中联重科：厚积勃发的追赶者 目前股价被低估
2008-01-22 00:00
2007年1-11月，工程机械行业销售产值同比增长42.71％，预计全年增速在40％以上。在宏观调控影响下，2008年开始行业增速将会明显趋缓，但仍将保持20％左右的高增长水平。
公司是行业内龙头企业之一，多年来国有企业的实力沉淀和集团改制激发出来的巨大增长潜力，奠定了公司厚积勃发的基础，并成为工程起重机械与混凝土机械的追赶者。“管理创效益”和六大工业园产能释放是公司高增长主要驱动因素，预计其未来三年净利润复合增长率为30.91％。
工程起重机业务：泉塘工业园和常德灌溪工业园进入产能释放高峰期，做为仅次于徐工重型的行业第二位的追赶者，公司在20吨以上大吨位市场具有一定优势，并通过提升技术水平和性价比来参与行业的有序竞争，预计未来三年的年均增速将超过30％；混凝土机械业务：麓谷产业园进入产能释放高峰期，公司依托市场营销与售后服务等软件方面的不断改善来参与激烈的市场竞争，市场份额不断提升，厚积勃发的追赶势头强劲，预计未来三年的年均增速将超过35％；中联科技园、望城工业园和上海工业园等三大产业园也都进入产能释放高峰期，通过技术提升与产品链的完善均步入高增长期，预计未来三年的年均增速将达到30％以上。
催化剂：2007年年报与2008年一季度季报的超预期；工程起重机械、混凝土机械等市场份额，以及出口市场的进一步拓展。
风险因素：宏观调控影响和恶性价格竞争等的不确定性；所得税上调、应收账款大幅增加等的不确定性。我们给予公司1.0倍PEG和30.91倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为63.76元，公司目前股价存在低估，维持增持投资评级。
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