中联重科:混凝土机械实现爆发式增长“推荐”评级
银河证券
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2011-03-31 00:00
29日发布年报。2010年，公司实现营业收入321.93亿元人民币，同比增长55.05%，实现归属于母公司股东的净利润46.66亿元人民币，同比增长90.71%，全面摊薄EPS为0.79元，略高于预期。
我们的分析与判断：
1、混凝土机械实现爆发式增长，起重机械毛利率获得较大提高。
我们认为，受益于城市化进程的稳步推进和基建投资的大幅增长，2010年公司获得高速发展。其中，混凝土机械是公司最大业务板块，2010年实现营业收入140.84亿元，同比大幅增长96.80%；起重机械毛利率达到27.83%，同比提高了4.17个百分点。未来这两大主业仍将支撑公司的快速发展。
2、2011年公司目标500亿元，大幅高于市场预期。
公司2011年的经营目标为营业收入500亿元（增长55%），大幅高于市场原先的预期（400-420亿元左右，增长25-30%）。我们认为，2011年中国经济将保持较好发展趋势，城市化带动房地产相关行业持续增长，交通和能源设施建设的投资增长将推动公司业务快速发展。我们预计公司2011年营业收入有望突破450亿元。
投资建议：
我们看好公司未来发展。经初步测算，我们预计公司2011-2013年每股收益为1.15元，1.49元，1.79元。我们认为目前估值水平还有一定的上升空间，维持“推荐”评级。
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