万科A：累计调整巨大 关注反弹机会

　　随着房企IPO重新开闸，地产股受到政策和心理层面的影响有望得到缓和，而众多地产股跌幅很多已经接近或超过腰折，其风险在下跌过程中已经有效释放，从地产股的年报业绩来看，其盈利水平仍然排在各个行业前列，投资价值有望再度显现，个股关注（000002）万科A。

　　稳健策略 回避发展中瓶颈问题

　　作为行业龙头，公司在经营风格上一直领先于整个行业，今年1月份公司实现销售面积23万平方米，销售金额18.5亿元，同比增长11.65%和11.72%。在市场对房地产销售一片看淡的情况下，万科的销售面积和销售额同比都获得了11%的增长，这一方面说明公司产品的营销策略得力。我们认为低价销售的策略符合公司一贯奉行的快速周转的经营理念，大大转移了经营风险，使其拥有足够的现金用于后续开发以及市场并购等经营活动，考虑到低价销售策略仅在部分城市中施行，其对公司整体毛利率水平影响不大，但有效解决了快速发展中的瓶颈问题，值得长期关注。

　　工厂化专业化 经营 前景值得期待

　　公司的工厂化生产进程顺利，大规模运用指日可待。大规模的工厂化生产能够缩短建造周期、提高工程质量、减少施工人员、降低资源浪费等。目前公司已通过工厂化生产建成上海新里程项目等，预计2008年将继续新开工50万平方米，2009年新开工约120万平方米，2009年后将大规模应用工厂化生产。短时间内住宅工厂化生产对业绩没有明显提升影响，但它解决了公司快速发展的瓶颈问题。公司2007年获取土地储备资源约1069万平方米，基本完成2007年计划储备面积1000万平方米，从新增土地储备分布来看，项目仍然分布在珠三角、长三角及环渤海区域，占到储备面积的84％，其它区域主要是成都和武汉，占到14％，项目资源储备能够保证08、09年迅速扩张需要，前景值得期待。

　　大幅调整 有望反弹

　　二级市场上，该股自产业出台较严厉的调控政策以来股价作出了快速的反应，自去年11月以来经历了数轮调整，累计下调空间将近45%，作为业绩有效增长的蓝筹，下跌后投资价值将会重新显现，此外技术上该股也初步体现出股价企稳的迹象，有望吸引资金的关注，建议投资者适当关注。