隧道股份转债上市定价分析报告
1、隧道股份于9月13日发行了6年期26亿元可转债，最终发行结果为，原股东优先配售1，837，486手，占本次发行总量的70.67%。网上向一般社会公众投资者发售的隧道转债为7，874手，占发行总量的0.30%，网上一般社会公众投资者的有效申购数量为787，996手，中签率为0.99924365%；网下机构投资者有效申购数量为7，551，400万元，实际配售75，464万元，占发行总量的29.02%。本次中签率0.9993%比我们的预期高，9月30日上市交易。
2、隧道股份转债存续期为6年，即自2013年9月13日至2019年9月13日，票面利率分别为0.6%、0.9%、1.2%、2.0%、2.0%、2.0%，转股价格为9.71元/股，补偿利息尚可，转债规模适中，回售保护只有最后2年，转债对正股的稀释率较高。可转债发行主体隧道股份，具有较大的发展潜力，经营稳健，目前股价估值相对比较合理，有一定的波动性，未来投资价值可期，宜波段投资，可关注其可转债。
3、隧道股份转债规模适中，公司基本面良好，具有自贸区概念和上海本地股概念。近期股市的调整和自贸区概念的下跌在某种程度上影响隧道股份转债的定价。若隧道股份股票在8.5元左右，则上市时其转债价格在105-109元的概率比较大，价值中枢在107元，若隧道股份转债首日涨幅在7%，则其网上申购收益率为0.069%，网下申购收益率为0.14%，年化收益率为7.273%。如果短期隧道转债价格在104元以下，投资者可增持，安全边际比较高；如果超过110元，可适当减持。如果市场低迷，隧道股份大幅度下跌，则转债有可能跌破面值，但短期内不大可能。转债申购者，可在上市时适时卖出，一个亿的资金申购网上可达到6-7万左右，网下可达到14万元左右，申购收益可以。
编辑：余乐乐
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