水泥价格上涨难完全覆盖成本上升
水泥产量符合预期
2008年上半年全国水泥产量6.48亿吨，同比增长8.7%，增速比去年同期减缓7.3个百分点。产量增速放缓主要是因为固定资产投资回落导致水泥需求受到抑制。上半年我国城镇固定资产投资完成额58436亿元，同比增长26.8%，考虑物价因素，投资增速下降明显。
广发证券在之前的水泥行业投资策略报告中预测2008年水泥产量将达到14.9亿吨，同比增长8.33%，上半年水泥产量基本符合我们预期。预计下半年固定资产投资增速将不会低于上半年，水泥需求仍将比较旺盛。广发证券维持之前对2008年水泥产量的预测。
价格上涨难以覆盖成本上升
上半年全国P.O42.5散装水泥平均价格为325.36元/吨，同比增长10.26%。6月份和7月份水泥价格加速上扬，环比增幅分别达到10%和5%。截至2008年7月31日，全国P.O42.5散装水泥平均价格376.90元/吨，同比增长25.42%，相比年初增长22.05%。
水泥价格上涨主要受成本的推动。煤炭价格从今年年初的约360元/吨上涨至6月底的620元/吨，上涨幅度为72%，同比去年6月涨幅更是高达近100%，这使水泥制造成本相比年初增加约28%，同比增加约40%。2008年7月开始，全国电力销售价格每度上涨2.5分钱，将导致水泥制造成本增加约1.2%。由于水泥行业尚未具备足够的议价能力，水泥价格的上涨尚无法完全覆盖生产成本的上升。
国家发布煤炭限价令，7月底秦皇岛普通混煤由685元/吨下降至645元/吨，煤炭价格飙升暂时得到扼制。但是受供求关系、运输瓶颈、成本增加等因素影响，预计下半年煤炭价格将保持在高位，水泥企业仍将承受巨大的成本压力。
投资策略
在煤炭价格高涨的情况下，水泥企业保持盈利能力的关键是具备较强的议价能力。重点关注赛马实业、江西水泥、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥和天山股份。
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