2025 年年中上海水泥市场探讨

核心观点：受项目资金到位不佳影响，上半年新开工延期，在建工程进度偏慢，水泥需求同比下降23%。同时，错峰生产力度加大导致供应减弱，市场呈现“供需双弱”格局，价格震荡运行。展望下半年，资金问题仍是主导因素，传统季节性需求提振效应减弱，需求难有显著改善。供应端虽持续错峰生产，但难以根治产能过剩问题，过剩产能退出才是根本出路。综合判断，下半年上海水泥需求和价格仍将维持低位运行态势。

一、上海水泥市场上半年回顾

1、水泥消费量显著下滑，同比下降23%

1-6月上海市累计水泥用量814万吨，同比下降23%。上半年需求持续疲弱，各月用量均低于去年同期水平。4月起，同比降幅呈现收窄趋势。

2、长三角水泥企业停窑天数增加，市场份额稳固

从上海的水泥来源区域看，长三角地区占比达84.0%，同比微降3.7个百分点（其中浙江下降幅度最大，达3.8个百分点）。沿江江西（7.7%，同比+1.8%）、湖北（6.3%，同比+1.4%）、重庆（2.0%，同比+0.4%）占比有所提升，但整体市场格局保持稳定。

鉴于长三角水泥企业在沪市场份额高达84%，其供应状况对上海市场影响显著。2025年上半年，长三角地区水泥企业普遍延长停窑时间：江苏增加12天，浙江增加14天，安徽增加5天。

3、水泥价格震荡运行，均价同比略升

截至6月30日，P.O42.5散装水泥市场价格报235-255元/吨，同比持平，但较年初下跌70元/吨。上半年均价为301元/吨，同比上涨20元/吨，整体呈现震荡格局，均价同比小幅上移。

价格走势具体表现为：2024年四季度价格大幅拉涨100元/吨，导致2025年年初开局价格同比高出25元/吨。1-2月受春节因素影响，需求低迷，价格下跌。2月底市场需求逐步启动，中转库备料带动价格反弹，2-4月连续上涨70元/吨。随后终因需求疲软，价格难以支撑，4-6月持续下跌回落。6月初长三角水泥生产企业通过错峰生产试图推涨止跌价格，但未达到效果，6月末价格回落至涨前水平。

二、上海水泥市场下半年展望

1、项目进度缓慢，全年混凝土产量或下降20%

上海市混凝土行业协会数据显示，上半年全市混凝土产量2299万方，同比下降19%。其中，房地产项目用量958万方，同比下降14%（2024年同期降幅为23%）；非房地产项目用量1341万方，同比下降22%（2024年同期降幅为6%）。房地产项目降幅有所收窄，但市政、基建等非房项目需求降幅明显扩大。

1.1、非房地产项目：投资过半但实物量不足，下半年增量有限

2025年上海市共安排重大工程正式项目186项，计划新开工14项，建成21项，预备项目35项，全年计划投资2400亿元。截至6月底，已完成投资1221.6亿元，占全年计划的50.9%。

尽管重点项目投资进度过半，但从非房地产项目混凝土用量显著下滑来看，实际施工实物量有限。基于现有年度投资计划，下半年非房地产项目混凝土用量增长空间有限。

1.2、房地产项目：新开工乏力，后劲不足

2025年1-5月，上海房屋新开工面积累计663.62万平方米，同比下降17.1%；累计施工面积15151.82万平方米，同比小幅增长2.9%。上半年新开工面积降幅持续扩大。另一方面，经历行业部分企业出清后，在建项目资金与进度状况有所改善，施工面积同比增加，带动房地产项目混凝土用量降幅收窄。

然而，新开工面积持续大幅下滑意味着后期在建项目施工量增长有限。若下半年新开工项目无明显回升，房地产项目的混凝土需求将继续延续下降趋势。

受节假日、雨水天气、大型会议及考试等多重因素影响，上半年项目整体进度缓慢。下半年部分不利因素消退，需求或有一定释放，但同比预计仍将持续下降。全年混凝土产量预计约4500万方，同比下降约20%。

2、产业链调研凸显资金压力与竞争加剧

综合调研结论：

市场资金问题突出：

①贸易商、搅拌站手握订单，但项目资金到位差导致开工延期，需求未能释放。

②部分供应商上半年应收账款超预期，下半年将严控回款风险，可能减少供应。

市场竞争激烈：

①产能过剩，水泥企业间竞争白热化，价格易跌难涨。

②项目减少，贸易商间竞争加剧，部分项目中标价格过低。

下半年预期偏弱：

①多数施工单位计划下半年水泥采购量低于上半年。

②供应商普遍反馈需求难有提升。

3、错峰生产持续但难解根本，落后产能退出是关键

当前供需矛盾加剧、市场需求不断下滑的严峻形势下，在各行业普遍常规限产的大环境下，错峰生产虽然遇到了这样那样的困难，刚性执行难度越来越大，但仍不失为稳定水泥市场的“压舱石”。下半年企业继续错峰生产，控产限产，降低供应压力。

对于化解产能过剩，错峰生产治标不治本。根本出路还在于过剩产能的退出，以实现从“错峰去产量”到“理性去产能”的过渡。与刚性去产能相比，在政府部门支持下，加强顶层设计，从制度政策层面推动，在具备条件的区域或企业集团先行先试，如采取探索设立结合碳市场交易产能退出基金等方式，以温和的方式理性去产能同样重要。同时，发挥协会自治、企业自律的作用，促进区域、企业之间的合作重组，提升区域产业集中度。“产能不去，永无宁日”。只有压减过剩产能，才能最终实现更高层面的优化转型升级，迈向高质量发展新阶段。上半年海螺、南方、娲石等企业已经带头发布熟料生产线补充产能置换方案通告，表明实质性启动压缩过剩产能的行动开始了。

4、下半年价格预计维持低位运行

受资金问题拖累，上半年新项目开工延期、在建项目进度缓慢，水泥需求持续疲软。下半年需求改善仍需视资金到位情况而定。供应端，错峰生产将继续执行，但产能过剩局面短期内难以根本缓解。

供大于求的市场格局下，行业企业竞争充分，上下游持续博弈，水泥价格易跌难涨。当前沿江P.O42.5散装水泥平仓价已跌至175-195元/吨，企业处于微利甚至亏损边缘，预计后续跌幅有限。综合判断，下半年上海水泥价格将维持低位运行。

（上海市水泥行业协会秘书处市场研究组供稿）