水泥板块 业绩两极分化

　 继太行水泥公布年报显示业绩巨增后，上周的冀东水泥和华新水泥也向市场交出了出色成绩；受益于行业景气、产能扩张与开源节流，多数水泥类上市公司成绩喜人；但同时两极分化加剧，少部分前年亏损或徘徊于盈利临界的企业，去年扩大了亏损数额。

      增长翻倍亏损翻倍皆有之

     如果只看已经公布年报的几家水泥产销类上市公司，整个水泥板块2006年的业绩是优异的。其中，太行水泥2006年净利润同比增长576.59％，达到3496万元，每股收益为0.09元，是前一年的9倍；冀东水泥2006年净利润分别同比增长57.72％，达到2亿元，每股收益达到了0.21元；华新水泥净利润分同比增长104.2％，达到1.27亿元，每股收益达到了0.39元。而还没有公布年报的行业龙头海螺水泥也有惊人表现，三季度净利润高达8.26亿元，每股收益已经高达0.66元。

    然而，同板块的其他几家公司日子就没有这么好过了，从三季度报表反应，去年亏损的上市公司今年无一例外地扩大了亏损额度。其中，秦岭水泥的三季度报表反映其净利润为-7831万元，亏损额达到了去年同期的1.7倍；另有福建水泥虽不至于翻倍亏损，但三季度净利润为-2913万元，比去年同期也增加了500多万元。

     按照常理来说，水泥行业2006年度回复行业景气有目共睹，受益于产能扩张迅速和价格稳步上升，整体净利润自然水涨船高。但绩优公司的高速增长并不是一概依赖于主业增长，合理管理与增收节支也功劳不小。

     绩优公司节支功不可没

     以新公布年报的华新水泥为例，其2006年的主业收入仅同比增长31%，主业利润也仅仅增长54%，都没有达到翻倍的程度；最后的净利润所以翻了倍，是因为公司的费用与支出增长缓慢，其中的管理费用仅仅同比增长了14.9%，财务费用也只增37.8%，均小于同期主业利润的增长额度。

     反观几家亏损公司，其混乱的财务管理是造成亏损日益严重的重要原因。如秦岭水泥，其2006年三季度的主业收入基本与去年持平，主业利润也仅仅比去年降低了31%。导致最后巨额亏损的罪魁祸首是居高不下的财务费用与管理费用，前者达到3405万元，后者高达6083万元。

     面对两极分化局面，投资者同样面临二难选择。市场显然已提早消化了行业景气的利好信息，华新水泥等绩优股前期上涨幅较大，长线投资可行，而中短线投资风险过大。鉴于两极分化市场时常出现兼并重组热点，建议投资者可适当关注海螺水泥、大同水泥等有并购题材的股票。