房地产投资减速 钢价低位运行

  一、行情回顾

  1、2014年7月份期货行情回顾

  截至7月31日当月，螺纹钢小幅震荡微跌，热轧卷板冲高回落微涨，铁矿石震荡小幅收跌，焦炭、焦煤跌幅明显。

  螺纹钢活跃合约RB1501成为活跃合约，较前月末跌4元/吨至3069元/吨。热轧卷板活跃合约hc1410涨4元/吨3290元/吨。3月下旬上市的热轧卷板成交仍不是很活跃，尚处于培育期。

  原料方面，焦炭J1501成为活跃合约，较前月末跌59元/吨或4.97%至1159元/吨；焦煤JM1501成为活跃合约，跌50元/吨或5.98%至786元/吨；铁矿石I1501成为活跃合约，跌13元/吨或1.88%至680元/吨。

  2、2014年7月现货行情回顾

  现货方面，7月份钢价小幅波动，截至7月31日，全国主要城市20mm三级螺纹钢平均价3151.6元/吨，较前月末跌8.4元/吨；Q345：5.75mm热轧卷板平均价3527.6元/吨，较前月末跌25元/吨。

  原料方面，焦炭、焦煤现货价格继续小幅下跌，进口铁矿石价格下幅回升。截至7月31日，国内一级与准一级冶金焦炭平均价格约1087元/吨，较较前月末下跌20元/吨，跌幅1.8%；国内焦煤价格平均价853元/吨，较前月末跌12元/吨；进口与交割标准品的品位相近的铁矿石湿吨平均价655元/吨，较前月末涨7.5元/吨。国内铁矿石66%干基含税平均价832元/吨，较前月末涨11元/吨，64-66%湿基不含税平均价663元/吨，跌0.6元/吨。

  二、行情分析

  房地产投资增速下滑，钢材供应上升增速攀升，螺纹钢库存环比持续下降，但同比降幅已收窄，钢价暂时陷入胶着震荡。铁矿石跌入低位后，中小矿商停产比例加大，但国际矿商供应压力不减，铁矿石价格出现震荡下跌。国内焦炭供应仍偏松，焦煤现货下调，期货焦炭、焦煤呈现惯性下挫。

  1、宏观方面

  二季度国内GDP增速同比增7.5%，高于1季度同比7.4%的增幅。7月份国内制造业PMI指数51.7%，连续22个月处于荣枯线上且近5个月该数值连续攀升。汇丰中国制造业PMI指数近两月已处于荣枯线上，7月份数值51.7%。市场信心有所恢复。

  国际方面，7月份，美国将QE规模继续缩减100亿美元至250亿美元。美国7月份失业率6.2%，较前月小幅攀升0.1个百分点。美国ISM发布制造业PMI指数57.1%，创39个月以来高点。美国2季度季调后GDP年化增长率4%。一季度GDP由-2.9%上调为-2.1%。

  欧元区7月份制造业PMI指数51.8%与6月份持平。7月，欧元区通胀初值同比增长0.4%，创2009年来新低，较6月的0.5%有所下降。6月，欧元区失业率跌至11.5%，创下2012年9月来新低。

  2、供需面

  上半年螺纹钢产量1.07亿吨，同比增10.76%，较1-5月份同比增速提高0.5个百分点，二季度以来，该增速呈现连续攀升态势。7月份钢铁PMI未省至48.6%，较上月回升0.3个百分点。截至8月1日当周，唐山高炉开工144座，较前周减少1座，开工率93.51%。7月31日，工信部印发《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，对包括钢铁（炼钢、炼铁）行业项目建设实行产能等量或减量置换，以遏制产能盲目扩张势头。该办法有效期至2017年12月31日，将根据产业发展情况适时修订。

  需求方面，上半年房地产投资完成额累计4.2万亿元，同比增14.1%，较1-5月份同比增幅回落0.6个百分点，今年上半年该增速呈现出连续回落态势。近月国内70个大中城市新建住宅房价环比下降城市数逐月提升，6月份55个城市数房价下降，各地城市开始陆续放开限购。

  铁路、公路等基础设施建设方面，上半年我国铁路运输业投资2045.35亿元，其中基本建设投资1996.3亿元，同比增6.77%，较1-5月份同比增幅提高4.1个百分点；上半年我国公路建设投资累计5871.8亿元，同比增10.87%，较1-5月份同比增幅提高1.6个百分点。水利、环境和公共设施管理业投资累计1.88万亿元，同比增26.4%，较1-5月份同比增幅降0.8个百分点。

  不过，中国铁路总公司4月30日再度调整今年的铁路固定资产投资计划，调整后今年的铁路投资总额将达到8000亿元以上，铁路投融资机制创新改善后，相关基建投资可能在一定程度上提振下半年用钢需求。

  从社会库存角度看，截至8月1日，全国螺纹钢社会库存较前周下降1.8万吨至574.48万吨，同比降低11.1%。6月末以来，该降幅出现收窄态势；全国热轧卷板社会库存303.63万吨，周环比降4.44万吨，较去年同期降29.7%。

  3、原料方面

  现货焦炭经过一段时间企稳后，继续小幅下调，阴跌态势尚未扭转。截至7月31日，天津港焦炭库存288.05万吨，维持高位；上半年，焦炭产量累计2.34亿吨，而焦炭与生铁累计产量之比0.646，高于一般意义上高炉炼钢过程中所需焦炭与生铁产量比例0.45-0.5。3-5月份，国内炼焦精煤连续小幅过剩，不过，过剩数量呈现递减态势；6月份进口炼焦煤571.65万吨，预计炼焦煤价格在不断阴跌过程中，将积蓄低位企稳动能。2季度发电量累计同比出现止跌回升迹象，动力煤跌势放缓，将利于焦煤企稳。

  铁矿石方面，截至8月1日，港口铁矿石库存11333万吨，较前月末减148万吨。但在当前国内钢价趋势性下跌格局中，巴西、澳大利亚几大矿商在自身成本较低情况下，不畏惧扩产可能带来矿价走低，仍继续扩产步伐，意图占领更大市场。国内铁矿石产能主要分散于众多中小矿商，而我国铁矿石品位低，开采难度和成本大于几大国际矿商。未来，随着国内供应量减少，钢厂对进口矿的依赖将再度攀升，而国际矿商的话语权将再度提高。7月末，进口矿价出现小幅企稳回升，后期，我们将继续密切关注国内铁矿石供应变动情况。当前，暂维持对铁矿价继续趋弱的预期。

  三、行情展望

  国内房地产投资增速面临下滑压力，原料价下滑幅度放缓，钢铁产量连续趋增动力有所减弱，钢价呈现地位区间震荡。不排除继续趋向2700元/吨一带后寻求企稳。

  技术上，螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石仍出于下行趋势线压制之下运行。焦炭、焦煤出现MACD底背离迹象，谨防低位反弹。