双率下调降低水泥企业成本压力
银河证券
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2008-09-18 00:00
央行15日宣布了两项货币政策的调整措施，一是决定16 日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27 个百分点；二是决定25 日起，下调中小金融机构人民币存款准备金率1 个百分点，对汶川地震灾区金融机构存款准备金率下调2 个百分点。
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对此，银河证券认为，央行下调贷款利率及中小金融机构准备金率，增强人们对于未来放松政策保经济增长的政策预期。短期贷款利率下调幅度明显高于中长期贷款。此次对短期贷款利率下调幅度较大，主要是为了减轻企业融资的负担。
银河证券表示，下调贷款利率对建材企业业绩增加的影响有限。银河证券以44 家建材上市公司作为样本进行测算，选取2008 年中报中短期借款期末余额、一年内到期非流动负债期末余额、长期借款期末余额进行算术加总，得到企业全部借款余额。以1 年期贷款基准利率0.27 个百分点的下调额度，乘以全部的借款余额，得到企业借款利息节余额。以企业借款利息节余额×（1－25%）/总股本，得到贷款利率下调为企业带来EPS的增加额。从附录的测算表中，除了天山股份（000877）、中国玻纤（600176）、海螺水泥（600585）和华新水泥（600801）EPS 的增加额超过0.01元以上外，其他40 家上市公司EPS 的增加额都低于0.01 元。
银河证券认为，央行下调存款准备金率1个百分点，将使以存款准备金形式存放在央行的2000亿元资金有望获得“解放”，企业获得贷款的机会增强；同时，对汶川地震灾区金融机构存款准备金率下调2%的幅度，有利于灾后重建资金的及时供应。对包括建材在内作为灾后重建所需原材料的主要供应行业，将进一步缓解资金压力，降低企业成本，改善经营状况。
银河证券表示，鉴于从紧的货币政策出现松绑信号，未来松的政策预期增强。建材行业的经营环境有望进一步改善，在水泥价格维持前期水平的基础上，建材行业的经营成本有望有所下降，特别是水泥行业的景气周期将继续维持，继续维持水泥行业“推荐”的投资评价。
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