国内煤炭现货价格大幅下跌
秦皇岛动力煤现货价格（国内基准价格）上周环比下降9%至人民币720 元/吨（106 美元/吨），为自2001 年2 月以来的最大环比跌幅。
分析
(1) 煤价的大幅下跌出乎我们的意料，我们原预计年底现货煤价为人民币850 元/吨。
(2) 煤价在销售旺季（冬季的采暖需求）的大幅下跌表明动力煤行业的基本面正在迅速恶化。从历史上看，现货煤价通常会在四季度上扬。
(3) 我们认为，此次煤价下跌在更大程度上是由需求导致的，10 月份需求数据十分疲软，其中燃煤电厂（占煤炭需求的56%）发电量同比下滑4.6%，为亚洲金融危机以来的最差水平。若不考虑季节性因素，电厂20 天以上的煤炭库存周转天数同样高于预期。
潜在影响
(1) 早在11 月14 日发布的题为《上行周期尚未到来；最不看好煤炭和同业股票》的报告中，我们就重申了我们对动力煤行业的悲观立场。此次煤价的大幅下跌再次证明了我们的观点。
(2) 我们预计煤价将进一步走软，因为主要需求推动因素（发电和钢铁行业共占煤炭需求总量的75%）面临下行风险。
随着外需和国内房地产行业放缓导致制造业活动减缓，发电需求将进一步疲软。
例如，能源密集型电解铝行业（占6%的电力总需求）10 月底经历了更多的炼铝厂停产，中国铝业宣布减产18%（占全国1,400 万吨总产量的5%）。政府宣布的基建支出计划对电解铝行业的影响有限，因为其建设需求（占总需求的35%）更大程度上受房地产行业推动。
(3) 国内基本面恶化是亚太煤炭市场的主要负面因素。
中国出口增加将直接影响亚太煤炭市场。我们认为政府近期公布的最后一批煤炭出口配额（1,600 万吨）可能意味着国内供应过剩的压力需要得到缓解。
由于国内市场供大于求，中国的煤炭进口量减少。2007 年中国煤炭进口量约为5,100 万吨，而同期出口5,300 万吨。
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