建研集团缘何在二级市场垫底

　　在A股市场7月初以来的大反弹中，中小板指数表现突出。截至8月17日，中小板指数涨幅高达22.01%，超过了同期深圳成指20.19%的涨幅。不过，Wind统计也表明，5月6日才上市的建研集团却在同期沪深两市个股排行榜中位居倒数第一，其间涨幅为-14.07%，其与中小板指数的相对收益为36.08%。

　　建研集团为何会在二级市场垫底？

　　建研集团2010年半年报揭示了其中的部分答案。报告期内，公司实现营业总收入为2.23亿元，较上年同期增长40.18%。不过，公司三项利润指标却大幅滑坡，其中，营业利润为2.32 亿元、利润总额为2802.56万元元、净利润为2355.44万元，较上年同期分别下降38.31%、28.71%和 32.02%。

　　而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比降幅更达41.54%。今年上半年，由于政府补贴增加，公司营业外收入从去年同期的173.36万元大幅增加至488.16万元，增幅高达181.59%。

　　对于这份净利润与收入增幅不匹配的业绩报告，湘财证券分析师闵雄军直言，建研集团半年报显示公司盈利能力大幅下滑，其业绩表现远低于预期。

　　截至目前，建研集团主要从事建筑综合技术服务、混凝土外加剂、商品混凝土等三大业务，三块业务所占比例分别为30%、35%、26%，基本上都为1/3左右；但三块业务的赢利能力差别很大，建筑综合技术服务的毛利率达到61%，混凝土外加剂次之，约为29%，而商品混凝土的毛利率最低，2009年仅为5%左右。

　　今年上半年，公司混凝土外加剂业务由于原材料大幅上涨而导致销售毛利率较去年同期下降13.84个百分点。商品混凝土受制于原材料上涨和销售价格下跌双重影响，毛利率也大幅下滑。

　　截至报告期末，公司商品混凝土实现营业收入6500.26万元，而营业成本却倒挂至6652.72万元，毛利率为-2.35%，比上年同期下降11.38%。

　　8月17日建研集团收报24.77元，较28元的发行价破发11.53%。