三一重工：资产注入抵御景气下滑
2008-11-10 00:00
资产注入有利于增厚公司业绩。公司定向增发11786万股收购三一重机挖掘机资产，发行价16.80元/股。根据公司的盈利预测，09-11年三一重机的净利润将不低于3.8亿元，否则上市公司将获得出售方的补偿。预计三一重机2008年净利润为1.456亿元（扣除证券投资亏损后为2.1亿元），2009年净利润将达到3.8亿元。据此测算，此次收购资产的08年PE 为13.60倍、09年PE为5.21倍，低于市场水平，注入公司之后，将明显拉低公司09年PE，大约能增厚公司09年每股收益约 10%。
业绩预测和投资建议：预计08、09年公司每股收益0.98元、1.50元（资产注入后股本测算）。虽然宏观经济增长放缓，固定资产投资增速下滑，但是“保增长”将成为今后一段时间的主旋律，四川的灾后重建、铁路大发展仍将带来工程机械产品的需求，不过行业的高速增长难以再现。不过对于三一重工(600031,股吧)公司而言，挖掘机资产的注入帮助公司自己抵御混凝土机械产品需求放缓带来的业绩增速下滑，而且四季度起公司股票亏空的因素得到消除，毛利率有望企稳回升，我们维持其“增持”评级。
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