四季度水泥还能持续涨价吗？
国金证券 贺国文
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2008-10-06 00:00
对于房地产投资增速下降如何影响水泥需求增速，我们将房地产新开工面积的增速变化分为乐观、中性、悲观三种情形，推导出房地产施工面积增速的变化，从而求出水泥需求增速变化对应的三种情形，基本结论：2009年不会触及我们需求增速5%的底线，2010年如果继续悲观的话，则行业景气将面临下降的风险。
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对于2008年第四季度，我们维持尚能保持旺季的判断，尤其在奥运会期间被减少的开工需求将在第四季度释放(冀东水泥现在从上午就开始排队拉水泥，往年此时排队一般从下午开始的)，四季度仍将是利润贡献最大的一个季度，而借鉴去年河南、四川等区域的特点，我们认为四季度落后产能集中淘汰，将可能引发广东、山东、河北等区域水泥价格短期快速上涨的可能性。
策略：区域比较贯穿我们今年对水泥行业投资策略。区域比较的核心理论基础在于水泥运输的区域性，由此决定了水泥的需求、供给、成本、利润状况在各个区域都存在差异，我们仍维持2007年12月在香港所做2008年年度策略中的主要观点：最为看好的区域西北、西南、环渤海区域。对应的上市公司包括天山股份、赛马实业、青松建化、冀东水泥，而海螺区域的四季度是旺季，而广东的落后淘汰可能加速该区域的价格短期上涨，海螺水泥、塔牌水泥四季度也值得重点关注。
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