利好政策 区域龙头水泥企业最获益

　　投资要点：

　　1.近期管理层频频出台积极地扩张性财政政策，推出10项经济措施，计划未来两年投资4万亿以此来刺激经济增长，增加就业，受此利好消息的影响，激发水泥板块井喷行情，1个月内累计涨幅64.14%，同期上证综指仅为21.96%，明显强于大势。

　　2.近来由于受外围经济环境影响，国内经济逐渐下滑，固定资产投资增速明显放缓，加上国内的房地产市场的持续不景气造成短期内水泥的消费需求锐减，而受07年行业高景气度的刺激，07年以来行业固定资产投资加速上涨，造成了短期内的行业供需紧张关系。

　　3.长期来看，我国正处于加速城市化进程阶段，预计到“十一五”结束，我国城镇化率将达到47%，工业化和城镇化进程的加快，产业结构的优化升级，势必将加快我国的铁路、公路、机场、水利和房屋等基础实施建设。随着经济的稳定增长和城镇化进程的加快，房地产市场也会逐渐复苏，这些都构成了水泥行业长期向好的基础条件。

　　4.在水泥行业的投资区域的选择上，我们综合比较看来主要看好中西部地区：西南、西北和中南地区。从供需关系来看，中西部区域未来固定资产投资增速明显快于东部区域，并且该区域人均累计水泥消费量低于东部区域，加上这些区域“十一五”期间落后产能比例较大，可以很好改善区域内的水泥供需关系。加上这次国家出台的为刺激经济增长的4万亿巨额投资政策，其中会有会很大一部分会向中西部地区倾斜，这会进一步拉升未来西部区域的水泥行业的景气度。

　　5.我们认为，由于即将进入冬季，北方的一些施工项目逐渐开始停工，水泥也将进入传统的消费淡季，加上前期源于需求下滑造成的企业水泥产品的库存增多，水泥价格还存在一定的下跌空间。国家的积极的扩张性财政政策的即时出台，虽对整个建筑建材行业形成重大实质性利好，但由于政策存在的时滞效应，在短期内尚不能改善行业供需紧张关系，但是有望在明年2-3季度开始逐渐走出行业低谷，开始企稳回升。所以我们给予行业短期“中性”，长期“推荐”的投资评级。

　　6.大浪淘沙始见金。对于个股来说，区域比较优势明显，以及规模优势明显，扩张能力强的区域性龙头企业值得重点关注。但由于前期涨幅较大，短期存在回调可能，注意投资风险，待股价回调，释放系统性风险之后，可进行战略性配置，因为这样的企业抗风险能力强，成长性好，具备长期投资价值。