产能瓶颈缓解 中联重科业绩仍将大幅增长

　中联重科（000157）2006年年报显示，公司2006年度实现主营业务收入46.25亿元，同比增长41.06%；主营业务利润12.23亿元，同比增长44.17%；净利润4.81亿元，同比增长54.89%；每股收益0.949元，同比增长54.88%。
 
　　分析人士认为，中联重科去年业绩的大幅增长主要得益于工程机械行业的回暖，而2007年该公司产能瓶颈有望得到缓解，从而推动公司业绩继续大幅增长。

　　受益行业回暖

　　分产品来看，中联重科2006年混凝土机械、起重机械、路面机械和环卫机械分别实现主营业务收入15.69亿元、22.18亿元、2.35亿元和3.69亿元，分别同比增长64.70%、29.83%、56.92%和19.39%。

　　2006年上述四种主导产品的毛利率与2005年基本保持不变，因而收入的高增长是中联重科业绩大增的最大功臣，而工程机械行业2006年初以来的全面回暖则是产品收入增长的主要推动力。

　　与2005年利润下滑源于宏观调控政策偏紧类似，2006年工程机械行业井喷式反弹主要受益于固定资产投资规模的扩大。长江证券研究员黄东升表示，2006年中联重科在调整产品结构上取得了一定成效。联合证券研究员吴昱村也认为，去年下半年以来公司的混凝土机械业务的销售量取得较大改善，在大型起重机业务上也形成了一定的优势。

　　年报显示，2006年公司完成了国内最大的600吨履带式起重机、自制底盘混凝土输送泵车、QAY160全地面汽车起重机等产品的研发，并加大国际先进标准采用率，混凝土泵、混凝土泵车、平地机、压路机、塔式起重机等五大类产品已通过CE认证，混凝土泵、混凝土泵车、混凝土布料机等三类产品已通过俄罗斯认证，为开拓国际市场做好了准备。

　　与此同时，中联重科组建了混凝土泵送机械、汽车起重机、环卫机械等七个专业性公司，把产业链向上延伸至关键零部件的供应链环节，向下延伸至施工设备实物租赁、融资租赁等产业链终端，并对整个产业链资源进行有效整合。

　　产能瓶颈有望缓解

　　黄东升认为，2006年中联重科出口增长虽然很快，但对利润贡献不大。年报显示，2006年中联重科出口收入为2.16亿元，虽然同比增长248.46%，但占总收入的比例只有4.68%。

　　招商证券认为，海外市场已成为国内工程机械企业的必争之地，各公司均在积极寻找合适的海外代理商及建设海外办事处。但由于出口项目经理等相关高级人才急需、海外市场拓展力度不够等原因，中联重科海外市场开拓未能取得较大突破。

　　不过，从长期来看，2007年中联重科已经提出了“专业化、股份化、国际化”为特征的核裂变战略，开发国际市场已成为重中之重。考虑到其产品在国际市场的竞争优势，中联重科的出口业务空间巨大。吴昱村认为，2007年中联重科出口业务将会有较大增长。

　　黄东升表示，“估计2006年中联重科新获海外订单较多，产能瓶颈将成为制约公司发展的主要问题”。中联重科起重机械业务收入约占主营业务收入的一半，是公司主要收入和利润来源，但年报表示，目前公司汽车起重机的产能正受到制约。

　　针对汽车起重机产能受到制约的问题，中联重科实施生产制造系统三班运行等措施加快产品下线，尽一切努力满足市场需求；同时，对现有生产场地进行了调整，以达到合理配置。2006年，公司已经开始泉塘工业园的扩建工作，园区扩建计划投资约3.65亿元，建成后将形成年产3500台汽车起重机、250台履带起重机的生产规模。据黄东升介绍，该项目将于今年10月份建成，完全投产后将形成43亿的销售规模，基本是目前生产规模的两倍。

　　平安证券研究报告认为，2007年中联重科汽车起重机产能瓶颈将得到解决，加之出口将继续大幅增加，业绩可望继续保持30％以上增长。