华新水泥：十字战略在湘延伸
公司抛出湖南市场三条4500t/d 的生产线投资计划，再次印证了我们的观点：公司既定的十字型发展战略并未由于中国建材在湖南的收购举动而受到实质性影响，未来通过新建生产线扩大产能仍是其进军湖南市场的主要手段，以弥补大量落后产能淘汰剩下的空间。
对于华新水泥在湖南市场未来的发展，我们维持乐观的态度。
区域内大比例的落后产能淘汰为供求关系提供支持：2006 年全省水泥产量4375 万吨，而新型干法水泥才1061 万吨，新型干法比例24％在全国排在倒数。根据湖南省2010 年水泥消费量接近7000 万吨的规模，以及全国70％的新型干法比例目标，则新型干法水泥十一五期间估计尚有近4000 万吨的发展空间
投资者担心的一组数据：2007 年前9 个月，湖南省水泥行业固定资产投资15.4 亿元，同比增长49.3%，供求关系是否将恶化？我们认为，湖南省未来市场走好的一个关键因素就是大量落后产能的淘汰，这也是为什么能吸引海螺、中国建材、中材集团等大型水泥集团来湘投资的关键原因，而对于4000 万吨新型干法投资而言，至少将超过120 亿以上的投资，因此，我们认为对于49.3％的投资增速不用担心。另外对于投资者关系的向Holchim 定向增发时宜的进展：目前尚在证监会走常规性程序，在已经获得商务部、证监会发审会、发改委等各部门批准后，我们认为今年最后获得证监会上市部批准的可能性非常大，融资后将对公司在湘投资提供资金支持。
根据我们十月份以来对湖北省水泥价格的跟踪以及未来两个月销售价格的判断，我们再次上调今年EPS，由0.855 元/股上调至0.908 元/股，暂时维持2008、2009 年摊薄前EPS1.408 元/股、2.335 元/股不变。而公司股价自创下40.2 元的新高后，与大市一同步入调整通道，但我们认为公司目前股价低估明显，调整为投资者再次提供了良好的买点，继续维持45.0～48.0 元/股的目标价位。
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