发电带来的成本节约可能使得毛利率基本维持在08年水平，预计2010年和2011年毛利率分别上升至21%和22%，09—11年EPS预测分别为1.32、1.96和2.63元。目前09年PE接近18倍，并未被低估，在水泥行业基本面出现改善的信号之前，暂时维持“中性”评级。
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