解读三一重工的未来与股价展望

　　三一重工所处的行业是工程机械行业，目前的主产品是混凝土泵车，占公司主营收入的70%。

　　同行竞争：在混凝土泵车领域，三一重工市场占有率为45%，第二名的中联重科为25%，超过20个百分点。三一有很强的技术和品牌优势，在国内公司产品售价比竞争对手高占5个百分点左右，盈利能国远比对手强；在国外，面对国外竞争巨头，公司在技术上没有劣势，但是在价格有很大的优势。

　　潜在和替代竞争：目前还没有更好的替代品；本行业技术壁垒相对较高，新进厂商短期内很难形成威胁。

　　原材料来源竞争：公司产品的主原料为钢材，钢铁产品同质化较严重，竞争也较剧烈，三一的原料议价能力长期来说没有多大的威胁。

　　用户竞争：三一品牌的已经实实在在的为公司带来了溢价的利润，它的用户大都为建筑施工公司，相对来建筑施工行业的集中度还不是很高，在可以预见的数年内三一对客户的议价能力不会受到严重威胁。

　　二、成长空间

　　行业成长空间：国内基础设施和城市化进程是工程式机械行业快速发展的原动力，未来几年国内需求年均增速在20％以上（出口增速在35%以上）。相对混凝土泵车这个子行业来说，空间就更为广阔，2006年，国内部分大中城市的商品混凝土使用率已高达80%以上，达到欧美发达国家城市的水平，但目前国内平均商品混凝土使用率约20%，与国际60%的水平有较大差距。07年7月全国有19个城市禁止市内混凝土现场搅拌，08年7月将有36个城市加入禁止之列，这对混凝土泵车行业是个难得的机遇。

　　企业的成长空间：

　　1、混凝土泵车国内市场的快速增长、出口市场的高速增长（印度度再建一个三一，美国三一以组装为主，巴西三一正在筹备中、公司全球销售、服务网络已经基本建立）

　　2、集团旋挖钻机已经注入公司，也属行业领头，增长可期。液压挖掘机也已运作成熟，估计08年会注入上市公司。

　　可以看出，三一的战略方向分为两个，一是拓展现有产品的市场面，抓住国内市场扩容带来的商机，布局全球，特别是公司有优势的印度、巴西和非州市场；二是集团丰富产品线，条件成熟后注入上市公司，利用上市公司的全球销售平台快速扩张。

　　三、管理层

　　三一是民营企业，管理机制很灵活，相对于其它的工程式机械上市公司来说，三一重工的优秀的管理团队无疑是它的很大的优势。董事长梁稳根为人低调，但是充满激情和梦想，即便在最困难的时候也没有放弃他追求的梦想，在三一被他员工敬如神一般。三一已经形成自已独特的成长文化，舍得花钱培养他的团队。

　　四、综述

　　对比才更有意义，对比公司：山推股份、中联重科、柳工、安微合力、徐工科技、太原重工、山河智能、力源液压。

　　07年半年报主营业务和主营业务增长均较好的有三一重工、山推股份、中联重科、安微合力、力源液压、山河智能。

　　山推的技术来源于合资，自我创新研发方面略显不足，再者推土机的市场容量相对小一些。同比之下，三一的成长性更主动些。

　　中联重科的成长性也不错，但因为国企的机制问题，它的扩张欲望远没有三一那么强。

　　事实上除了三一和山河智能外，其它同行均或多或少的的因为国企的机制问题，说它们成长，恐怕更多的只是受益于行业性的增长。三一重工更多的是内函式和外延式共同增长，这得益于它的独特的成长文化。

　　五、估值

　　预计三年内三一重工年增长率在50%以上，截止9月30日，前四个季度每股收益预计为1.02元（扣除股票投资收益的影响）。增长率大于30%，取PEG=1.2，边际安全系系取20%，那么相对安全的买入价格为69元。考虑一下投资收益，参考大市环境，多加两三块也无不可。未来可以高看到120元甚至更高的价位。