三一重工（600031）：中期业绩大增

　　中国工程机械已经形成了一个完整的制造体系，即市场化运作的工程机械研发、生产制造和销售体系。已成为世界工程机械生产大国和主要市场之一，06年销售额规模位居世界第三，主要产品年产量位居世界第二。国内在工程机械主要品牌企业集中在徐州，常州，长沙，厦门，柳州、济宁及周边地区，形成了中国工程机械重要产业基地。中国工程机械产值已发展到世界第三的地位，三一、中联、柳工、徐工、山推等中国企业已经被列入世界工程机械50强。进入07年，工程机械行业的生产、销售等指标继续保持高速增长。这充分说明，在全球制造业加速向中国转移和中国振兴装备制造业的大背景下，推动机械工业快速发展的大趋势已经形成。

　　同时，从上市公司的07年半年报的情况来看，机械行业上市公司业绩增长较快。机械行业公司业绩的增长，将有力化解股价上涨的压力，提升公司的投资价值。中原证券分析师认为机械行业是受产业政策重点扶持的行业，行业处于景气周期，公司业绩增长较快，成长性好，机械行业上市公司的估值吸引力显现。重点推荐业绩稳定增长的公司、资产注入较为明确的公司和受政策扶持的公司，预计公司业绩稳定较快增长的公司股价将有所表现。

　　另外，近期国务院批复东北地区振兴规划：原则同意《东北地区振兴规划》。天相投顾分析师认为装备制造业将在《规划》实施过程中受益。规划的范围包括：辽宁省、吉林省、黑龙江省和内蒙古自治区的呼伦贝尔市、兴安盟、通辽市、赤峰市和锡林郭勒盟（蒙东地区），上述地区装备制造业上市公司共18家，涉及电气设备、汽车及汽车配件、机床、航空航天军工及其他专用机械等众多子行业。在政策支持下，通过技术进步、并购重组，一批上市公司的竞争力将获得显著提升，值得重点关注。

　　三一重工（600031）07年的综合盈利预测值从六个月前的0.69元稳步升至1.18元，同期股价累计涨幅超过200%。公司上市四年间不断完善工程机械产品链，产品系列从混凝土机械→路面机械→桩工机械→起重机械快速延伸，泵车系列从37m延伸到66m，混凝土机械产品市场份额提高了约20个百分点，国内市场占有率接近70%；新产品旋挖钻机的市场占有率也是位居第一。

　　07上半年实现主营收入43.94亿，同比增长81.54%，实现主营利润15.64亿，同比增长102%，实现净利润8.24亿，同比增长220.29%，每股收益0.86元，高于市场预期。其中投资收益贡献1.35亿元净利润，合每股盈利0.14元，实施新会计准则增加净利润超过2亿元，合每股盈利0.21元，剔除短期投资收益和会计准则变更的影响，公司上半年实际业绩增长约100%。

　　中信证券分析师郭亚凌预计下半年销量平稳，全年高增长已成定局。一般来讲，上半年是工程机械行业的旺季，下半年行业相对较淡。从依照上半年公司的经营情况分析，预计公司下半年销量将相对平稳，销售绝对量会较上半年略有减少，但同比增速仍可维持上半年水平。而从投资者的角度来看，下半年固定资产投资减速、宏观调控、加息和银行控制信贷等政策因素对行业形成的负面影响是投资者最大的担扰。但上述因素的影响效应不必过于夸大。一方面是宏观调控属于政策常态，对行业的实际影响有限；其次，预计固定资产投资也不会大幅度减速，全年仍可维持在24%左右；另外，相对于设备购置商出租设备而取得的高收益率而言，因加息政策而多付出的利息成本基本可以忽略不计，因此加息对行业影响也较有限。另外，下半年本来就是行业相对淡季，据此预计公司全年业绩高增长已成定局。

　　公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.18、1.53和2.17元，对应动态市盈率为44、34和24倍。当前共有15位分析师跟踪，建议强力买入、买入、观望和适度减持的各有4、7、3和1人，综合评级系数2.07。

　　风险提示：宏观调控、钢材等原材料价格波动、人民币汇率变化。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。