建研集团：盈利翻番在望 牛散潜伏安信证券看涨40%

　　建研集团一季度实现营业收入2.34亿元，同比增长24.90%，归属上市公司股东净利润总额为3740万元，同比增长90.78%。公司的混凝土减水剂业务凭借资金和技术优势，跨区域发展迅速。安信证券认为公司的发展战略清晰、超募资金运用得当，并且可以动用的财务杠杆还有较大空间，2011-2014年盈利再翻番确定性较强，三年经济总量翻番的目标实现的概率较大。

　　包括安信证券在内，共有4家机构就建研集团的后市给出了评级，其中，安信证券给出了30元的目标价位，较该股当前股价21.43元有40%的目标涨幅，国泰君安金牌分析师韩其成认为公司已形成以减水剂为核心发展业务的多元体系，目前仍处于高速规模扩张阶段；上市带来充分竞争优势，行业弱势格局下促进龙头逆势扩张，投资者可以予以关注，把握投资机会。

　　安信证券在研究报告中指出，公司的混凝土减水剂业务凭借资金和技术优势，跨区域发展迅速。2012年漳州和贵州两个公司的产能利用率有望达到90%以上，河南公司将贡献2.5亿左右的收入将毛利率分为合成、复配和垫资三块，预计原材料价格不会大幅波动，复配毛利率基本稳定，垫资的资金成本下降，毛利率下降1.6个百分点。不考虑新的收购，预计减水剂业务的收入在9.2亿，同比增长73%，公司的收购整合步伐不会放慢，2012年收入有望超10亿，进入减水剂厂商第一阵营。宏观调控对建研的减水剂销量有影响但较小，在宏观调控的负面影响逐步消除后，销量增速将重归快车道。宏观调控对东部沿海城市的预拌混凝土的量影响较大，而对中西部预拌混凝土量的影响较小，可能导致业绩超预期的因素包括：收购新的产能、进入新的区域或领域、减水剂毛利率下滑低于我们的预期、技术服务收入增速超预期、新型建材的盈利贡献高于我们的预期。

　　二级市场上，建研集团自4月份以来股价不断走高，在大盘整体不佳的情况下，涨幅近33%。4家机构力荐，国泰君安金牌分析师韩其成在5月4日力荐买入，称其“跨区域、跨领域”“战略引领持续成长，当刘芳、吴鸣霄等”老牛散“还依稀留在人们的记忆中的时候，一批勇敢无畏的”新牛散“已经登上资本市场舞台。新牛散之一的赵建平，据公开资料显示，其重仓的9只个股中，建研集团持仓量靠前。

　　国泰君安韩其成曾获得 08、09年新财富最佳分析师非金属建材第三名；09年新财富最佳分析师建筑与工程行业第二名；08、09年水晶球奖最佳分析师非金属建材第三名，而安信证券的李孔逸也是建材行业的著名分析师，其近期荐股都有较好涨幅，其于3月1日推荐的成都路桥在1个月的时间内已经涨超28%，投资者可以予以关注。